銀發經濟發展迫切，行業潛力或將在政策助推下快速釋放

銀發經濟是指專門為老年人提供的產品和服務，以滿足老人的需求和提高他們的生活質量。隨著人口老齡化的加劇，銀發經濟的重要性愈加不可忽視，逐漸成為全球經濟發展的重要趨勢之一。

國家衛健委預測，中國將在2035年左右步入重度人口老齡化階段，國內對銀發經濟的行業關注度也不斷提升。2024年1月15日，國務院辦公廳印發《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》，這是中國首個以“銀發經濟”命名的政策文件。

為了積極應對人口老齡化，培育經濟發展新動能，促進銀發經濟的發展已經上升至政策層面，我國銀發經濟的發展現狀和前景如何？銀發經濟的發展涉及哪些產業？或許也可以在其他國家的老齡化社會中得到一些啟示。

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國內人口形勢迎來拐點，銀發經濟潛力有望快速釋放

國內人口形勢在近幾年發生了較大的變化，出現了人口負增長和老齡化速度加快的情況。新生兒數量從2016年開始明顯減少，并在2022年迎來“死亡交叉”。根據國家統計局數據顯示，截至2022年年末全國人口數量約為14.11億人，比2021年減少85萬人；新生兒出生人數為956萬人，而死亡人口數量為1041萬人，死亡人數高于出生人數，兩者出現85萬人的差值，也標志著中國正式進入人口負增長時代。

國際上普遍將65以上人口占總人口的比例用來衡量老齡化的程度，比重達到7%為輕度老齡化，達到14%為中度老齡化，20%為重度老齡化。近幾年國內65歲及以上的老年人口占比呈明顯的提升趨勢，截至2021年年底，中國65歲以上人口在2億以上，占總人口的14.2%，而2011年的占比為9.1%，目前中國處于中度老齡化社會。

老齡化的加劇必然會導致勞動力減少，社會產出出現產量下降和創新受限；同時增加社會保障和醫療保障等方面的支出，給財政帶來壓力；以及隨著年齡的增長，健康問題的增長給醫療保障系統帶來挑戰等問題。但老齡化帶來的老年人需求也催生了潛力巨大的銀發經濟，圍繞著老年人的衣食住行、康復護理等消費場景應運而生。

目前，中國的銀發經濟已經初具規模，根據艾媒咨詢數據，2020年銀發經濟的市場規模約為5.4萬億元，2016-2021年CAGR達15%。此外，根據東吳證券研究所的研報數據，預計我國銀發經濟的市場規模在2026年將達到10萬億元。

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參照日本發展路徑，銀發經濟下哪些產業有望受益？

銀發經濟涉及面廣、產業鏈長、業態多元，這一經濟領域的崛起，為企業和投資者提供了新的機會。《意見》的出臺，對加強養老服務發展具有里程碑式的意義，也為銀發經濟的發展提供了方向和指導。

《意見》的內容提到了一些支持發展的產業，包括在民生事業方面，將擴大養老助餐、居家助老、社區便民、老年健康、養老照護、老年文體、農村養老等方面的服務。在培育潛力產業中，提到了老年用品創新、智慧健康養老設備、康復輔助器具產業、康復輔助器具產業、抗衰老產業、養老金融產品、老年旅游等。整體而言，覆蓋了消費、醫療、精密制造等多個板塊的老年人市場。

雖然《意見》給出了指引，但國內的銀發經濟處于起步階段，許多養老產業和服務還在發展初期。日本是全球老齡化程度最高的國家之一，其銀發經濟相對較為發達，參考日本老齡化社會的發展道路，或許能看到國內銀發經濟發展的一些趨勢。

日本的銀發經濟主要包含三大產業，醫療設備、護理服務、養老院及住房管理。1970年，日本的65歲以上的老年人占比超過7%，即標志著日本開始步入老齡化社會。隨著老齡化的來臨，日本的醫療支出開始出現明顯的上行。根據廣發證券研報，日本國內人均醫療支出從1970年的20300日元上升至1990年的160100日元，后續持續攀升至2021年的340600日元，期間的復合增速為2.47%。

