錨定新能源與數字經濟浪潮，軟磁企業“春光集團”開啟申購，全產業鏈協同優勢盡顯

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

從新能源汽車的澎湃動力到5G基站的極速傳輸，從光伏儲能的綠色轉換到智能家居的便捷體驗，每一處技術躍遷的背后，都離不開高性能軟磁材料的支撐。

山東春光科技集團股份有限公司（下稱“春光集團”）正是這一領域的深耕者。公告顯示，春光集團于4月24日開啟申購，即將登陸創業板。本次發行價格13.30元/股對應的2024年、2025年扣非前后孰低歸母凈利潤攤薄后市盈率分別為31.51倍、26.02倍，低于中證指數有限公司發布的同行業最近一個月靜態平均市盈率64.72倍。

春光集團是國內“軟磁鐵氧體磁粉”銷量領先的企業，并向下游延伸構建起獨特的“磁粉-磁心-電子元器件-電源”全產業鏈協同優勢，已深度綁定新能源汽車、光伏儲能、通信電源等高成長賽道，在時代的浪潮中精準卡位。

近年來春光集團業績穩步增長，但主力產品的產能長期處于滿負荷狀態，擴產迫在眉睫。借助本次上市募資擴產，春光集團在鞏固磁粉行業地位的同時，還將加強對下游電源等產品的布局，進一步強化全產業鏈協同優勢。

獨特的全產業鏈協同優勢

在磁性材料領域，春光集團構建了“磁粉-磁心-電子元器件-電源”全產業鏈布局模式，形成以磁性材料為支撐，以磁性元器件為紐帶，以電源技術為引領的產業鏈發展模式。

這種全產業鏈布局并非簡單的業務堆砌，而是形成了強大的內部協同效應，構成了難以復制的核心壁壘。

一方面，對下游領域的布局可引領上游磁粉業務的發展。磁粉產品通常需要加工成電子元器件、電源后才應用于終端領域，距離終端客戶較遠。通過對磁心、電子元器件產品的布局，春光集團能夠在生產過程中探索并改進磁粉工藝技術；在銷售過程中，能深入了解客戶對磁粉的技術需求，洞悉行業發展方向。特別是電源業務板塊，作為未來重點布局方向，能夠緊密跟蹤研究產品應用技術的新發展、新需求，及時了解客戶對磁粉、磁心內在性能的前沿需求，實施前瞻性的技術產業布局。

另一方面，對上游磁粉的布局有利于提升下游產品性能與供應鏈安全。春光集團從產業鏈源頭出發，通過自產高性能磁粉，能夠不斷提升下游磁心、電子元器件和電源的產品性能，從而滿足客戶的定制化需求。此外，磁粉業務的布局能夠在供應鏈波動時期最大程度保障磁心產品的及時交付，增強了全產業鏈的穩定性和抗風險能力。

憑借這一“互相支撐、錯位發展”的產業鏈布局，春光集團在行業內形成了特定優勢，并已發展成為“具備高性能磁性材料的研發、生產和應用能力綜合解決方案提供商”，并取得領先的市場地位，尤其在核心產品軟磁鐵氧體磁粉領域。

招股書顯示，根據中國電子材料行業協會磁性材料分會的數據及計算，春光集團的軟磁鐵氧體磁粉銷量在2022年至2024年連續三年位居國內首位。在軟磁鐵氧體磁心方面，春光集團是國內領先的制造商之一，產品主要面向中高端市場。

春光集團的規模優勢不僅體現在銷量上，也體現在產能上。2025年度，春光集團軟磁鐵氧體磁粉設計產能達11.35萬噸，整體產能處于行業前列。這種地位帶來了顯著的規模效應，使其在面對上游原材料采購時享有更高的議價權，能夠保障供應鏈穩定，并通過規模化生產有效降低單位成本，構筑了堅實的競爭護城河。

深度綁定多條高成長賽道

春光集團的產品深度嵌入多個國家戰略支持且處于高速成長期的新興產業賽道，未來需求增長動能強勁。

春光集團產品縱跨四大產業板塊，廣泛應用于新能源汽車及充電樁、智能家居及智能家電、通信電源及通信設備、綠色照明、光伏儲能、物聯網、醫療等領域，這些領域無一不是當前技術迭代和產業升級的核心方向，增長空間廣闊。

