“幣圈茅臺(tái)”幾乎歸零，誰(shuí)在操縱“死亡螺旋”？

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這兩天幣圈一條消息上了“熱搜”——那就是LUNA幣暴跌、閃崩。

在中國(guó)，加密貨幣都還沒(méi)怎么出圈的情況下，LUNA這個(gè)加密貨幣更是小眾，現(xiàn)在這個(gè)小眾貨幣居然上了熱搜，看來(lái)這事挺大的。

是的，LUNA暴跌不僅連帶影響了其他穩(wěn)定幣，而且把比特幣也砸出了個(gè)大坑。LUNA對(duì)加密市場(chǎng)的影響由此可見(jiàn)一斑。

LUNA，有翻譯為“露娜”的，但為了不糟蹋露娜這么好聽的一個(gè)名字，我們還是直接稱LUNA。LUNA這個(gè)加密貨幣聽起來(lái)像是山寨幣、空氣幣，但實(shí)際上與它相輔相成的UST，是僅次于USDT和USDC的第三大穩(wěn)定幣，更是用戶最廣的算法穩(wěn)定幣。因?yàn)楠?dú)特的算法穩(wěn)定幣機(jī)制，LUNA這兩年成為加密貨幣市場(chǎng)上的寵兒，有“幣圈茅臺(tái)”之稱，最高價(jià)格一度達(dá)到119.5美元，市值超過(guò)400億美元。

然而短短幾天下來(lái)，LUNA從5月7日（北京時(shí)間，下同）80美元狂跌至0.002美元（5月13日下午3時(shí)），暴跌99.99%，幾乎歸零了。

幾百億美元市值的穩(wěn)定幣，怎么說(shuō)崩就崩了呢？原因就在于LUNA的算法機(jī)制。

穩(wěn)定幣，是應(yīng)傳統(tǒng)法定貨幣（如美元）和非穩(wěn)定數(shù)字加密貨幣（如比特幣、以太坊）的橋梁而產(chǎn)生。Tether USD，簡(jiǎn)稱“USDT”（泰達(dá)幣），2014年發(fā)行，是加密市場(chǎng)第一個(gè)穩(wěn)定幣。

泰達(dá)幣與美元1:1錨定的穩(wěn)定幣，用戶可以隨時(shí)使用USDT與USD（美元）進(jìn)行1:1兌換。Tether公司聲稱，泰達(dá)幣的發(fā)行嚴(yán)格遵守1:1準(zhǔn)備金保證，即每發(fā)行1個(gè) USDT代幣，其銀行賬戶都會(huì)有1美元的資金保障。不過(guò)市場(chǎng)上還是有人對(duì)泰達(dá)幣的這一保證表示懷疑。

與LUNA相輔相成的穩(wěn)定幣UST，是韓國(guó)區(qū)塊鏈項(xiàng)目Terra鏈上發(fā)行的一種去中心化的算法穩(wěn)定幣，雖然也是與美元1:1錨定，但是卻不以美元資產(chǎn)作為抵押，而是以一套雙幣（LUNA和UST）的算法機(jī)制來(lái)保持穩(wěn)定。其中，UST是原生的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，而Luna，則是治理、質(zhì)押和驗(yàn)證的Token，其作用是作為控制UST數(shù)量的工具，來(lái)吸收UST價(jià)格的波動(dòng)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是每當(dāng)一個(gè) UST 被鑄造出來(lái)，就必須燒掉價(jià)值一美元的 LUNA，且 LUNA 通過(guò)套利機(jī)制幫助維持 UST 與美元的掛鉤：當(dāng)UST的交易價(jià)格高于錨定匯率時(shí)，市場(chǎng)參與者可以通過(guò)鑄造新的UST并賣出，來(lái)擴(kuò)大供應(yīng)量，降低價(jià)格，反之亦然。

對(duì)于這種以算法、套利來(lái)維持的穩(wěn)定幣，還是會(huì)擔(dān)心沒(méi)有真實(shí)資產(chǎn)做抵押，為此，發(fā)行方LFG儲(chǔ)備了100億美元BTC的方式來(lái)應(yīng)對(duì)可能的UST脫鉤。這看起來(lái)是一個(gè)完美的機(jī)制，但是卻隱藏了一個(gè)“死亡螺旋”：

在市場(chǎng)行情向上的時(shí)候，這套機(jī)制沒(méi)什么問(wèn)題，項(xiàng)目方通過(guò)錨定協(xié)議自造場(chǎng)景、塑造穩(wěn)定幣UST的需求；需求推動(dòng) UST 的鑄造規(guī)模，吸引用戶進(jìn)場(chǎng)；用戶不斷進(jìn)場(chǎng)后需要LUNA來(lái)穩(wěn)定價(jià)格，于是Luna價(jià)格也步步走高；LUNA走高后項(xiàng)目方可以套現(xiàn)資金，維持錨定協(xié)議的高年化收益，以此形成正向螺旋。

