遼寧
也不能老是易中天，這次看下成長型光模塊公司的調研。專家給了很多專業的干貨以及具體的信息。供大家學習參考。
Q: 請問公司目前光模塊產品出貨的結構是怎樣的，是否以 800G 產品為主？
A: 從數量上看，800G 產品并非主要部分。目前業務重點在于為客戶送樣，主要涵蓋 100G、200G、400G 以及 1.6T 速率的光模塊。
Q: 公司在 1.6T 光模塊方面的技術能力和客戶驗證進展如何？具體是哪家客戶通過了驗證，采用了何種技術方案？
A:L公司 具備 1.6T 光模塊的研發與生產能力，并已向多家客戶送樣。目前，谷歌已完成樣品驗證，并已完成首批交付。在送樣的兩種技術方案中，谷歌最終選擇了 EML 方案并要求進行批量供貨。 硅光方案可能還需要進行額外的壽命實驗，而 EML 方案已提前獲得訂單。
Q: EML 方案已提前獲得訂單。在當前光芯片供應緊張的情況下，公司如何保障 1.6T 光模塊所需的 EML 芯片供應以滿足谷歌的訂單需求？
A: 1.6T 產品尚處于起步階段，初期的物料需求量不大。公司目前鎖定的主要是 100G EML 芯片的訂單，尚未鎖定 200G EML 芯片。不過， 谷歌方面會協助公司與供應商協調以獲取部分物料。 由于供應商會針對谷歌等最終客戶進行資源管控，若谷歌出面協調，供應商的配合度會更高，預計谷歌已提前與供應商就年度資源分配進行了溝通。因此，當未來訂單量顯著增加時，谷歌的協調將有助于保障物料供應。
Q: 除了L公司之外，谷歌在 1.6T 光模塊領域還有哪些供應商？谷歌在已有供應商的情況下，為何仍選擇導入新的供應商？
A: 谷歌在 1.6T 光模塊領域的其他主要供應商包括中際旭創和 Coherent。 谷歌選擇導入新供應商主要基于兩方面考慮：首先，現有供應商的產能可能不足以滿足其未來需求，尤其考慮到 1.6T 產品預計在 2026 年將出現爆發式增長，谷歌希望通過擴展供應商渠道來保障供應鏈安全；其次，新供應商在價格方面可能具備一定優勢。
Q: 馬來西亞工廠目前的產能規模似乎有限，未來的擴產計劃和周期是怎樣的？
A: 馬來西亞工廠目前的月產能為 11 至 12 萬只。 公司將根據 2026 年第二季度的產能利用率情況決定是否在第三季度進行擴產。 擴產周期較短，大約一個半月即可完成。 由于廠房是現成的，一旦高層確認增量訂單，便會啟動與設備商的溝通，待內部流程完成后即可采購并安裝設備。目前，馬來西亞一期和二期工廠的總設計產能可達 300 萬只以上，三期廠房也正在建設中。
Q: 市場有傳言稱公司規劃在 2026 年和 2027 年分別實現四五百萬只和一千萬只的產能，這是否可行？
A: 實現千萬只級別的年產能目標理論上是可行的，但這需要有充足的訂單作為支撐。 要達到這一目標，需要充分利用武漢和馬來西亞的廠房資源。馬來西亞的三期項目規模較大，若能在 2026 年內投產，可能僅依靠馬來西亞工廠便能滿足大部分需求。如果三期項目未能按時完成，則需要在武漢進行相應的產能布局。
Q: 公司在相干光模塊領域的布局和產品進展如何？
A: 公司在相干光模塊領域有全面的產品布局，800G 產品線覆蓋了全速率和全距離范圍。 目前已向谷歌供應一款應用于其二層網絡的 FR4 產品，該產品傳輸距離為 2 公里，采用了部分相干技術，但使用的是 MWDM 而非傳統的 DWDM，因此不屬于典型的長距離 DCI 相干光模塊。國內市場中，除了德科立，光迅科技在該領域的產品布局也較為全面。
Q: 公司目前是否有 DCI 相干光模塊產品實現批量供貨？
A: 目前有相應的解決方案，但尚未給設備商批量供貨。ZR 和 ZRPlus 這類典型的相干模塊有通過分銷商發貨，但數量不大。相較于常規光模塊，DCI 相干模塊的應用場景主要在數據中心之間的連接，需求量較小，可能僅為常規光模塊的十分之一，因此整體出貨量不會特別大。
