下跌97%，市值已蒸發(fā)2000億！昔日行業(yè)標(biāo)桿愛奇藝已迎來關(guān)鍵時刻

　　作者 | 陳振

　　來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

　　引言：在2023年還靠著《狂飆》這樣的現(xiàn)象級電視劇，登上319億營收巔峰的長視頻優(yōu)等生愛奇藝，如今市值已經(jīng)累計蒸發(fā)2000億。

　　下落如此之快，這背后是行業(yè)在面對短劇和AI沖擊之下，市場對此做出的集體焦慮反應(yīng)，還是愛奇藝的自我“困境”？

　　在如今的國內(nèi)長視頻行業(yè)中，市場早已經(jīng)被前幾大巨頭把持，而愛奇藝在這里面，可能是最特殊的那一個。

　　在前幾大行業(yè)巨頭中，像騰訊和優(yōu)酷這樣的平臺，背后分別有“騰訊系”和“阿里系”為他們源源不斷提供資金。

　　而像芒果TV這樣的平臺，則依靠著豐富的廣電資源，成功收攬一大批粘性很高的用戶。

　　還有一直想擺脫“長視頻標(biāo)簽”的B站，也依靠著獨特的平臺生態(tài)，擁有一大波固定忠實用戶。

　　在這幾大巨頭之中，愛奇藝就顯得勢單力薄不少。其背后大股東百度，在梭哈AI和芯片等新賽道的同時，還剛剛經(jīng)歷了年度凈利潤下滑接近80%的情況。

　　如此一來，百度還能為其支持多少，支持度能不能達到像騰訊系、阿里系支持自家視頻平臺一樣，恐怕還得打上個疑問號。

　　曾經(jīng)還能正面“硬剛”騰訊和優(yōu)酷的行業(yè)優(yōu)等生，短短幾年怎么就成這樣了？

　　月活行業(yè)第二，付費會員近億

　　一年仍凈虧2.06億

　　如果要講一個很多人不知道的愛奇藝冷知識，那可能就是愛奇藝是百度除了搜索系列產(chǎn)品之外孵化的成果中，最拿得出手的那一個。

　　有多么拿得出手？在2018年愛奇藝美股上市之后，其股價一度沖上了46美元/股，相關(guān)的市值也達到了310億美元。

　　這是什么概念？在那個互聯(lián)網(wǎng)黃金發(fā)展十年，巔峰時期的愛奇藝一度可以和像網(wǎng)易、攜程這樣的老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭掰手腕。

　　當(dāng)時愛奇藝的巔峰市值，大概相當(dāng)于京東的50%，東家百度的33%，和網(wǎng)易市值大致相當(dāng)。

　　然而和大多盛極必衰的故事一樣，八年之后的今天愛奇藝的股價一再下探，美股市值只剩下12億美元，8年直接蒸發(fā)了超2000億。

　　與之相比網(wǎng)易如今的市值超700億美元，在同一起跑線下，愛奇藝卻用8年時間，在市值上跑出了遠遠落后于曾經(jīng)旗鼓相當(dāng)企業(yè)的成績。

　　在2025年2月26日的時候，愛奇藝也發(fā)布了上一年的財報。從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，其2025年營收達到了272.9億，運營利潤則為6.4億，這也是公司在這方面連續(xù)第四年盈利了。

　　在整個行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)承壓局面的情況下，愛奇藝還能拿到這個成績，似乎已經(jīng)非常不錯了。但如果剖析核心業(yè)績的結(jié)構(gòu)的話，就會發(fā)現(xiàn)影響業(yè)績波動的隱患依然在。

　　在整個營收構(gòu)成中，168.1億的會員服務(wù)收入為公司貢獻了大半收入，這既體現(xiàn)了愛奇藝依然擁有龐大的愿意付費群體，但這種大占比也是在用戶愿意為高質(zhì)量的內(nèi)容付費的基礎(chǔ)上完成的。

