賀宛男：關注財報 擁抱 AI

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■ 賀宛男

本周A股市場出現了一個有趣的現象：指數在漲，其中上證指數周漲幅為0.7%，深證成指周漲幅為0.37%，深證成指和創業板指還創出了多年來的新高；成交量也在增，日均成交超過2.5萬億元。按說應該量價齊升，但個股卻漲少跌多，基本維持“四六開”；行業板塊同樣如此，證監會指定的56個行業中，26個行業漲，30個行業跌。

頗有意思的是，市值超過5萬億元的七大行業中，除了有色（880324）下跌1.64%外，其他六大行業都在上漲。其中，四大行業指數已創出或逼近歷史新高。分別是：元器件（880492）周漲幅為2.78%，通信設備（880490）周漲幅為1.84%，電氣設備（880446）周漲幅為0.58%，半導體（880491）本周雖然大漲3.02%，但并未創出新高。此外，銀行業和化工行業更是出現了調整后的恢復性上漲。

本周是財報季的密集披露期，上市公司年報已披露過半，發布一季報的公司也有1500多家。筆者稍作分析，發現上述四大領先行業（尤其是前三大行業）均與AI有關，而且板塊中的龍頭企業，財報大多相當不錯。

本周三，公募基金2026年一季報披露完畢。最新前十大重倉股相應出爐，分別是中際旭創、寧德時代、新易盛、騰訊控股、貴州茅臺、東山精密、紫金礦業、阿里巴巴-W、藥明康德、立訊精密。除兩只港股外，8只A股有5只屬于上述四大行業。其中，中際旭創和新易盛為通信設備行業的光模塊龍頭。寧德時代屬于電氣設備行業，其動力電池全球市占率超過40%，儲能電池連續四年位居全球第一（占比36.5%），系AI服務器的穩定“基石”。東山精密和立訊精密屬于元器件行業。其中，東山精密PCB+光模塊雙輪驅動，屬于AI算力新貴；立訊精密系消費電子的絕對龍頭，與蘋果產業鏈深度綁定。

再看看它們的財報和市場表現，這些公司盈利增長少的40%—50%，多的達236%。當然，由于新易盛年報業績增長236%，一季報業績增長77%，市場覺得增速降低了。周五一季報發布后，股價大跌11.67%，但區間股價還是創出了歷史新高，估值也才48倍。同樣，寧德時代年報披露時股價創新高，待到一季報發布，市場看到增速也就這么多，股價也就步入調整。

實際上，在中東沖突爆發期間，全球主要指數深跌，但A股市場中上述與AI緊密綁定的行業和企業，基本不受影響，而且還連創新高。原因就在于，從短期看，AI服務器需求爆發，存儲、被動元件、PCB等領域供需緊張，價格連續上漲。從中期看，科技自主可控加速，先進封裝、HBM存儲、CPO等技術突破，龍頭企業市占率進一步提升。從長期看，AI與物聯網、自動駕駛、工業自動化等深度融合，包括元器件、光通信、儲能等需求從云端向端側擴散，市場空間持續擴大。

但有一個行業需要注意，這就是有色金屬，包括年報和一季報，盈利和現金流均顯示大增，股價卻表現低迷。有色本來就是周期股，雖然目前處于上升周期，但市場擔心金屬漲價會推高下游成本，導致全球制造業萎縮。與此同時，AI算力、半導體、CPO等科技成長板塊持續占據市場C位，增量資金更愿涌入快速獲利，周期股淪為“配角”。實際上，紫金礦業雖然也是公募基金十大重倉股之一，卻屬于被減持的公司。

筆者長期認為，在財報季，如果業績與股價齊飛，基本就是健康的市場。如新易盛等個股，漲得多了，進行階段性調整也屬正常。相反，如果財報季業績好股價跌，業績差的中小盤股連板接連板，那就要小心了。記得前幾年曾有公司上演十幾個漲停板甚至二三十個漲停板。如今，三連板的公司要下發關注函，要求說明股價異動原因；四連板要求披露業績說明+股價風險提示；五連板的啟動交易核查，可能停牌；六連板以上強制停牌核查，圣陽股份就因七連板后連續兩個交易日跌停，市值蒸發超40億元。

責編|孫雪涵

審核|王為