一家頭部公募的暗涌：捕捉混沌中“那道光”！

“當(dāng)這個(gè)時(shí)代到來(lái)的時(shí)候，銳不可當(dāng)，萬(wàn)物肆意生長(zhǎng)，塵埃與曙光升騰。江河匯聚成川，無(wú)名山丘崛起為峰，天地一時(shí)無(wú)比開闊……”

2006年春節(jié)，財(cái)經(jīng)作家吳曉波給《激蕩三十年》一書寫下這句“題記”，這也成為他2024年跨年演講的“開場(chǎng)”。倥傯18年后，“那個(gè)時(shí)代”還在嗎？

經(jīng)過(guò)疫情三年的沉疴頓愈，和各項(xiàng)指標(biāo)的“預(yù)期落差”，投資人無(wú)不感慨資本市場(chǎng)的錯(cuò)綜與復(fù)雜。

復(fù)盤剛剛過(guò)去的2023年，一邊是以房地產(chǎn)為代表的舊周期的“步履蹣跚”，一邊是以AI、人工智能等為代表的新經(jīng)濟(jì)的“千帆競(jìng)技”。

站在大類資產(chǎn)配置視角，我們看到了ETF基金和固收資產(chǎn)的“逆勢(shì)崛起”。

如何在錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)中，尋找穿越周期波動(dòng)的密碼？隨著2023年基金四季報(bào)的陸續(xù)披露，北京一家頭部公募基金的諸多細(xì)節(jié)和故事，也進(jìn)入了《深聊投資人》的視野。

1、ETF、債基規(guī)模大增，機(jī)構(gòu)“逆勢(shì)加持”

不出所料，2023年國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品數(shù)量和總規(guī)模，均再創(chuàng)歷史新高！

1月18日，深交所基金部發(fā)布的《2023年ETF市場(chǎng)發(fā)展白皮書》顯示，截至2023年底，境內(nèi)ETF共有897只，總規(guī)模達(dá)到2.05萬(wàn)億元。

而在其中，2023年規(guī)模增加最多的寬基指數(shù)ETF，為跟蹤滬深300指數(shù)的ETF，其規(guī)模同比增加1208億元。

作為投資人資產(chǎn)配置的重要工具，嘉實(shí)管理的多只跟蹤寬基指數(shù)的ETF基金，在去年股市“整體下行”的背景下，管理規(guī)模逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。

截至2023年末，嘉實(shí)基金共有10只指數(shù)基金成為全市場(chǎng)規(guī)模第一。其中，既有全市場(chǎng)最大的軟件ETF，也有稀缺細(xì)分賽道綠色電力ETF、科創(chuàng)芯片ETF等。

如果說(shuō)，ETF基金的逆勢(shì)增長(zhǎng)，很大程度上得益于投資人對(duì)“越跌越買”的偏好，而收益更穩(wěn)健、回撤更小的固定收益類基金，其業(yè)績(jī)與規(guī)模的“雙增”，則更多來(lái)自于投資人對(duì)“避險(xiǎn)工具”的剛性需求。

例如，由嘉實(shí)基金穩(wěn)健固收策略投資總監(jiān)王亞洲管理的嘉實(shí)穩(wěn)華純債債券A，作為嘉實(shí)低波動(dòng)“穩(wěn)系列”的典型代表，自成立來(lái)最大回撤控制在-1%左右，管理規(guī)模也從年初的18.12億元增至最高時(shí)的52.88億元。

又如，由嘉實(shí)純債投資總監(jiān)趙國(guó)英和嘉實(shí)信用投資專家王立芹共同管理的嘉實(shí)信用債券A，近一年回報(bào)達(dá)5.28%，基金規(guī)模也在2023年獲得兩倍左右的增長(zhǎng)，而其機(jī)構(gòu)持有占比也超80%。

2、避險(xiǎn)需求下的股債策略

在權(quán)益市場(chǎng)漲跌方向混沌的2023年，股債再次上演“蹺蹺板現(xiàn)象”。

梳理各家公募基金的四季報(bào)，《深聊投資人》發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2023年下半年，在沒(méi)有更好投資去處的情況下，他們更青睞于ETF基金和債券類基金。

