華帝：步入新增長周期？

進入2024年一季度，華帝股份營收、凈利均創近五年同期新高，多項經營指標延續2023年高增長態勢，這是華帝進入新增長周期的信號嗎？

4月26日，華帝股份（002035）發布2023年財報，報告期內實現營業收入62.33億元，同比增長7.12%；實現凈利潤4.47億元，同比增長212.50%；基本每股收益0.5275元，加權平均凈資產收益率12.9%。

分渠道看，線下收入 28.34 億元，同比增長 10.94%；線上收入21.89億元，同比增長23.44%；下沉渠道收入 9.65 億元，同比增長 58.6%。

同時發布的還有華帝股份2023年度分配預案，擬10派3元（含稅），預計派現金額合計2.49億元，派現額占凈利潤比例為55.76%。

同日，華帝股份還發布了2024年一季報，報告期內實現營業總收入13.81億元，同比增長15.60%；實現歸母凈利潤1.24億元，同比增長34.61%；實現扣非凈利潤1.22億元，同比增長50.73%；經營活動產生的現金流量凈額為2.36億元，同比增長611.79%。多項經營指標呈高增長態勢。

多項成績創歷史新高

華帝 2023 年營收及經營性現金流均創歷史新高。

驅動華帝業績重回高增長的動因是什么？

一般認為，四個方面的因素促成了華帝2023年以來業績持續高增長。

一是“時尚科學”品牌的推廣已深入人心。2022年，華帝發布“好用、好看、好清潔”的“三好”廚電標準，并將華帝品牌定位為“時尚科學廚電”，通過VI視覺形象系統及SI終端形象設計的升級，輔以攜手當紅明星聯袂進行品牌整合傳播，以覆蓋重點城市戶外廣告投放等多種宣推方式，迅速加深了消費者對華帝科學品牌的認知。

二是以產品力提升市場競爭力。一般認為，高端化有兩個支點，一是產品力，二是品牌力，二者缺一不可，華帝在發力時尚科學品牌的同時，持續高強度推進新產品研發，加快產品優化升級迭代速度，用卓越的產品迎合市場與消費者。

比如，2023年華帝推出主打“一米空間七合一，15分鐘4菜1湯”的集成烹飪中心，與市面上已有產品相比無論空間整合、烹飪體驗還是人性化設計，均有突破。另外，華帝蒸烤一體機、新一代分人浴燃氣熱水器、華帝炬焰灶、華帝快攏吸超薄煙機、集成灶、巨能洗洗碗機等新品，為用戶提供了更多產品選擇自由。

三是優化渠道結構，鼎力支撐零售增長。華帝搭建了多渠道融合共生管理體系，線下渠道主要以代理制為主，線上渠道以直營結合分銷為主，覆蓋眾多電商主流平臺及新興渠道；工程渠道采用自主經營與代理經營相結合模式，在嚴控風險基礎上向下沉、家裝等新興渠道發力。華帝還充分利用新興營銷渠道如抖音、快手、小紅書等進行宣推，精準錨定品牌目標客戶，提高流量轉化率，擴大線上銷售增長空間。

四是成功塑造了“理想廚電新標準構建者”形象。華帝提出“凈潔廚房”體系，并發布國內首個《凈潔廚房空間白皮書》，將“極簡”美學融入產品工業設計，通過細節設計提升產品質感；結合品牌調性，升級產品UI設計語言，統一界面風格，凸顯品牌年輕時尚特質。

比如，華帝集成烹飪中心V 系列和鴛鴦集成灶產品，實現廚房空間整潔有序，對塑造華帝“理想廚電新標準構建者”形象形成有力支撐。

伴隨著我國經濟的高質量發展，近年來“高品質消費”悄然興起，消費者對廚電要求愈來愈高，華帝正是踏準了這個節拍。

值得特別一提的還有華帝對研發的高度重視及強力投入。從公開報道看，2017年至2022年六年間，華帝研發費用投入累計13.68億；2023年，華帝研發投入2.48億元，一直處于廚電領域領先地位。

2024開局亮眼

進入2024年一季度，華帝營收、凈利、現金流等主要經營指標更加亮眼，營收、凈利兩項關鍵指標更是創近五年同期新高，超市場預期； 資本市場亦迅速作出反應，26日財報發布當天華帝股份股價以漲停收盤。

值得關注的還有毛利率、凈利率、現金流等數據。2024年一季報顯示，華帝股份當季毛利率為41.86%，同比上升2.23個百分點；凈利率為8.94%，較上年同期上升1.28個百分點；經營活動現金流凈額為2.36億元，同比增長611.79%。

上述數據被解讀為“華帝經營水平持續大幅提升”，是業績持續向好的直觀表現。

2024年一季度華帝業績持續提速，除市場環境改善等外部因素之外，與2022年以來該公司在產品及品牌等層面進行一系列前瞻性布局有關，是此前布局勢能的釋放，換言之，此前的諸多鋪墊必然帶來今天的收獲。

2024：廚電或將迎來小陽春

奧維云網（AVC）推總數據顯示，2023年廚衛剛需品類（煙、灶、電熱、燃熱）零售量6987萬臺，同比增長0.1%，零售額998億元，同比增長6.5%； 必需品類（洗、嵌、消、凈）零售量 1468萬臺，同比增長5.5%，零售額423億元，同比增長8.6%； 集成品類（集成灶）零售量278萬臺，同比下滑4.2%，零售額249億元，同比下滑4.0%。

在此背景之下，方太、老板、華帝等廚電第一陣營均實現了不錯的業績增長，一般認為是市場進一步向頭部品牌集中的結果，并不是市場環境明顯比2022年更好。

而集成灶企業在2023年業績表現不理想，主要有兩個原因，一是頭部廚電企業已全部進入集成灶或集成烹飪中心領域，它們的產品力更強、品牌知名度更高、市場號召力更大，搶走了不少原本屬于傳統集成灶企業的蛋糕。二則傳統集成灶多是小品牌，技術實力及品牌影響力都有很大局限性，很難和頭部品牌硬剛。以方太、華帝力推的集成烹飪中心為例，產品與傳統集成灶完全屬于兩個時代的產品，代表了集成灶升級方向；如果傳統集成灶企業的產品繼續停留在1.0時代，被消費者拋棄是必然的。

令人樂觀的是，2024年包括廚電在內的家電市場環境將進一步優化，一則由中央政府統一主導推動的智能、綠色家電“以舊換新”已經在全國范圍內展開，將對家電市場形成顯著提振；二則存量房廚電升級改造的需求，正在逐步釋放，這是一個不容小覷的市場。這就是業界普遍對2024年廚電市場持更積極期待的信心所在。可以預計的是，今年包括廚電產品在內的家電市場會迎來小陽春行情。

華帝企業自身競爭力的提升，疊加外部市場大環境的優化，必將攜手釋放更大的發展功能，2024年華帝營收、利潤都有望登上一個全新的高度。

機構發布的數據從一個側面印證了這一判斷。據奧維云網（AVC）預測數據，2024年洗碗機整體規模215萬臺、126億元，零售量同比增長11.0%，零售額同比增長12.2%，洗碗機將延續高增長態勢。

事實上，在今年3月舉行的投資者交流會上，華帝股份方面也表達了類似的觀點：當前廚電行業已進入新的發展階段，存量換新的消費需求已逐步成為主導，隨著穩地產、促消費政策發力，廚房換新升級的市場潛力會持續釋放。此外，集成化是廚電產品發展的重要趨勢，雖然過去一年行業增速放緩，但集成化的趨勢不變，華帝將繼續把握家電家居一體化這個機會。