希望資產再通脹，但無方向（閑聊）

2024年初的救市表明“我們有自己的特色”，我們的第一目標不是由投票權決定的。春節前信誓旦旦的賭方向，收益上賭對了。

1-2月經濟數據打架，市場風險厭惡情緒變淡。

曾經A股一旦拉胯只會更垮，現在市場已經在談技術性牛市，似乎都認為不會大跌，橫看豎看，我沒看懂應該買什么，又沒方向了。

日本“加息 + 結束YCC + 停止購買ETF和REITs”，全球唯一負利率國家正式宣布將會停止持續了多年的負利率。

負利率并非老百姓的存款利率為負，只是利率超低接近無息。此外，日本央行現行的三層利率框架中，只有政策利率賬戶實行負利率（-0.1%），基本賬戶（0.1%）和宏觀附加賬戶（0%）都在0%以上，負利率賬戶對應的資金量占比很低，即影響很小。

去年買的書，不建議買。

回顧歷史，如果較長時間沒有解決經濟問題，企業和居民部門會形成悲觀預期，從而開始主動降低債務負擔（提前還貸），導致的結果是“資產越縮水，債務越收縮”，對投資會非常不利。按當前的研究表明，日本90年代泡沫破裂后，政府錯過了最佳救市窗口期。歐美經濟體踩在日本肩膀上產生的共識，面對危機，第一時間采取措施，打斷市場陷入長期衰退的循環鏈條。

典型案例是2007-2009年美國，美國財政部資本購買項目（CPP），包括花旗、富國、摩根等在內的9家美國最具系統重要性的銀行接受了1250億美元的注資。CPP項目最終向646家商業銀行、350家上市銀行進行了共計2049億美元的注資。

另一典型則是2016年初的熔斷，這么講不夠恰當，2024年初的救市表明“我們有自己的特色”，我們的第一目標不是由投票權決定的。日本的資產價格上漲是被買出來的，主因由外非內，可以視為“輸入型通脹”，預期價格上漲，早買比晚買劃算，參考幾年前的房子。今年，我們在企業端也有一個輸入型通脹預期，與2020-2021年的大宗商品漲價帶來的輸入型通脹略有差別，目前預期從企業的需求向供給傳導。

我相信我們有借鑒日本的教訓，今年推出的設備更新和以舊換新，一端放在企業，另一端引導居民。老百姓沒有形成從收入到消費的趨勢，相比而言，引導企業加快設備換代會更有效果。

股神在2023年增加了日本五家公司的持股，持股比例在 9%。先從日本借日元，再買入日本股票，然后由外資主導，整體推升日本股市，美日合力成為背后推手。

日元加息全球便宜錢減少，抽水會對整個東南亞產生影響，但日元作為“套息貨幣”不會一夜之間逆轉。

LPR未動

降中長貸利率，一方面為了地產，另一方面為了大項目融資和企業擴產融資。降短貸利率，主要指向消費，但消費的問題不在于寬松。企業自然會借短貸，大部分短貸只適合用作資金周轉，其實高層應該都清楚。

“收入→價格”的循環有利于形成通脹預期，我們的鄰居如此逐步走出通縮。我們的問題在于“收入”，居民端收入預期、穩定和增長的三個前提都存在顧慮（不展開，一提敏感詞就發不出）。新的放水方式由“銀行→房地產”變成“中央→地方”，去年先是M2失真，赤字也會對信貸數據造成影響。

一直空著一部分倉位，沒看出哪個方向更強，現有持倉躺到3200點。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