公開能帶來效率嗎?——政府信息公開影響企業投資效率的經驗研究

簡介

于文超，梁平漢，高 楠

發表于《經濟學(季刊)》2020年第3期，原文14千字

長摘要

供給側結構性改革背景下，提高資本形成和配置效率是減少產能過剩、擴大有效供給、推動經濟發展模式轉變的內在要求。營商環境作為經濟發展的體制性制度性安排，對于提高企業資本配置效率起著關鍵作用。然而，在社會主義市場經濟逐步完善的進程中，地方政府在經濟中扮演著重要角色，制定和執行許多區域經濟政策。由于政府與企業之間的信息不對稱，企業在面臨政策變動時往往“無所適從”，為規避不確定性風險而采取更“謹慎”的經營策略。這會增加企業管理層避險動機，加劇企業面臨的融資約束和代理問題，從而對企業投資決策帶來一系列負面影響。因此，政府及時準確地發布并解讀政策，及時回應民眾的政策關切，有助于向市場主體準確傳遞政府行為信息，幫助企業理解現有政策，預期政策執行強度和效果以及未來政策走向，還能在一定程度上規范政策執行行為，減少政府對微觀企業的隨意干預，從而減弱企業面對的政策不確定性。

文章基于中國上市公司數據，評估了政府信息公開對企業投資效率的影響。研究發現，政府信息公開顯著提升了企業投資效率，且這一效應對非國有上市公司和管制行業上市公司更顯著。機制檢驗表明，當政策不確定性更高時，政府信息公開提升企業投資效率的效應更強；利用企業調查數據的分析表明，地方政府信息公開水平越高，企業主觀感受的政策不確定性越低。上述結論說明，降低政策不確定性是政府信息公開提升企業投資效率的重要機制。

結論的政策啟示：第一，轉型背景下，中國企業面臨的政策不確定性，不僅源于未來經濟走勢的不明朗，而且與地方政府行為的“不可預期性”密切相關。政府信息公開實踐無疑是規范政府權力邊界、減少政府“自由裁量權”的可行政策選擇，是現有制度框架下優化營商環境、激發企業發展活力的有效路徑。第二，政府推動信息公開的施政舉措將為民營企業、外商投資企業營造穩定可預期的政策環境，減少這兩類企業的政策信息獲取成本，彌補這兩類企業在政企互動中的“信息劣勢”，這對于營造公平競爭的市場環境，推動各類市場主體可持續發展具有積極意義。

文章主要貢獻在于：第一，通過評估政府信息公開對企業投資效率的影響，為理解政策不確定性對于企業投資效率的影響提供了新的分析視角。第二，探討了政府自身信息披露行為對于企業決策的影響，為理解政府與企業良性“互動”的經濟后果提供了新證據。第三，在營商環境優化方面，本文從降低政策不確定性的角度，凸顯了政府信息公開在營商環境建設中的重要意義。

資料來源

《產業經濟學年鑒2022》

China Economist （中文刊名：《中國經濟學人》）是由中國社會科學院主管、中國社會科學院工業經濟研究所主辦的面向全球發行的中英文學術期刊。China Economist創刊于2006年3月，始終致力于向全球傳遞中國經濟學與管理學最前沿研究進展，搭建中外學者相互交流的學術平臺和研究陣地，向全世界宣傳能夠代表中國人民根本利益訴求的研究成果，促進國外讀者更好地了解中國，不斷增強我國的國際影響力和國際話語權。《中國經濟學人》先后被EconLit、EBSCO、ProQuest、SCOPUS等全球主流、權威數據庫及索引系統收錄，入選中國社會科學院中國人文社會科學期刊（AMI），是“代表我國人文社會科學英文刊最高水平”的期刊。

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