隨著需要長期醫療保健的人數大幅增長，對護理的需求也大幅提高，日本65歲以上人群的護理需求率達到18.6%，75歲以上人群護理需求率達到32.1%，85歲以上人群的護理需求達到60.6%，護理產業得以蓬勃發展，不少龍頭在此期間崛起，保健品在泛消費中實現逆勢擴張。

養老院和養老住宅也是日本銀發經濟的重要的產業之一，為了讓老年人“老有所居”，日本的養老機構數量增長非常快，有償養老院的數量在2019年增長至約14000家，且入住率都非常高。日本養老住宅是一種無障礙住房，在提供護理和醫療服務的同時，還提供各項老年服務，包括餐食供應、打掃清潔、家事代勞、入浴清洗、健康管理與增進體能活動等。

隨著銀發經濟的發展，包括養老公寓、養老社區等養老地產的發展，或許是國內許多大型房地產企業愿意深度介入的產業。

日本的股市也從側面反映了人口老年化驅動下銀發經濟的繁榮，上世紀90年代以來，日本“銀發經濟”主題指數在經濟下行階段展現更強的韌性，在“牛市”的時候加速增長，整體明顯跑贏日經225指數。

中國與日本的人口結構及經濟發展水平存在跨時空相似性，中國2011年-2020年和日本1971年-1980年在人口增速、經濟發展水平與老齡化等方面與日本較為類似。如果參照日本銀發經濟的發展路徑，后續隨著國內老齡化程度的加深，個人護理、保健、醫療器械、養老機構產業等或將成為銀發經濟發展的核心受益方向。

但我國的國情與進入老齡化社會的時代與日本不同，一些新興產業或許會成為未來重要的銀發產業發展方向，智慧養老或成為發展趨勢。如人工智能、機器人、智能可穿戴設備等有望加速進入養老領域，更好地呵護老人健康。

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中國發展銀發經濟迫切，或在政策推動下迅速崛起

人口老齡化是社會經濟發展的必然結果，全球已經有35個國家出現人口負增長的情況，但中國的人口基數本就龐大，經濟發展速度較快，所以人口老齡化呈現數量大、速度快、任務重的特征。

中國的老齡化從輕度到中度的時間僅用了21年，日本用了24年，英國用了46年，法國用了126年。而國內第二輪嬰兒潮（1962年-1975年出生的人口）的養老階段即將到來，這是我國最大的嬰兒潮，年均出生人口超2500萬，目前他們正處于48歲至61歲；與此同時，中國的人口自然增長進入負增長，新生兒數量減少，未來5-10年中國人口老齡化程度將快速深化。國家衛健委預計，我國將在2035年左右進入重度老齡化階段。

然而，與銀發群體不斷增長的需求相比，中國的老齡產業仍處于起步階段，存在著銀發產品和服務有效供給不足等問題。2020年中國的銀發經濟總規模約為5.4萬億元，占全球銀發市場比重的5.56%，但中國老年人口占全球老年人口的比重高達20%，是全球老年人數量最多的國家。

中國發展銀發經濟迫切，這既是應對人口老齡化挑戰的需要，也是推動經濟增長、維護社會穩定和提高民生福祉的重要舉措。隨著老齡化的加劇必然會增加社會負擔，減少勞動力，發展銀發經濟可以帶動相關養老產業的發展，從而為經濟增長提供新的動力。同時，可以提供更多的就業機會，緩解就業壓力。

2022年《政府工作報告》提出：“積極應對人口老齡化，優化城鄉養老服務供給，推動老齡事業和產業高質量發展”，應對人口老齡化已上升為國家戰略。《意見》的出臺或將成為后續更多利好行業發展政策落地的催化劑，讓銀發經濟的市場規模快速擴容。

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