在新能源汽車及充電樁領域，磁性元件廣泛應用于車載充電機、電池管理系統等關鍵部件。我國已成為全球最大且增長最快的新能源汽車市場，2025年新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的比例已達到47.9%。新能源汽車的電動化、智能化大幅提升了單車汽車電子價值量。賽迪顧問預計2025年乘用車汽車電子成本占比達到60%。這一產業的快速發展，將持續拉動對高性能軟磁鐵氧體材料的市場需求。

在通信電源及通信設備領域，特別是5G基站建設，為高性能軟磁材料帶來了明確增量。截至2025年底，我國已建成全球最大5G網絡，5G基站總數達483.8萬個，且仍在持續增長。同時，數據中心作為數字經濟的算力基石，其服務器電源同樣大量需要軟磁鐵氧體材料。2025年中國數據中心市場規模預計達到3180億元，呈現快速增長趨勢。通信與數據中心的蓬勃發展，共同構成了對高性能軟磁材料的穩定且增長的需求。

在光伏儲能領域，軟磁鐵氧體是光伏逆變器與儲能逆變器中變壓器、電感器等磁性器件的核心材料。在全球“碳中和”目標驅動下，光伏與儲能行業進入高速發展期。2025年全球光伏新增裝機達580GW，我國新增裝機317GW。儲能方面，截至2025年底，我國電力儲能累計裝機達到213.3GW，同比增長54%。光儲行業的快速發展，為軟磁材料打開了全新的且潛力巨大的市場空間。

在智能家居及智能家電領域，物聯網和人工智能的發展不斷推動產品創新與功能升級。我國智能家電市場規模從2016年的2608億元增長至2024年的約7560億元，預計2025年將達到7938億元。國家政策也明確支持推廣智能家電，提升家居智能化水平，這將持續帶動相關磁性元器件與電源產品的需求。

春光集團主營業務所綁定的下游賽道均具備高景氣度和長期成長性，并且隨著在AI服務器、智能機器人、低空飛行器等新興領域不斷拓展，下游市場的持續“放量”將為其提供堅實的業績增長保障。

產能利用率維持高位亟待擴產

堅實的業績表現和高強度的產能利用狀況，印證了春光集團強大的市場競爭力和迫切的擴張需求，而本次上市募資是進一步發展的關鍵一步。

報告期內，春光集團展現了穩健的盈利能力與成長性。春光集團營業收入從2023年的10.77億元增長至2025年的11.54億元；扣非歸母凈利潤從2023年的0.93億元增長至2025年的1.12億元，財務表現穩健。

這一增長是在春光集團磁粉產能已近極限的背景下實現的。春光集團的核心產品軟磁鐵氧體磁粉年產能從2023年的9.24萬噸增長至2025年的11.35萬噸，但產能始終接近滿負荷運轉狀態，招股書顯示，2023—2025年的產能利用率分別高達99.77%、99.85%和99.75%。

這組數據清晰地表明：第一，春光集團產品市場需求旺盛，訂單飽滿；第二，盡管持續進行產能擴張，但新增產能迅速被市場需求消化，產能瓶頸始終存在。

面對明確的產能缺口和下游市場的快速增長機遇，通過上市募集資金擴大產能、提升技術水平已成為春光集團實現可持續發展的必然選擇。本次發行上市，春光集團擬募資7.51億元投資于“智慧電源磁電材料項目”、“研發中心建設升級項目”和“補充流動資金”。

其中，“智慧電源磁電材料項目”旨在解決產能瓶頸，項目建成后，將新增7.5萬噸磁粉及320萬個電源產品的生產能力。該項目的實施將有效緩解未來訂單增長帶來的產能壓力，助力春光集團市場份額與品牌價值的進一步提升。此外，春光集團現有電源產線在自動化程度、工藝穩定性方面存在局限，新產線將按照智能化、數字化方向建設，以提高生產效率和產品一致性。

“研發中心升級建設項目”則聚焦應對終端市場發展趨勢，通過開發適配新能源汽車、光伏儲能、5G、AI智能等新興領域的高性能軟磁材料與先進制備工藝，加速技術成果的產業化轉化。

因此，本次上市募資是春光集團突破當前產能束縛、搶占未來市場制高點的關鍵舉措。募集資金項目的順利實施，將使其規模優勢得到進一步鞏固，技術護城河得以持續深化，從而牢牢把握住下游高成長賽道的歷史性機遇。