富力生死時速：再添一筆違約債務(wù) 償債高峰即將到來

3月14日，市場上流傳一個消息，說富力地產(chǎn)（02777.HK）一筆境內(nèi)公司債可能無力償還，公司正在跟債權(quán)人尋求展期。

這筆公司債為“16富力04（136360.SH）”，總金額約為19.5億元，票面利率6.7%，今年4月7日到期。這筆公司債是富力于2016年發(fā)行的。

這個消息傳出三天后，3月17日，富力地產(chǎn)就發(fā)布公告，坦率地承認了這則市場消息的真實性。

富力地產(chǎn)稱，這筆公司債公司預(yù)計無法于本期債券兌付日前籌措到足額兌付資金，擬于近期與債券持有人就本期債券的展期事宜進行溝通。

此前，市場上流傳的消息稱，富力針對這筆公司債提出的展期方案中，展期時間為一年，全額票息支付，但無額外賠償。但這個方案并未獲得債券持有人的認可。

上一次富力對到期無法償還的債券給出的方案開創(chuàng)了同業(yè)先河。

2021年12月15日，富力公告稱，對將于2022年1月13日到期的共計7.25億美元高級無抵押票據(jù)擬以現(xiàn)金折價回購，但這個回購，富力給出投資人兩種方案：

一是債務(wù)打折方案：債券持有人可選擇以折扣價（83％）出售所持票據(jù)；二是債務(wù)展期方案，債券持有人可按原定價格賣出變現(xiàn)，但只可出售所持票據(jù)的50%，剩余部分債券展期半年至2022年7月13日償還。

投資人傻眼了，這種奇葩操作還屬實是第一回見到。

當然，投資人還有第三種方案可以選擇：那就是富力債務(wù)直接違約。

這個公告發(fā)出沒多久，標普全球評級宣布將富力地產(chǎn)及富力香港的長期發(fā)行人信用評級從“B-”下調(diào)至“CC”，展望均為“負面”。標普將上述現(xiàn)金要約購買及同意征求視作不良債務(wù)重組，因此在交易完成后，該機構(gòu)可能會將其評估為等同于違約。

當然，富力在出現(xiàn)現(xiàn)金流危機后，并非直接躺平，還是采取了不少措施來進行自救，只不過，這種自救舉措帶來的現(xiàn)金流恐怕難以挽救富力于水火。

去年，富力除了大量減少拿地支出外，還將旗下資產(chǎn)廣州機場綜合物流園股權(quán)出售給黑石，物業(yè)板塊也賣給了碧桂園，股東也自掏腰包拿錢救公司，這點還是值得點贊。

而幾天前的3月14日，富力把位于英國倫敦的房地產(chǎn)項目也賣了。這個名為Vauxhall Square 的項目是2017年富力花了1.58億英鎊買過來的。而此次賣出的價格僅僅為9570萬英鎊，相當于當初購入價格打了5.8折。

賣了這個項目之后，富力可以回收約合人民幣7.86億元的流動性，但這還遠不足以彌補其巨大的流動性窟窿。

目前，富力在國外的項目還有十幾個，也都逐步擺上了貨架。

許家印去年在回憶起恒大的發(fā)展歷程時說，2017年是恒大最輝煌的一年，當時恒大負債才5000多億，但賬面上現(xiàn)金就趴了3000多億，加上全國未售貨值，恒大當時可謂是荷包滿滿。

許老板痛惜地說，如果那一年，恒大不盲目搞多元化，加杠桿擴張，而是停下來減負債，那么恒大也不至于走到今天的地步。

富力走到今天，除了大環(huán)境的因素外，也跟其當年巨資收購萬達旗下77家酒店資產(chǎn)包不無關(guān)系。

2017年，萬達王健林遭遇了人生中最重大的滑鐵盧，不得已斷臂求生，富力也乘機撿漏，將老王原定價336億元的酒店資產(chǎn)包，生生地砍價砍到了199億元，老王也被砍價砍到摔杯子。

當時看，富力撿了一個大便宜，現(xiàn)在回頭看，這幾乎成了富力的滑鐵盧。

電影《西虹市首富》中，沈騰說，我想虧錢都虧不了，你說氣人不氣人？

現(xiàn)實中的富力，萬達旗下資產(chǎn)到手后不到兩年，富力直接把原本掙錢的酒店運營到了虧損。2020年的疫情之后，富力的商業(yè)地產(chǎn)和酒店生意就更難了。原本以為是下金蛋的母雞，卻變成了燙手的山芋和富力的夢魘。

加上富力聯(lián)席老板張量之子張力創(chuàng)辦的實地集團，2020年上市失敗后，21年7月遭遇了商票兌付危機，導(dǎo)致持票人沖到富力總部，要求張力“子債父償”。而此時的張力和富力，早已深陷資金困局，自顧不暇。這件事也導(dǎo)致富力地產(chǎn)隨后接連遭遇股債雙殺。

如今的富力，盡管房地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境在日益改善，但富力何時能走出困境，還有待觀察。當下，富力更為棘手和麻煩的問題是，除了昨日新增的這筆總額19.5億元的違約債務(wù)以外，今年內(nèi)，富力還有大量的短期債務(wù)即將到期，償債高峰即將到來。

據(jù)不完全統(tǒng)計，境外債方面，除去1月13日到期并已獲得展期的7.25億美元境外債外，富力今年還有兩筆境外債將于7月、11月到期，規(guī)模分別為2.88億美元、3.66億美元，票息率分別為9.125%、12.375%。

境內(nèi)債方面，“16富力04”、“16富力06”、“16富力11”等多筆公開債將于年內(nèi)到期，規(guī)模分別為19.5億元、9.95億元、11.2億元，分別于4月、5月、10月到期。

從銷售端來說，富力地產(chǎn)前兩個月的銷售情況也并不樂觀。

據(jù)富力公布的數(shù)據(jù)，公司今年2月銷售收入約45.1億元，今年1-2月銷售收入約91.1億元。據(jù)測算，富力今年1-2月銷售額較去年同期下跌55.38%。

惠譽不久前說，富力地產(chǎn)有大量短期債務(wù)將于2022年到期，而其獲得資金的渠道可能仍然有限，此外，合同銷售額持續(xù)下降也可能削弱公司的償債能力。因此該公司將繼續(xù)面臨流動性挑戰(zhàn)。