削峰填谷穩(wěn)資金面，MLF迎今年首次凈回籠

在連續(xù)13個(gè)月加量后，MLF本月迎來今年首次縮量續(xù)作。

4月24日，中國(guó)人民銀行公告稱，將于4月27日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展4000億元MLF操作，期限為1年期。4月有6000億元MLF到期。這意味著4月MLF縮量續(xù)作2000億元。

疊加4月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)合計(jì)凈回籠4000億元，4月中期流動(dòng)性凈回籠6000億元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，4月中期流動(dòng)性連續(xù)第二個(gè)月凈回籠，且凈回籠規(guī)模顯著擴(kuò)大，與近期公開市場(chǎng)連續(xù)“地量”操作一致，主要源于4月初以來市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步向偏松方向演化。

近日DR001均值持續(xù)在1.3%以下運(yùn)行，4月2日以來1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率跌破1.5%，頻創(chuàng)歷史新低，都處于較為明顯偏低水平。

王青進(jìn)一步表示，央行近期這些“收水”操作，釋放了引導(dǎo)資金面穩(wěn)定，避免主要市場(chǎng)利率過度向下偏離政策利率的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。但這不代表保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的政策基調(diào)發(fā)生變化，更多具有屬于削峰填谷性質(zhì)。

王青預(yù)計(jì)，在主要市場(chǎng)利率回升至政策利率附近（DR001回升至央行7天期逆回購(gòu)利率附近）之前，央行“收水”過程會(huì)持續(xù)，這包括公開市場(chǎng)持續(xù)“地量”操作，以及MLF和買斷式逆回購(gòu)凈回籠等。而在主要市場(chǎng)利率回升至政策利率附近后，MLF和買斷式逆回購(gòu)有望恢復(fù)凈投放。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，往后看，當(dāng)下資金利率持續(xù)向下偏離政策利率，考慮到央行對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)控制力度較強(qiáng)，預(yù)計(jì)在地緣政治沖突對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)沖擊告一段落前，流動(dòng)性寬松格局延續(xù)的概率相對(duì)較高。