小型企業穩，才是消費復蘇的第一步

統計局發布11月PMI（制造業采購經理指數）48.0%，低于榮枯線。

大型企業PMI為49.1%；中型企業PMI為48.1%；小型企業PMI為45.6%。

生產指數為47.8%，比上月下降1.8個百分點；新訂單指數為46.4%，比上月下降1.7個百分點。

對比幾個數據，可以看出11月的經濟數據有多差。

【規模以上工業企業利潤】

11月27日，統計局發布1-10月份規模以上工業企業利潤，同比下降3.0%。其中，國有控股企業同比增長1.1%；私營企業同比下降8.1%。

1-6月份，規模以上工業企業利潤，還是同比正增長的。

工業企業利潤，總體看是一個下滑趨勢。（見圖）

【11月的PMI數據】

顯示出大、中、小型企業景氣度都出現了下滑，連大型企業也無法幸免。

構成制造業PMI的5個分類指數，均下降，均低于臨界點。

在分析PMI數據時，除了50的榮枯線，通常還有一個46的分界點。通常認為，PMI高于50認為經濟在擴張；稍低于50并非立馬衰退，而是擴張放緩；低于40被認為經濟衰退。

在宏觀判斷中有一個46的分界點，46到50之間意味著經濟在收縮，緩慢走向衰退，但不至于變成了一個衰退的趨勢。

11月小型企業PMI為45.6%，與今年4月份持平，4月份可是有重要城市在閉關中。

【個人觀點】

一、房地產的預期是“穩”、是“托”，并非“舉”；房地產金融第三支箭，解決的是資金鏈，重點問題在是銷售，投資購房和消費購房需要一個平衡點。曾判斷房企存在整合的可能性，回顧多年之前「白色家電行業大整合」，這種大級別長周期的觀點，挺難賺錢，待在谷底的時間非常久。

二、近期監管部門和商業銀行一直在講「進一步加大對制造業中長期貸款的信貸投放」，要求21家全國性銀行在1-7月新增1.7萬億元左右的制造業中長期貸款的基礎上，8-12月鼓勵再新增1萬億-1.5萬億元，各家銀行制造業中長期貸款增速原則上不低于30%。

11月，制造業生產指數比上月下降1.8個百分點，新訂單比上月下降1.7個百分點，生產放緩，需求回落。

結合第一點，問題由此而來，房地產需要資金，制造業需要貸款，房地產尚未穩住，制造業又走弱，錢從何而來？制造業可期，但對制造業投資的拉動效果有限，制造業投資年內難超預期。

三、宏觀經濟，大中型企業穩，則經濟復蘇穩。

四、消費行業，小型企業穩，才是消費復蘇的第一步。

【倉位】

基建+以「興業銀行」為主的銀行。

其他賬戶有一點汽車、科技。

總體以「價值板塊」為主。

2023年會不會是一個宏觀大年？拭目以待。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