Q: 800G AOC 產品對公司業務的貢獻度如何？其行業價格和毛利率水平是怎樣的？
A: 800G AOC 對公司的貢獻度曾一度占到一半以上，是 800G 產品線中非常穩定的出貨來源。 目前，800G AOC 的行業價格大約在 650 至 700 美金之間。由于其生產良率相對較高， 行業毛利率基本可以達到 40%至 45%的水平。
Q: AOC 與可插拔光模塊在形態和應用上有何區別？
A: 從形態上看，常規光模塊是可插拔的，需要配合光纖進行對接以傳輸光信號。而 AOC 模塊則是將兩個可插拔模塊通過固定長度的光纜預先連接好，用戶在機房中可以直接使用。 AOC簡化了機房內短距離連接的操作 ，例如機柜內部交換機之間或機房內機柜之間的連接。使用可插拔模塊時，需要額外采購不同長度的光纖，并注意端面清潔，容易因操作環境潔凈度不高而損傷端面。AOC 則避免了光接口的操作，用戶只需插拔電接口即可，使用更為便捷。
Q: 公司未來的產品重心是 AOC 還是可插拔光模塊？
A: 公司未來的產品重心仍將是以 800G、1.6T 等速率的常規可插拔光模塊為主。 盡管 AOC的出貨量穩定，但可插拔光模塊的市場需求量更大，依然是市場的主力。
Q: 2026 年 800G 可插拔光模塊的價格趨勢和毛利率水平如何？
A: 2026 年 800G 光模塊的價格降幅預計不會很大。 主要原因是上游的光芯片和電芯片供應緊張，同時整個行業的模塊產能提升速度有限。
Q: 公司是如何從低速率光模塊發展至今的？
A: 公司起步于 DWDM 產品。 創始團隊來自光迅，他們當時看準了 DWDM 這個在紅海市場中的藍海賽道，該產品雖然量不大，但毛利率很高。創業后，公司從 DWDM 產品開始，逐步豐富了其他產品線，最終發展到現在的規模。
Q: 進入光模塊行業，尤其是高端產品領域，是否存在較高的壁壘？
A: 是的，光模塊行業存在一定的技術壁壘，需要長期的技術積累。 對于其他行業的公司而言，如果想通過投資從零開始，難度非常大。成功的關鍵在于能否挖到一個完整的、有經驗的團隊，否則很難做出成熟的產品。
Q: 在光模塊行業，國內市場和海外市場的主要差異是什么？
A: 國內市場競爭非常激烈。 以華為為代表的廠商，以及其他數據中心大廠，對光模塊的成本構成、供應鏈、生產制造、良率和可靠性都非常了解，甚至華為自身也設計和代工生產光模塊。這導致國內市場的價格非常透明，供應商的利潤空間被嚴重擠壓，招標時往往只能獲得微薄的毛利。相比之下， 進入海外產業鏈能夠獲得更好的盈利機會。
Q: OCS 和 CPO 技術對傳統可插拔光模塊市場會產生怎樣的影響？
A: OCS（全光交換）代表了下一代網絡架構，但目前仍面臨技術和成本的限制，需要核心的光 CPU 等技術突破，短期內大規模推廣的難度較大。 CPO（共封裝光學）的出現主要是為了解決未來超高速率下（如單波速率達到 400G 甚至更高）PCB 電信號衰減的問題。 隨著速率提升，電信號傳輸距離必須縮短，CPO 將光引擎直接封裝在交換芯片附近，解決了這一問題。然而， CPO 的主要劣勢在于可維護性差 ，因為它是焊接在主板上的，一旦發生故障，更換非常困難。目前，在單通道 200G 的主流應用下，可插拔方案依然可用。介于可插拔和 CPO 之間，還出現了 LPO 和 NPO 等方案，它們縮短了電信號傳輸路徑，但更換比 CPO 方便。未來技術路線的選擇，將取決于單波速率的發展以及設備廠商的推動力度，例如博通主推 CPO，而 Arista 主推 NPO。
Q: 3.2T 速率光模塊的研發進展、潛在方案以及預計的起量時間是怎樣的？