“去年四季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低位運(yùn)行，通脹讀數(shù)低于預(yù)期、PMI 再次下行，顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力猶在；居民部門融資需求持續(xù)低位運(yùn)行，對(duì)應(yīng)了真實(shí)需求疲弱，也拉長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)在底部運(yùn)行的時(shí)間。”王亞洲在四季報(bào)中稱。

在他看來(lái)，去年下半年政策層面相對(duì)積極，但由于去年四季度和今年二季度的兩次的探底，加上政策出臺(tái)的時(shí)間，市場(chǎng)預(yù)期并不樂(lè)觀。

復(fù)盤四季度的“組合操作，王亞洲的策略是——謹(jǐn)慎篩選組合投資個(gè)券，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，靈活運(yùn)用短期杠桿資源提高組合收益，力爭(zhēng)在回撤可控的前提下為持有人獲得有競(jìng)爭(zhēng)力的收益。

無(wú)獨(dú)有偶，胡永青也在四季報(bào)中指出，2023年四季度，國(guó)內(nèi)股債市場(chǎng)運(yùn)行受到了海外利空沖擊、國(guó)內(nèi)資金面松緊程度、政策預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)基本面四大驅(qū)動(dòng)因素的影響，市場(chǎng)整體表現(xiàn)為“債強(qiáng)股弱”格局。

正基于此，胡永青在去年四季度增持了金融債，重點(diǎn)超配中等資質(zhì)的股份制和優(yōu)質(zhì)城商行二級(jí)資本債和永續(xù)債，繼續(xù)在城投債中優(yōu)選利差保護(hù)較高的品種；在股票投資上，以“防御性思路”應(yīng)對(duì)低預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)格局。

3、捕捉混沌中的“那道光”

沉疴頓愈的2023年，對(duì)于大多數(shù)投資人而言，也是無(wú)比艱難的一年，大家也大家越發(fā)敬畏“周期的力量”。

在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和市場(chǎng)亢奮的“上行期”，我們振臂搖旌，所向披靡；而當(dāng)駛?cè)腩A(yù)期收縮和群情抑制的“下行期”，縱然使出渾身解數(shù)，也常感無(wú)濟(jì)于事。

不過(guò)，復(fù)盤2023年股票型基金的業(yè)績(jī)，仍能欣喜地發(fā)現(xiàn)少數(shù)心執(zhí)明燈的基金經(jīng)理，于混沌不清的市場(chǎng)中，捕捉“那道光”的努力與執(zhí)著。

第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在普通股票型基金2023年度業(yè)績(jī)TOP10中，嘉實(shí)基金旗下產(chǎn)品各占兩席。

其中，嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)A位列第4，近1年收益率為19.06%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.38%，跑贏基準(zhǔn)回報(bào)16.66%；嘉實(shí)文體娛樂(lè)A位列第8，近一年收益率為14.10%。

而拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，近五年（2019-2023）大盤圍繞3000點(diǎn)上下起伏，上證指數(shù)期間漲幅不足20%（19.29%），嘉實(shí)基金仍有45只產(chǎn)品近五年回報(bào)超50%、更有15只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)翻倍回報(bào)。

展望2024年，嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李濤在四季報(bào)中說(shuō)：“市場(chǎng)在經(jīng)歷持續(xù)下跌后，目前整體估值已接近歷史底部區(qū)間；同時(shí)，上市公司盈利也度過(guò)了最糟糕的時(shí)刻，而經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)修復(fù)的進(jìn)程當(dāng)中。”

李濤堅(jiān)信，在中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策導(dǎo)向之下，2024年科技成長(zhǎng)板塊有望走出結(jié)構(gòu)性行情，他堅(jiān)定看好中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并將不斷優(yōu)化持倉(cāng)組合，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期可觀的投資收益。

展望2024年，嘉實(shí)文體娛樂(lè)基金經(jīng)理王貴重依然維持人工智能、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的超配，并關(guān)注制造業(yè)龍頭盈利改善的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，依然看好，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)和全球流動(dòng)性的寬松，港股存在戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。

“前路雖遠(yuǎn)，行則必至；事雖難做，做則必成。”王貴重說(shuō)。

（陳俊嶺，深聊投資人創(chuàng)始人、主筆，曾擔(dān)任上海證券報(bào)資深記者、公募基金子營(yíng)銷策劃總監(jiān)、財(cái)聯(lián)社基金副主編，中基協(xié)首任媒體監(jiān)督員）