金融數(shù)據(jù)偏弱本在預(yù)期中，信貸有亮點(diǎn)

社融數(shù)據(jù)偏弱，本在預(yù)期之中，倒是不必悲觀，12月新增貸款透露出一絲亮點(diǎn)，企業(yè)中長期貸款同比新增8700億，企業(yè)貸款開始發(fā)揮逆周期的作用。同時，居民和企業(yè)貸款延續(xù)分化，居民信心恢復(fù)緩慢。

?數(shù)據(jù)

12月份，廣義貨幣（M2）同比增長11.8%，預(yù)期12.3%；社融存量同比增長9.6%，前值10%。

12月份，社融增量1.31萬億，預(yù)估1.85萬億，前值1.99萬億。

12月份，新增貸款1.4萬億，預(yù)期1.1萬億，前值1.21萬億。

2022年，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元

?M2和社融剪刀差

從今年4月份開始，M2增速一直高于社融增速，資金淤積在銀行負(fù)債端，寬貨幣無法有效傳導(dǎo)。銀行缺不缺錢，看銀行間的回購利率（DR007），可以反映銀行體系流動性和融資利率水平，銀行間市場利率在下半年長時間處于較低水平。

12月，政府債券融資2781億，同比少增8893億，企業(yè)債和政府債券同比少增是12月社融數(shù)據(jù)走低主因，另外，居民信用收縮也是一個重要影響。

?貸款

居民和企業(yè)貸款延續(xù)分化，新增貸款的主要信貸力量來自大型企業(yè)和國有企業(yè)，擔(dān)當(dāng)了逆周期穩(wěn)增長的責(zé)任。

?人民幣存款

存款的變化與資本市場趨勢相關(guān)性較高。居民端增加17.84萬億元，比2021年的9.9萬億，多增7.94萬億，漲幅達(dá)80.2%，增幅僅次于2008年次貸危機(jī)時期。當(dāng)前，隨著房地產(chǎn)政策邊際修復(fù)，居民信用收縮的情況會邊際改善，扭轉(zhuǎn)保守的傾向則需要較長時間。

?央行和銀保監(jiān)召開信貸座談會

央行和銀保監(jiān)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會，會議指出，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力。發(fā)文件的效果不理想，那就把主要商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人聚到一起，統(tǒng)一當(dāng)面談，要適度超前的增加信貸投放，央行已經(jīng)明確了一個態(tài)度。

?觀點(diǎn)

1、重大項(xiàng)目投資落地，制造業(yè)投資和基建投資的界限越來越模糊。

2、2023年寬信用的關(guān)鍵，宏觀杠桿率可能會短暫上升至280%以上。

3、CPI在2023年可能會上行，超過2022年的高點(diǎn)，這與2022年CPI走高的驅(qū)動因素不同。

4、本月下調(diào)LPR的概率極大，先看MLF下降的空間。

金融數(shù)據(jù)發(fā)布之后，以今天的板塊來看，位于漲幅前列的全部以價值為主。今年的預(yù)期方向：銀行+港股+有色金屬，有色彈性大，自行權(quán)衡得失。

2023年會是一個宏觀大年，看價值優(yōu)于成長。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