鈦白粉：魯北化工、釩鈦股份、中核鈦白、龍佰集團，含金量誰高

最近天齊鋰業，一季度業績大跌，造成當天整個鋰礦板塊都表現不佳。因為，如果行業龍頭都表現不佳的話，其他公司可能也難獨善其身。

而相反的例子，就是做鈦白粉的魯北化工，今年一季度大增超3000%，這也帶動了鈦白粉相關個股，均表現活躍。

而鈦白粉可能會成為新的受追捧的漲價板塊。

今天就來看看，鈦白粉中的幾家代表公司，它們各自的優勢亮點，以及含金量情況如何。

魯北化工，主營鈦白粉業務、甲烷氯化物業務、化肥業務、水泥業務、鹽業業務

優勢：公司旗下金海鈦業于 2018 年獲得歐盟 Reach 認證。“金海”品牌于 2019 年被認定為中國馳名商標，品牌優勢為公司滿產滿銷提供了有力保障。

亮點：金海鈦業副產的鈦石膏、廢硫酸、磷酸亞鐵全部實現 了資源化利用，同時利用廢酸還原鈦精礦生產富鈦料技術，在鈦精礦端與硫酸端同時壓縮了原材料成本。

釩鈦股份，主營釩產品、鈦渣、鈦白粉的生產、銷售、技術研發和應用開發。

優勢：公司旗下有四家高新技術企業，是目前國家批準設立的唯一一個資源開發綜合利用試驗區— —攀西戰略資源創新開發試驗區的龍頭企業。

亮點：公司是國內主要的鈦白粉供應企業，具備硫酸法鈦白粉 22 萬噸/年、氯化法鈦白粉1.5 萬噸/年的生產能力。

中核鈦白，主營金紅石型鈦白粉的研發、生產和銷售。

優勢：公司前身為中國核工業集團公司四零四廠鈦白分廠，地處我國最大核生產、科研基地，擁有較為雄厚的技術積累和技術創新能力，被譽為鈦白粉行業的“黃埔軍校”。

亮點：公司產品進入鈦白粉市場已有二十年時間，與其他國內同行相比，公司主力產品具有先行優勢。國內、外主要客戶均為各自行業內的翹楚。

龍佰集團，從事鈦白粉、鋯制品和硫酸鋁等產品的生產與銷售。

優勢：公司按產能計是全球最大的鈦白粉生產商。公司是鈦白粉行業為數不多的同時具有硫酸法工藝和氯化法工藝的鈦白粉供應商。

亮點：在鈦產業領域，公司現已形成鈦白粉 151 萬噸/年的產能，海綿鈦 5 萬噸/年的產能，即將形成8萬噸/年，雙雙位居全球第一。

看完了公司的優勢、亮點，接下來，將基于“杜邦分析法”，對公司最新財報經營關鍵數據進行拆解，進一步發現公司真實的含金量情況，

先看第一個拆解關鍵數據，銷售凈利率，

評估公司產品業務利潤空間，數值越高，含金量越高。

凈利率含金量第一，龍佰集團，公司在一季度銷售凈利率12.92%，是唯一突破10%的公司。

第二，中核鈦白，一季度凈利率為9.11%。

第三，釩鈦股份，公司還未公布一季報，從年報來看，公司的凈利率為7.46%。

第四，魯北化工，公司一季度凈利率4.27%。

對比上一年，魯北化工、中核鈦白、龍佰集團的凈利率都有所上升，其中魯北化工的上升幅度最大。

第二個拆解關鍵數據，總資產周轉率，

評估公司資產運營效率，數值越高，含金量越高。

周轉率最高，釩鈦股份，雖然公司還未公布一季度的周轉率，但從年報以及過往數據來看，周轉率明顯高于其他三家公司，年報周轉達到105%，排名第一。

第二，魯北化工，公司一季度周轉率為18%。

第三，龍佰集團，公司一季度周轉11%。

第四，中核鈦白，公司一季度周轉8%。

對比上一年，僅有魯北化工一家，資產周轉率出現上升。其余三家下降。公司的凈利率大增，且周轉率也明顯提升，難怪一季度業績大漲。

第三個拆解關鍵數據，權益乘數，

評估公司財務杠桿，數值越高，財務杠桿越高，以負債拉動收益的程度也越高。

權益乘數第一，魯北化工，公司負債率達到61.02%，財務杠桿為2.57倍，最高。

第二，龍佰集團，公司財務杠桿倍數為2.5倍。

第三，中核鈦白，公司財務杠桿倍數為1.59倍。

第四，釩鈦股份，公司年報財務杠桿倍數為1.22倍，最低。

對比上一年，釩鈦股份和龍佰集團的財務杠桿同比有所下降。其余兩家公司上升。

最后，結合公司財務核心數據，凈資產收益率，來對公司的含金量做一個綜合對比評估，

綜合含金量第一，龍佰集團，公司凈利率第一，周轉率排名第三，財務杠桿排名第二。在高凈利率+高財務杠桿下，公司走的厚利少銷的路子，綜合含金量排名第一。但需要注意的是，這建立在公司接近60%的高負債率之下。以負債拉動收益的程度較高。

綜合含金量第二，釩鈦股份，公司凈利率排名第三，周轉率遠超其他三家排名第一，財務杠桿最低，負債率僅18.24%。如果說龍佰集團是明面上的第一，那么，釩鈦股份，個人認為可能是實質上的綜合含金量第一。因為，公司在最低的財務杠桿下，創造了最高的周轉率，后續潛力巨大。

綜合含金量第三，魯北化工，公司財務杠桿第一，周轉率第二，凈利率第四。相對于龍佰集團而言，公司走得是高杠桿+高周轉，即薄利多銷的路子。

綜合含金量第四，中核鈦白，公司凈利率第二，周轉率第三，財務杠桿第三。較低的周轉率及財務杠桿，拖了收益的后腿。

大家更看好鈦白粉中的哪家公司，歡迎在下方留言討論！