　　一旦平臺出現(xiàn)了頭部優(yōu)質(zhì)內(nèi)容質(zhì)量下滑的情況，愿意付費的會員自然會用腳投票，最后平臺也會在所難免的出現(xiàn)，因占營收大比例的會員服務(wù)收入下降而引起業(yè)績大波動的情況。

　　除此之外廣告業(yè)務(wù)是公司營收第二大來源。在2025年第四季度其在線廣告收入就達到了13.5億，和第三季度相比增長了9%。

　　不過這種增長，并不是在平臺流量和內(nèi)容質(zhì)量顯著提高的基礎(chǔ)上獲得的，而是更多依靠平臺AI大模型優(yōu)化投放之后獲得的。

　　另外雖然愛奇藝實現(xiàn)了運營盈利，但是它在2025年創(chuàng)造了2.06億的全年凈虧損。在凈虧損背后，平臺的用戶群體數(shù)量其實并不低。

　　在2025年12月愛奇藝依然擁有超3.1億的月活用戶，同時它還有接近億級的付費用戶群體。可手握這么龐大的月活用戶和付費用戶的公司，為什么2025年仍然是凈虧損？

　　行業(yè)大洗牌下

　　長視頻平臺已到存亡時刻

　　過去長視頻平臺靠著一部部高質(zhì)量的長劇集，獲得了一波又一波用戶的青睞，現(xiàn)在的情況卻不同了，隨著短視頻平臺的發(fā)展，越來越多用戶被短劇吸引。

　　而且這個虹吸和顛覆速度是相當(dāng)驚人的。在2024年的時候，國內(nèi)的長劇集的收入規(guī)模，就已經(jīng)趕不上對方了。

　　行業(yè)收入規(guī)模的超越還只是個開始，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，在每天每人平均使用時間長度上，微短劇已排在了傳統(tǒng)長視頻前面。

　　之前那種下班下課，晚上洗完澡抱著手機或者平板，邊吃飯邊看長視頻，看上一兩個小時的時代似乎已經(jīng)漸漸遠去。

　　在視頻行業(yè)敘事持續(xù)更新的另一邊，短劇對于長視頻的沖擊影響，也慢慢的在各大長視頻平臺的業(yè)績中逐漸顯現(xiàn)。

　　騰訊視頻的付費會員數(shù)量增速放緩，同時為了實現(xiàn)盈利還進行了一系列降本增效。

　　芒果TV在年報預(yù)告中，更是直接預(yù)告全年扣非凈利將會下滑33%到47%。這種平臺增勢減弱的背后，往往也伴隨著長劇集行業(yè)的逐漸沒落。

　　從播放量數(shù)據(jù)來看，去年排名第一的上新長劇集播放量為22.3億次，而2024年第一名的播放量數(shù)據(jù)為45.1億次。

　　去年上新長劇的單集平均播放量，更是沒有一部能突破1億。從總的播放量數(shù)據(jù)來看，趨勢也是縮減的。

　　去年播放量排名前20的上新長劇的正片有效播放量僅為296億，而2024年這個數(shù)據(jù)是300億以上。

　　播放量的大小，往往就決定了平臺的用戶量多少。在沒有持續(xù)增長的播放量支撐的情況下，平臺的收入放緩，用戶數(shù)量減少，也就只是一個時間問題了。

　　在這種發(fā)展放緩的情況下，如果平臺還要進行其他新投資的話，便很有可能產(chǎn)生虧損。

　　更加嚴重的是，如今的長視頻行業(yè)不僅僅是遭到了外部短劇、短視頻的競爭，在內(nèi)部其也面臨著用戶數(shù)數(shù)量的增長瓶頸。

　　如今我們的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶月活已經(jīng)長時間穩(wěn)定在12.5億左右，這意味著對于長視頻平臺來說，在國內(nèi)，他們已經(jīng)很難的再像之前一樣，獲得大規(guī)模的新用戶增長了。

