托倫斯IPO過會存短板：兩大客戶撐起八成收入，保稅區銷售、稅費返還金額大比例提升

每經記者：王琳 每經編輯：杜宇

近日，托倫斯精密制造（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“托倫斯”）成功過會創業板IPO。其招股書（注冊稿）顯示，公司2025年、2026年一季度扣非后歸母凈利潤同比連續下滑。

值得一提的是，托倫斯對前兩大客戶北方華創、中微公司的合計收入占比2024年以來維持八成以上，顯著高于先鋒精科、富創精密等同業公司，高度集中的客戶結構，加劇了公司業績波動風險。

托倫斯還有著較高的境外銷售收入占比，這背后則是公司向中微公司等客戶位于保稅區主體的銷售金額在報告期內（2023年至2025年，下同）逐年大幅提升，該銷售額占比在2025年達到了16.85%。托倫斯表示，公司正與中微公司積極溝通后續新品號的采購采取非保稅區的主體進行。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，先鋒精科也曾存在對中微公司保稅區內主體的銷售，但隨著中微公司臨港基地逐步建成投產，原本位于保稅區內的部分業務調整至保稅區外，公司外銷收入占比在2025年已下降至1.74%。

此外，托倫斯收到的稅費返還金額從2024年的131.51萬元，增至2025年的1336.99萬元。

圖片來源：每經媒資庫

大客戶依賴高于同行

托倫斯主要從事精密金屬零部件的研發、生產和銷售，致力于為半導體設備提供關鍵工藝零部件、工藝零部件、結構零部件、氣體管路及系統組裝產品等，公司工藝能力亦覆蓋激光設備領域，可提供高功率激光器所需的激光器腔體和冷卻工藝零部件產品。

在上市委會議現場，托倫斯主要被要求說明公司經營業績的穩定性和成長性。

招股書顯示，2023年至2025年，托倫斯營業收入分別為2.91億元、6.10億元、7.20億元；同期扣非后歸母凈利潤依次為1373.07萬元、1.01億元、9353.12萬元。

2026年一季度，公司營收同比增長15.37%，但扣非后歸母凈利潤同比下滑9.46%。對于一季度盈利走弱，公司解釋主要系匯兌損失增加，疊加當期研發投入力度加大共同導致。

值得注意的是，托倫斯在報告期內對前兩大客戶存在較大的依賴性。2023年至2025年各年度，托倫斯對第一大客戶北方華創的銷售收入占公司主營業務收入的44.06%、52.11%和45.64%，對第二大客戶中微公司的銷售收入占公司主營業務收入的30.23%、31.40%和35.68%。也就是說，托倫斯在2024年和2025年對前兩大客戶的銷售收入占比均超過了八成。

以同行業可比公司對比，2023年—2025年，先鋒精科對前兩大客戶的銷售收入占比分別為57.58%、67.33%、62.03%；富創精密2023年—2024年該比例為50.27%、47.66%（2025年年報未披露）；珂瑪科技2023年—2024年則為27.04%、50.08%（2025年年報未披露）。三家可比公司對前兩大客戶的依賴度均顯著低于托倫斯。

此外，托倫斯與前兩大客戶存在股權層面綁定。截至招股書簽署日，由北方華創發起、諾華資本擔任執行事務合伙人的兩只集成電路裝備產業投資并購基金，合計持有托倫斯2.93%股份；中微公司直接持有托倫斯0.97%股份。

外銷收入披露存差異

2023年至2025年各年度，托倫斯的外銷收入分別為9020.73萬元、1.02億元和1.69億元，對公司主營業務收入的占比分別為31.42%、16.82%和23.61%。

托倫斯表示，公司的外銷收入中包含面向保稅區及向其他境外地區的銷售額。不過，招股書將托倫斯面向保稅區及向保稅區外其他境外地區的銷售額拆分來披露時，其外銷收入和主營業務收入占比卻與前述數據存在差異。尤其是在2024年，托倫斯披露，其面向保稅區及向保稅區外其他境外地區的銷售額分別為7491.93萬元和3509.58萬元，總計1.10億元，分別占主營業務收入的比重為12.36%和5.79%，總共占比為18.15%。

托倫斯表示，對于2024年外銷收入占比的下降，主要系公司受益于中國半導體設備產業鏈的國產替代浪潮，積極開拓了多家境內客戶并向其實現批量供貨；而2025年外銷收入占比的上升，則主要系公司向中微公司位于保稅區主體的銷售的外銷收入增加及對Lumentum外銷收入增加。

較高的外銷收入，給托倫斯帶來了一定的外匯風險。在關于審核中心意見落實函的回復中，托倫斯在針對外匯風險擬采取的措施中表示，中微公司自身不同主體不同項目采取不同的采購計劃，但總體由于金橋保稅區產能有限，中微公司臨港研發及生產基地、南昌基地在逐漸發展壯大，公司正積極溝通后續新品號的采購采取非保稅區的其他人民幣結算主體進行。

值得一提的是，先鋒精科也曾存在對中微公司保稅區內主體的銷售，但其在2024年IPO招股書中表示，2023年度及2024年一季度，隨著中微公司臨港基地逐步建成投產，原本位于保稅區內的部分業務調整至保稅區外，公司外銷收入占比下降。2021年至2025年各年度，先鋒精科的外銷收入占比分別為30.09%、30.76%、21.40%、1.73%和1.74%。

2023年至2025年各年度，托倫斯向保稅區的銷售額分別為4898.75萬元、7491.93萬元和1.20億元，逐年大幅提升。

此外，每經記者還注意到，在報告期內，托倫斯收到的稅費返還金額分別為338.41萬元、131.51萬元和1336.99萬元。那么，該“收到的稅費返還”具體是什么稅費的返還？其在2025年大增的原因是什么呢？4月26日晚間，每經記者向托倫斯發去采訪函，截至發稿，尚未收到回復。