A: 目前已有廠商在進行 3.2T 方案的驗證。一種方案是采用 16 通道、單通道 200G 的可插拔模式。同時，市場上也出現了 3.2T 的 LPO 和 NPO 方案。單通道 400G 的光芯片已經問世，但目前良率不高。 行業普遍預計，3.2T 產品可能要到 2027 年下半年甚至 2028 年才會逐步起量。
Q: 在 3.2T 及更高速率的方案中，硅光技術是否會成為主流？其相比 EML 方案有何優勢？
A: 是的，3.2T 方案中硅光技術是一個重要的方向。 相比傳統的 EML芯片， 硅光芯片的功耗要低 30%到 40% ，因為它沒有 EML 所需的預置電流。此外，硅光在成本上也具有優勢。因此，如果設備大廠認可硅光技術的成熟度和可靠性，可能會優先選擇硅光方案，因為它能有效解決價格和功耗這兩大痛點。
Q: 作為一家力爭上游的光模塊廠商，未來兩年內是否有機會在市場中占據重要份額，實現業務的快速增長？
A: 公司的增長機會主要取決于能否進一步打通北美數據中心及設備商客戶。 從 2025 年的情況看，已經取得了一些突破。若能在亞馬遜、微軟、蘋果等客戶上實現全面突破，增長潛力將更大。另一個增長點在于提升在現有客戶中的供應商地位，例如從第三供應商提升至第二供應商，或從備選供應商轉為主供應商，這將帶來顯著的訂單量增長。公司在 2024 年通過 400G產品成功進入北美市場，并借助 Arista 等渠道逐步獲得了大客戶的信任。公司一直以旭創為對標企業，在內部會議和數據分析中全面對標。光模塊行業頭部企業更迭較快，說明行業競爭激烈，關鍵在于如何穩固市場地位并提供差異化服務。公司組織架構扁平化，決策響應速度快，能夠集中資源抓住關鍵機會，這種模式在 400G 和 800G 產品的市場突破中已得到驗證。
Q: 公司的研發能力、產品交付能力以及市場營銷能力如何？
A: 在研發方面，自從肖總加入后，情況有明顯改觀。 他作為產品線總監，同時負責市場與研發，在他的領導下，高速光模塊產品得以順利推出，研發能力不存在大的問題。 在交付能力方面，公司非常重視生產自動化 ，尤其是在 800G、1.6T 這類高價值模塊的生產上，早期就投入了機械手和機器人，目前工藝的全自動化水平很高。在質量控制方面，公司自 2018 年起逐步建立可靠性實驗室，形成了從物料選型、來料篩選到批量生產后的 ORT 監控等一套完整的可靠性保障體系，能有效在前端發現問題。 在市場營銷方面，公司的核心優勢在于美國設有分公司，有常駐團隊負責開拓海外市場 ，相比于依賴出差的模式，能更及時地獲取市場信息。
篇幅有限，還交流了以下問題， 加入星球看全文。
Q: 公司在 800G 和 1.6T 光模塊領域的客戶拓展情況如何？除了谷歌，是否還有其他重要客戶？
Q: 公司與 Meta 的合作模式是怎樣的？目前的合作進展和未來的訂單預期如何？
Q: 公司 800G AOC 產品的出貨情況、主要客戶以及在客戶中的供應份額是怎樣的？
Q: 公司是否已向 Meta 送樣 1.6T 光模塊？對于 2027 年的業務增長，除了谷歌之外，還有哪些潛在的增長點？
Q: 公司是否已有 3.2T 光模塊的樣品，以及當前光模塊供應鏈中是否存在物料緊缺的情況？
Q: 1.6T 光模塊目前的毛利率水平如何？
Q: 公司目前與北美主要客戶的業務對接進展如何，特別是與谷歌、Meta、微軟、亞馬遜以及英偉達的合作情況？
免責聲明： 本文內容基于公開報告/紀要整理，僅為信息分享。 文中觀點基于報告/紀要翻譯與總結，或有不正確之處，請以原文為準。所有內容包括評級隨時會有調整，不構成任何具體的投資建議。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
