牛散“鑫多多”現身“妖股”？持股超7億元，公司連年虧損

來源：中國證券報

　　自然人劉鑫現身上市公司股東名單，再度引發投資者熱議，這一次，焦點直指“妖股”國晟科技。

　　4月24日晚，國晟科技披露2025年年度報告，自然人劉鑫新進成為公司第三大股東，持股2831.41萬股，持股比例為4.31%。公告發布不到24小時，國晟科技“股吧”內新增超400篇討論帖，內容大多圍繞劉鑫展開，不少投資者認為，劉鑫就是社交媒體上活躍的牛散“鑫多多”。

　　近一年來，國晟科技股價最高漲幅超十倍，“鑫多多”多次表達對公司的看好。不過，劉鑫對國晟科技的投資引發一定爭議，核心原因在于公司業績連續多年虧損，且2025年虧損額進一步擴大。

　　“這么多人跟風投資國晟科技，到底是真的看好公司經營困境反轉，還是在玩一場擊鼓傳花的游戲？”一位長期關注“鑫多多”的投資者向記者表示。

　　牛散再度現身？

　　4月24日晚，國晟科技披露2025年年度報告，自然人劉鑫新進成為公司第三大股東，持股2831.41萬股，持股比例為4.31%。按照4月24日26.53元/股的收盤價計算，相關股份價值約為7.51億元。

　　“劉鑫現身國晟科技前十大股東名單”的話題，迅速在股吧、雪球App等平臺引發熱議。究其原因，在于投資者普遍認為，這位新進股東劉鑫即為牛散“鑫多多”，他出現在股東名單上，代表了其倉位與觀點的“知行合一”。

　　事實上，去年以來，牛散“鑫多多”持續在社交媒體賬號上表達對國晟科技的看好。其曾明確表示：“國晟科技有行業內最頂級的專家和技術團隊。”

　　回顧國晟科技股價走勢，2025年上半年，公司股價長期在2元/股—4元/股波動；當年7月8日，公司股價開啟連續5個交易日大漲，累計漲幅超50%；隨后幾個交易日，公司股價快速回落，并長期橫盤。2025年10月15日，公司股價開啟持續上漲模式，從3.58元/股漲至2026年1月14日的27.72元/股，用時僅3個月。此后，公司股價經歷大幅回落，4月9日再度最高沖至34.27元/股。4月24日，公司股價報26.53元/股。

　　股價的上漲與牛散持續的“搖旗吶喊”，為國晟科技吸引了大量中小投資者。從股東戶數來看，截至2025年9月30日、2025年12月31日、2026年3月31日，國晟科技股東人數分別為3.97萬戶、9.3萬戶、12.47萬戶，數量增長明顯。

　　“妖股”連續多年虧損

　　劉鑫對國晟科技的投資引發市場熱議，核心原因在于國晟科技股價大漲背后，業績卻連年虧損。

　　國晟科技原為2015年上市的乾景園林，主營園林工程業務。2020年起，公司業務陷入連續虧損，原實控人于2022年11月籌劃將部分股份轉讓給國晟能源，并通過向國晟能源定增方式使后者成為控股股東；上市公司同時將支付現金購買國晟能源所持有的7家光伏子公司部分或全部股權。

　　之后雖經歷定增終止波折，但國晟能源最終于2023年9月成為上市公司控股股東，吳君、高飛成為公司實際控制人，公司名稱也于2024年變更為國晟世安科技股份有限公司。

　　變更實控人后的國晟科技成為光伏與園林雙主業公司。據公司2025年年報，光伏方面，公司目前從事異質結、TOPCON等電池/組件的生產與銷售；光伏電站EPC業務為業主提供可行性研究、方案設計、物資采購、設備安裝、工程施工、運維等系列環節的全過程服務。公司在江蘇、安徽、山東、新疆等地已完成產能布局，其中徐州、淮北、淮南、新疆等基地均已建成投產，山東基地生產線完成調試并成功實現首件下線。生態園林業務方面，主要為園林工程施工和園林景觀設計，但公司2025年園林業務營收僅100余萬元。

　　業績方面，2025年國晟科技營收同比下降61.97%，為7.96億元；扣非凈利潤為-5.71億元，虧損額擴大超一倍。對于虧損原因，公司稱因2025年光伏行業供需矛盾仍然突出，組件價格持續處于相對低位。受此影響，公司主營業務收入減少，盈利能力下降。同時基于謹慎性原則，公司計提了存貨跌價準備和長期資產減值準備。

　　拉長時間來看，即便實控人完成變更后，國晟科技依舊從2023年連虧至2025年，連續虧損年數已達六年。

　　值得關注的是，國晟能源所持股份也處于高比例質押狀態。據公司4月1日發布的公告，國晟能源于3月31日新增166萬股質押，到期日為6月20日，質押融資資金用途為支持上市公司生產經營。截至公告發布日，國晟能源質押股份占其持股比例已達67.93%。

　　上述公告還顯示，國晟能源還存在需履行的業績補償義務，補償款合計1.3億元。截至公告披露日，公司已按計劃支付6583.85萬元，剩余還需在今年6月30日前支付3400萬元、今年底前支付3000萬元。

　　跟風牛散需謹慎

　　記者以“劉鑫”為關鍵字梳理相關公告發現，近期，自然人劉鑫不僅出現在國晟科技的前十大股東中。德龍匯能2026年一季報顯示，劉鑫為第三大股東，持股比例為4.56%；天銀機電2026年一季報顯示，劉鑫為第三大股東，持股比例為3.34%；大金重工2025年年報顯示，劉鑫為第三大股東，持股比例為1.92%；曉程科技2026年一季報顯示，劉鑫為第五大股東，持股比例1.34%。不過，上述劉鑫是否均為同一名自然人，尚無法得到驗證。

　　抄牛散“作業”、尤其是在持倉被驗證之前就跟風買入，是否真的行之有效、代表了對公司價值的挖掘？一位長期關注“鑫多多”的投資者向記者表達了懷疑：“雖然國晟科技漲幅比較大，但在1月15日到1月30日之間也經歷了股價的快速腰斬，大量投資者在此區間認虧出局。”

　　據他觀察，即便是“鑫多多”的眾多擁躉，在日常討論中也充滿了“要信早信”的聲音，本質反映出相關投資者清楚地知道，自己在玩“擊鼓傳花”的游戲，但不認為自己是“最后一棒”。

　　“抄作業”是否安全？上述投資者認為，隨著互聯網傳播生態的改變，很多活躍的牛散通過社交媒體與龍虎榜快速傳播自己的持倉選擇，吸引大量散戶跟進。一方面，這種快速跟進會加速股價見頂與風險集聚；另一方面，券商席位可能被有心人模仿、冒充。“即便最后持倉在定期報告中得到驗證，但實際披露日離公告報告期末往往也有數周到數月不等的滯后，不能全然作為參考依據。”