公開(kāi)能帶來(lái)效率嗎?——政府信息公開(kāi)影響企業(yè)投資效率的經(jīng)驗(yàn)研究

簡(jiǎn)介

于文超，梁平漢，高 楠

發(fā)表于《經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)》2020年第3期，原文14千字

長(zhǎng)摘要

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，提高資本形成和配置效率是減少產(chǎn)能過(guò)剩、擴(kuò)大有效供給、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的內(nèi)在要求。營(yíng)商環(huán)境作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制性制度性安排，對(duì)于提高企業(yè)資本配置效率起著關(guān)鍵作用。然而，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步完善的進(jìn)程中，地方政府在經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，制定和執(zhí)行許多區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策。由于政府與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，企業(yè)在面臨政策變動(dòng)時(shí)往往“無(wú)所適從”，為規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)而采取更“謹(jǐn)慎”的經(jīng)營(yíng)策略。這會(huì)增加企業(yè)管理層避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)，加劇企業(yè)面臨的融資約束和代理問(wèn)題，從而對(duì)企業(yè)投資決策帶來(lái)一系列負(fù)面影響。因此，政府及時(shí)準(zhǔn)確地發(fā)布并解讀政策，及時(shí)回應(yīng)民眾的政策關(guān)切，有助于向市場(chǎng)主體準(zhǔn)確傳遞政府行為信息，幫助企業(yè)理解現(xiàn)有政策，預(yù)期政策執(zhí)行強(qiáng)度和效果以及未來(lái)政策走向，還能在一定程度上規(guī)范政策執(zhí)行行為，減少政府對(duì)微觀企業(yè)的隨意干預(yù)，從而減弱企業(yè)面對(duì)的政策不確定性。

文章基于中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，評(píng)估了政府信息公開(kāi)對(duì)企業(yè)投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府信息公開(kāi)顯著提升了企業(yè)投資效率，且這一效應(yīng)對(duì)非國(guó)有上市公司和管制行業(yè)上市公司更顯著。機(jī)制檢驗(yàn)表明，當(dāng)政策不確定性更高時(shí)，政府信息公開(kāi)提升企業(yè)投資效率的效應(yīng)更強(qiáng)；利用企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的分析表明，地方政府信息公開(kāi)水平越高，企業(yè)主觀感受的政策不確定性越低。上述結(jié)論說(shuō)明，降低政策不確定性是政府信息公開(kāi)提升企業(yè)投資效率的重要機(jī)制。

結(jié)論的政策啟示：第一，轉(zhuǎn)型背景下，中國(guó)企業(yè)面臨的政策不確定性，不僅源于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不明朗，而且與地方政府行為的“不可預(yù)期性”密切相關(guān)。政府信息公開(kāi)實(shí)踐無(wú)疑是規(guī)范政府權(quán)力邊界、減少政府“自由裁量權(quán)”的可行政策選擇，是現(xiàn)有制度框架下優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力的有效路徑。第二，政府推動(dòng)信息公開(kāi)的施政舉措將為民營(yíng)企業(yè)、外商投資企業(yè)營(yíng)造穩(wěn)定可預(yù)期的政策環(huán)境，減少這兩類企業(yè)的政策信息獲取成本，彌補(bǔ)這兩類企業(yè)在政企互動(dòng)中的“信息劣勢(shì)”，這對(duì)于營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)各類市場(chǎng)主體可持續(xù)發(fā)展具有積極意義。

文章主要貢獻(xiàn)在于：第一，通過(guò)評(píng)估政府信息公開(kāi)對(duì)企業(yè)投資效率的影響，為理解政策不確定性對(duì)于企業(yè)投資效率的影響提供了新的分析視角。第二，探討了政府自身信息披露行為對(duì)于企業(yè)決策的影響，為理解政府與企業(yè)良性“互動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)后果提供了新證據(jù)。第三，在營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化方面，本文從降低政策不確定性的角度，凸顯了政府信息公開(kāi)在營(yíng)商環(huán)境建設(shè)中的重要意義。

資料來(lái)源

《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)年鑒2022》

China Economist （中文刊名：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人》）是由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院主管、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所主辦的面向全球發(fā)行的中英文學(xué)術(shù)期刊。China Economist創(chuàng)刊于2006年3月，始終致力于向全球傳遞中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)最前沿研究進(jìn)展，搭建中外學(xué)者相互交流的學(xué)術(shù)平臺(tái)和研究陣地，向全世界宣傳能夠代表中國(guó)人民根本利益訴求的研究成果，促進(jìn)國(guó)外讀者更好地了解中國(guó)，不斷增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際影響力和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)?！吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人》先后被EconLit、EBSCO、ProQuest、SCOPUS等全球主流、權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)及索引系統(tǒng)收錄，入選中國(guó)社會(huì)科學(xué)院中國(guó)人文社會(huì)科學(xué)期刊（AMI），是“代表我國(guó)人文社會(huì)科學(xué)英文刊最高水平”的期刊。

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