伊利蒙牛開辟新戰場，奶粉企業去庫存，副業成乳企安全墊？

“不做什么和做什么同等重要。”這可能是最近幾年最流行的企業管理“話術”了。

于是，多元化被認為是不務正業，收縮戰線成為“政治正確”。但是正確之后，企業的日子變得更好過了嗎？

8月，荷蘭合作銀行公布“2022年全球乳業20強”，總部位于法國的Lactalis連續第二年成為全球最大的乳制品公司。

Lactalis的成功之道和其他領域的國際巨頭并無二致，“買買買”總是免不了的。從2010年開始，Lactalis通過約60筆并購，把生意從歐美做到了全世界。

在品類上，2010年Lactalis的產品中46%是奶酪產品，第二名的牛奶僅占17%；10年后，Lactalis旗下共有341款產品，奶酪和液態奶分別為157種、92種，后者的占比提升至27%。

退居第二的另一家國際巨頭雀巢，走的也是一樣的路徑。只是和Lactalis不同，雀巢的業務更加多元，乳制品業務占比不足四分之一。

反觀國內乳企，伊利液體奶業務占比接近7成，蒙牛常年維持在80%以上，最高的2020年更是接近9成。

一眾奶粉企業不用多說了——兩耳不聞窗外事，一門心思賣奶粉。上半年奶粉企業開啟“去庫存”周期，幾乎集體性地陷入困境。

沒有副業傍身，主業遭遇陣痛，奶粉企業們只能靠“生扛”了。

伊利、蒙牛兩大龍頭，一邊保持遙遙領先的液態奶營收規模，一邊左沖右突，不斷侵蝕奶粉企業們的陣地，再去閑庭信步地搞搞奶酪、礦泉水……終于有點全球巨頭們的樣子了。

“全球乳業20強”，伊利第五、蒙牛第七。“民族乳企”們未來想要繼續在榜單上往上走，將不可避免地直面全球巨頭，難度恐怕只會更大。

馬照跑，舞照跳

國內疫情反復、全球通脹形勢嚴峻，上半年宏觀環境之難不消多說。

國家統計局數據顯示，2022年1-6月，我國規模以上乳制品制造企業乳制品產量為1510.9萬噸，同比僅增長1%。

A股、港股28家上市乳企中，實現盈利的24家，虧損的僅有4家；營收同比增長的20家，下滑的8家。形勢似乎還不錯。

不過，凈利潤同比增長的僅有10家，下降的高達18家；再看毛利率，21家同比下滑，僅有3家上升。

營收是面子，利潤是里子。面子還在，但也快兜不住里子了。錢終歸是更難掙了。

老大畢竟是老大，逆境之下伊利的表現還算穩健。營收、利潤均錄得雙位數增長，增速分別為12.3%、15.2%，甚至凈利潤的增速竟然高于營收。當然，毛利率同比還是下滑了3.9個百分點。

扣除掉并表的澳優，伊利上半年營收增速也有9%，也算是個不錯的成績了。

另一家巨頭蒙牛上半年的表現看起來也還不錯。收入微增4%達到477.22億元；歸母凈利潤同比增長高達22.8%，比伊利增長還要快一些，38.2%的毛利率也是略勝一籌。

但是需要注意的是，蒙牛477.22億的收入中，其他收入及收益一項占了14.75億，包括其他金融負債公允價值收益凈額7.74億元、出售一家子公司收益2.41億元。

其他收入及收益比去年多出了10.6億元，倘若刨去多出來的這部分收入，蒙牛上半年收入幾乎沒有增長。

要不是靠“財技”，蒙牛上半年面子可能都保不住。

對于行業格局的理解，伊利強調的是“一超多強”，蒙牛強調的是“兩牛并立”。

10年前的2011年，蒙牛和伊利的營收差距僅有0.63億元；10年后的2021年，兩者差距擴大到了224.54億元。從這個趨勢上看，伊利的理解可能更接近于真相。

搞搞新意思

2年前，蒙牛提出“再創一個新蒙牛、收入利潤翻倍”的五年戰略目標，即到2025年，公司收入、利潤較2020年翻番。

再往前看，2016年底蒙牛還提出過“兩個千億”的目標，要在2020年達成千億銷售額、市值超千億。

當下，蒙牛還在為“6年前制定、2年前應該實現”的目標而努力，這沒什么可否認的；去年，被視為最主要對手的伊利成功突破了千億營收，今年上半年的增速又更快，差距在拉大，這也沒什么可否認的。

