主業承壓，卻敢投8000萬跨界機器人與新材料？富春染織現金流反轉的背后

2025年，作為國內筒子色紗領域的龍頭企業，蕪湖富春染織股份有限公司實現營業收入34.09億元，較上年同期增長11.87%。在全球關稅貿易摩擦加劇、大宗商品價格劇烈波動以及下游消費需求整體偏弱的宏觀背景下，相較于2025年全國3.9萬戶規模以上紡織企業營業收入同比減少8.2%（國家統計局數據），富春染織這一增長幅度超出了行業平均水平，反映出了公司主營業務一定的韌性。然而，財報數據也同時顯示富春染織在傳統紡織主業上遭遇了成本與費用的雙重擠壓，盈利空間被壓縮；與此同時，公司做出了向新材料與機器人賽道進軍的戰略發展決定，拓展增收“第二曲線”，并在經營現金流上實現了根本性好轉。

銷量驅動增長

富春染織的收入增長主要來源于銷量的提升。2025全年，富春染織色紗銷售量達到11.55萬噸，同比增長5.77%，而色紗及胚紗業務收入達到28.12億元，同比增長6.21%。更為亮眼的是，子公司富春色紡的纖維染色項目在當年投產后迅速放量，當年銷售量達到9,511噸，同比增長近10倍，貢獻收入1.78億元。這表明公司新品市場拓展的銷售策略已初見成效。

圖表1：單季度·營業總收入及同比,環比增速

資料來源：Wind

圖表2：營業收入季度變化趨勢

資料來源：Wind

從地區結構看，2005年富春染織國內業務收入33.49億元，同比增長11.61%；出口業務收入2,583萬元，同比增長12.67%，盡管出口規模尚處于起步狀態，但為公司未來消化新增產能、分散單一市場風險打開了空間，“產品出海”戰略取得初步突破。

利潤短期承壓

然而，富春染織2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,672萬元，同比下降39.16%；扣除非經常性損益后的凈利潤更是降至5,618萬元，降幅高達49.80%。

圖表3：單季度·歸屬母公司股東的凈利潤及同比,環比增速

資料來源：Wind

圖表3：單季度·銷售毛利率,凈利率走勢

資料來源：Wind

利潤下滑的主要原因在于中美貿易戰導致的原材料價格的大幅波動，尤其是棉紗、染料等核心生產成本項目經歷了劇烈震蕩，即便通過期貨的套期保值等金融工具進行風險對沖，也難以完全減緩外部價格波動對成本的沖擊。由于公司營業成本同比增長15.02%，高于收入增幅，這一“剪刀差”直接降低了毛利率，尤其是占收入比重最大的核心產品—色紗及胚紗，報告期內其毛利率直接降至10.64%，相比同期減少了2.5%。面對外部風險的不確定性，富春染織也積極采取了一系列戰略布局。公司已經嘗試通過向上游延伸，從采購棉紗轉為采購棉花、再委托紡紗企業加工來鎖定成本，通過優化采購策略以及加強庫存管理來消化沖擊。其次，從分季度數據看，盈利能力已呈現逐季改善趨勢：第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達到5,337萬元，占全年利潤的70%，遠超前三個季度利潤之和。公司管理層明確提出退出價格內卷，注重訂單質量的思路，放棄部分低毛利訂單，這使得盈利能力得到迅速修復。

擠占利潤的另一方面來源于內部結構性的壓力--高額的期間費用。2025年，富春染織的財務費用為6，480萬元，同比激增30.63%。公司明確表示，這主要是“本期可轉債利息費用化增加所致”。2022年，公司發行6年期的“富春轉債”，金額為5.7億元，本報告期內已進入利息費用確認的高峰期，在凈利潤本身已經大幅下滑的背景下，這筆剛性支出進一步增加了對凈利潤的侵蝕。目前“富春轉債”尚未轉股的比例仍舊較高，由于可轉債的利息仍在持續計入財務費用，轉股進度緩慢，這意味著公司仍面臨較大的償債壓力。盡管管理費用和銷售費用的增幅均控制在5%左右，公司在可控成本上做了相對有效的管理，但金融層面的成本卻難以回避。

現金流質變構筑安全墊

報告期內，值得注意的是富春染織現金流展現了質的飛躍。經營活動產生的現金流量凈額為4.63億元，相比上年同期的-10.98億元，大幅轉正。公司解釋原因為“銷售商品匯款增加所致”。盡管利潤端承壓，但得益于公司對銷售回款環節的強化管控，客戶付款能力有所保證，現金回流狀況得到顯著改善。對于處于重資產、高周轉行業的制造企業而言，充足健康的現金流往往比短期利潤更重要，這4.63億元的經營活動現金凈流入，為公司后續的產能建設、新業務投入以及財務安排都提供了寶貴的緩沖空間，也為應對外部系統性風險提供了支撐。

跨界突圍

2025年，面對傳統主業利潤被不斷擠壓的現實，富春染織在戰略層面邁出了重要一步。公司出資5,000萬元設立蕪湖富春高新技術有限公司，聚焦聚醚醚酮（PEEK）材料的下游應用，尤其是在機器人、航空航天、醫療及半導體等領域。從傳統紡織印染跨入新材料領域，跨度雖大，但由于富春染織在紡織行業積累的精密加工及生產供應鏈管理經驗，能為新業務提供一定的協同基礎。同時，公司以3,000萬元入股奇瑞汽車旗下的安徽墨甲智創機器人科技有限公司，持有1.20%的股權，通過資本紐帶切入機器人賽道，這是“拓展第二賽道”的嘗試，旨在“積極布局新賽道、培育第二增長曲線”，顯示出其向科技型、高附加值產業轉型的戰略目標。

總結與展望

2025年是富春染織的關鍵之年。盡管傳統色紗主業面臨成本與費用的雙重擠壓，利潤端短期承壓，但公司通過強化回款管理實現了經營現金流的根本性好轉，為抵御行業周期波動筑起了更堅實的“安全墊”。隨著富春染織年產6萬噸高品質筒子紗染色建設項目、3萬噸纖維染色項目及15萬錠智能精密紡紗項目已陸續建成投產，其規模效應將進一步釋放，產能投入將支撐收入持續增長，利潤端壓力將有所減輕。與此同時，公司并未局限于紡織印染的傳統邊界，而是以前瞻性眼光切入PEEK新材料與人形機器人等新興賽道，邁出了“第二增長曲線”的戰略一步。隨著新產能的陸續釋放、采購策略的持續優化以及外部環境的邊際改善，富春染織有望在鞏固行業龍頭地位的同時，通過“雙輪驅動”協同發展，逐步兌現新業務的成長潛力。

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