然而一旦市場(chǎng)形勢(shì)惡化，這個(gè)正向螺旋就會(huì)完全反過(guò)來(lái)，從而變成“死亡螺旋”。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的開啟、美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，加密市場(chǎng)也進(jìn)入了熊市，恐慌情緒蔓延。UST項(xiàng)目方、生態(tài)核心團(tuán)隊(duì) LFG（Luna Foundation Guard）宣布，將在 5 月 8 日調(diào)整 UST-3Crv 流動(dòng)性池（UST 主要鏈上交易場(chǎng)所），為組建自己強(qiáng)大的 4Crv 池做準(zhǔn)備。

UST的死亡螺旋

LUNA的“死亡螺旋”徹底暴露。這個(gè)機(jī)會(huì)被華爾街的空頭們盯上了。

據(jù)說(shuō)空頭借了10萬(wàn)個(gè)比特幣BTC，其中25%的BTC頭寸用來(lái)?yè)QUST，趁Curve 4pool挪動(dòng)流動(dòng)性，在Curve UST池子搞事情騷擾UST匯率，制造恐慌，做空獲利——

首先，開始做空砸盤7.5萬(wàn)個(gè)BTC；此前BTC持續(xù)下跌，早已是驚弓之鳥，這一砸，就從5月9日的34000多美元，一下子砸到3萬(wàn)美元這個(gè)重要支撐；

當(dāng)BTC價(jià)格跌到3萬(wàn)美元時(shí)，空頭們開始猛砸UST，使得UST徹底與美元脫鉤；

這時(shí)候，LFG基金會(huì)為了救場(chǎng)，被迫在3萬(wàn)美元位置賣出2.5萬(wàn)個(gè)BTC，來(lái)拯救UST。然而由于算法穩(wěn)定幣本身的缺陷，這時(shí)LFG即使用盡比特幣也無(wú)法挽回局面。

于是BTC加速下跌，帶動(dòng)整個(gè)加密市場(chǎng)下跌，而UST與LUNA則一發(fā)不可收拾，直接奔向歸零……

市場(chǎng)有傳聞?wù)f，操刀這次幣圈做空的是華爾街之狼、對(duì)沖基金巨頭Citadel Securities。不過(guò)，Citadel Securities否認(rèn)參與了UST交易。

據(jù)福布斯報(bào)道，資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)和Citadel Securities在一份郵件中對(duì)近日的傳聞做出了回應(yīng)，貝萊德與Citadel Securities均否認(rèn)曾交易TerraUSD（UST）。且在今天早些時(shí)候發(fā)布的一條推文中，Gemini否認(rèn)了向任何大型機(jī)構(gòu)交易對(duì)手提供10萬(wàn)枚比特幣貸款之后，Citadel消息人士證實(shí)，該公司“不交易穩(wěn)定幣，包括UST”。此外，貝萊德發(fā)言人Logan Koffler表示：“有關(guān)貝萊德在UST暴跌中扮演角色的傳言是絕對(duì)錯(cuò)誤的，事實(shí)上，貝萊德不交易UST。”

就在UST暴跌的5月10日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫正好在聽證。美國(guó)監(jiān)管部門一直希望加強(qiáng)加密市場(chǎng)監(jiān)管，這次耶倫正好可以借機(jī)向國(guó)會(huì)施壓，以加快通過(guò)加密貨幣立法。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫

耶倫表示，這件事情簡(jiǎn)單表明了這是一個(gè)快速增長(zhǎng)的產(chǎn)品，并且對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，我們真的需要在聯(lián)邦層面上擁有一個(gè)統(tǒng)一的框架。“由財(cái)政部牽頭的一系列金融監(jiān)管，去年就向國(guó)會(huì)提交報(bào)告，要求將穩(wěn)定幣發(fā)行者適用銀行監(jiān)管規(guī)則。對(duì)于這類新型資產(chǎn)，監(jiān)管層面還沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)則。”

在回應(yīng)議員提問(wèn)“是否應(yīng)該設(shè)定一個(gè)年內(nèi)完成立法的目標(biāo)”時(shí)，耶倫也表示“此舉會(huì)非常恰當(dāng)”。

不管美國(guó)的監(jiān)管何時(shí)會(huì)推出，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及市場(chǎng)氛圍，都顯示加密貨幣市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的熊市。

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