　　在缺少新鮮血液注入的情況下，看短視頻的人也早已突破10億，相關(guān)使用率更是高達93.8%。

　　用戶的使用時間是有限的，用戶每看一個短視頻，就意味著他很可能會少看一些長視頻。

　　在這種情況下，從事視頻行業(yè)的各大公司，也在積極謀劃轉(zhuǎn)型，想要在行業(yè)大洗牌中，抓到屬于自己的“救命稻草”。

　　一邊押注AI又一邊押注“真人”

　　行業(yè)沒落的或許沒有真相

　　在最近國內(nèi)最新的網(wǎng)絡(luò)視聽大會剛剛結(jié)束，當(dāng)會上熱議的一些行業(yè)趨勢被透露出來之后，不少人直呼看不懂。

　　包括愛奇藝和騰訊視頻在內(nèi)的長視頻巨頭，都在會上提到首部無論是質(zhì)量還是熱度，都會是現(xiàn)象級的AI長劇，極有可能會在今年下半年出現(xiàn)。

　　這也在表明曾經(jīng)注重真人拍攝的長視頻巨頭正在不斷的押注“AI”，希望AI賦能來為長視頻找到新的增長點。

　　讓人沒有想到的是，另外一邊在很多人已經(jīng)認為AI制作，是未來短劇制作大方向的時候，短視頻巨頭抖音，卻宣布要拿出5億的資金，來扶持真人短劇的發(fā)展。

　　這是怎么回事？擅長真人拍攝的長視頻宣布重要押注AI，而AI制作短劇已經(jīng)是大趨勢的短劇巨頭，卻宣布要押注真人拍攝。

　　這種看似矛盾的選擇背后，其實藏著不同平臺對內(nèi)容各取所需式的選擇。

　　長視頻平臺要推出AI長片的底層邏輯在于，AI對視頻行業(yè)的顛覆性實在太大，如果再不跟上，恐怕就沒機會了。

　　之前的長視頻制作，需要一個成百上千人組成的專業(yè)團隊，經(jīng)過布景、拍攝、剪輯等等一系列流程才能完成。

　　這種流程也是長視頻行業(yè)堅持了多年的基本工作方法。然而影視級AI的出現(xiàn)，卻完全重構(gòu)了這一切。

　　之前可能需要上百個人幾十天才能完成的視頻，如今可能只需要幾個人用AI，幾天就能制作出同等質(zhì)量的視頻。

　　這種工作流底層邏輯的變化，對于平臺來說不僅僅是成本的減少這么簡單。

　　這還意味著如果同行使用了這種制作方式，那么他們的效率就會成倍提升，進而提高平臺競爭力，不跟上就可能被淘汰。

　　而短劇平臺押注真人拍攝的原因則在于，AI制作的視頻內(nèi)容，雖然效率很高，但是數(shù)量也很龐大，在這其中還不乏一些粗制濫造的內(nèi)容。

　　再疊加精準(zhǔn)又快節(jié)奏的算法，很容易給用戶帶來視覺疲勞，以及無法給用戶留下深刻印象。而這些AI技術(shù)目前還做不到的，真人拍攝恰恰能夠彌補。

　　畢竟無論技術(shù)怎么發(fā)展，在視聽覺體驗上面，始終需要融入人的真實情感，這樣才能更容易引起用戶的情感共鳴。

　　如今我國的網(wǎng)絡(luò)視聽行業(yè)的相關(guān)市場規(guī)模，已經(jīng)增長到了1.28萬億，相關(guān)企業(yè)數(shù)量更是超過了80萬家。

　　另外，僅由AI生成的音視頻數(shù)量，在2025年已經(jīng)累計達到了20億條，和2024年相比增長了14倍。

　　在這種新技術(shù)已經(jīng)完全滲透進行業(yè)，改變了行業(yè)發(fā)展軌跡的情況下。

　　包括像愛奇藝在內(nèi)的80萬家從業(yè)公司，誰能夠在這種大變化中，實現(xiàn)技術(shù)和內(nèi)容的差異化，或許才有資格拿到下一場行業(yè)決賽的入場券。

　　對此，您怎么看？歡迎評論區(qū)留言討論，發(fā)表您的意見或者看法，謝謝。