差在哪里？上半年，液態奶相差32億，冷飲相差34億，奶粉相差102億。答案不言自明。不是說其他業務板塊差距沒在拉大，實在是奶粉的“坑”太難填。

在乳業這個賽道，別說收縮戰線了，哪怕是步子小一點都算是決策錯誤。

先看一個“反面案例”。今年并表的首農畜牧受豆粕、玉米、苜蓿等飼料價格大幅上漲，三元股份上半年歸母凈利潤大幅下滑51.2%。2021年末，三元股份共有18家子公司及聯營企業，其中有6家當年陷入虧損。

為了摘掉“區域乳企”的帽子，三元先后大舉投資三鹿、太子奶等品牌，這些品牌均陷入虧損泥潭，反而靠八喜、麥當勞等投資貢獻業績。有觀點認為三元是“副業貼主業”，實際上，若沒有這些“副業”貼補，而是偏安一隅，三元恐怕只會被伊利、蒙牛擠壓得更喘不過氣。

其實，奶粉企業們才叫“專注”。龍頭中國飛鶴的主營業務主要就是嬰幼兒配方奶粉，板塊營收常年高居90%以上。翻開財報，該公司上半年營收下降16.2%，凈利潤下降39.7%。

不只飛鶴，澳優、雅士利等奶粉企業的業績都出現了明顯的下調。短期看，高歌猛進多年的奶粉行業正處于渠道“去庫存”的痛苦周期中。但出生率下降這個長期因素，奶粉企業肯定是無力應對的。

除非搞搞新意思。這也是伊利、蒙牛正在做的事情——尋找第二曲線。

兩大巨頭一邊把觸角伸向產業鏈上游，一邊都把目光轉向了奶粉、奶酪等新興業務。

去年10月，伊利收購澳優，繼續增厚奶粉業務。上半年，伊利奶粉及奶制品業務營收同比增長58.28%。伊利在業績說明會上透露，剔除西部乳業與澳優的貢獻，內生奶粉業務仍有30%以上的增長。

據國聯證券測算，伊利在收購澳優后，嬰兒奶粉市占率將達到15%左右，幾乎與飛鶴持平。

近日有消息稱，伊利準備收購菲仕蘭在華奶粉工廠，看起來伊利不打算在奶粉業務上停下來。

蒙牛這邊，奶粉業務實在太“拉胯”，上半年營收下滑25.6%，是唯一下降的業務板塊，也是與伊利差距的主要來源。

蒙牛旗下的雅士利上半年營收下滑12.5%，虧損1.59億。另一邊，曾經的“小伙伴”君樂寶近日官宣了上市計劃。不知道3年前清倉賣出君樂寶股權的蒙牛是否會萌生些許悔意。

在奶酪領域，蒙牛總算找回了“場子”，上半年以奶酪為主的其他產品收入22.6億，同比增長149.4%，是增速最快的業務板塊。2021年，蒙牛成為妙可藍多控股股東，在奶酪業務上一騎絕塵。

副業還是要搞，搞著搞著說不定就搞成了主業。

我們也理解飛鶴們的難處。賣牛奶的跑去賣奶粉我們見過，賣奶粉的跑去賣牛奶確實沒見過。別說奶粉企業，區域性乳企和兩大巨頭競爭起來都越來越吃力。

渠道、物流、龐大的營銷支出，哪一項工作都不簡單；但在無限游戲時代，奶粉企業們是不是也可以開開腦洞，圍繞既定客戶群找找“其他意思”？

至于伊利和蒙牛，前者把“2025年全球乳業前三、2030年全球乳業第一”的目標落地，后者把曾經立下的flag兌現了再說吧。

【重要聲明：本文僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。】