天士力控制權(quán)或生變，閆希軍家族要All in國臺？

“企二代”接任董事長已有十年，天士力運(yùn)轉(zhuǎn)平穩(wěn)，為何醞釀控制權(quán)變更？

天士力（600535.SH）7月31日晚間公告，控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“天士力集團(tuán)”）正籌劃公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。天士力股票自8月1日上午開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過2個(gè)交易日。

天津天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)（下稱“天士力大健康集團(tuán)”）持股天士力集團(tuán)超過67%，天士力集團(tuán)持股天士力比例為45.75%。股權(quán)向上穿透至自然人，天士力的實(shí)際控制人是閆凱境、閆希軍、吳迺峰和李畇慧。閆希軍、吳迺峰、李畇慧分別是天士力董事長閆凱境的父親、母親、妻子。

天士力創(chuàng)始人閆希軍白手起家，創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷堪稱傳奇。天士力注冊地位于天津，閆希軍卻是甘肅人。他1953年出生于甘肅慶陽，16歲參軍。1972年，他被保送到陜西醫(yī)專學(xué)習(xí)，攻讀藥學(xué)專業(yè)。1989年，閆希軍和妻子吳迺峰被調(diào)往位于天津的解放軍第254醫(yī)院工作，擔(dān)任藥劑科主任。在此期間，他成功研制復(fù)方丹參滴丸。

滴丸改變了閆希軍的命運(yùn)，也成為他的創(chuàng)業(yè)資本。1994年，天士力前身天使力聯(lián)合制藥公司誕生，復(fù)方丹參滴丸獲批國家新藥證書。八年后，閆希軍帶領(lǐng)天士力登陸上交所。閆氏家族財(cái)富水漲船高，多次登上富豪榜。

閆希軍早已安排接班計(jì)劃。2014年，時(shí)年35歲的閆凱境走向前臺，獨(dú)當(dāng)一面，從父親手中接任天士力董事長之位。2022年，天士力實(shí)現(xiàn)營收85.93億元，同比增長8.06%；歸母凈利潤為-2.57億元，同比下降110.87%。2023年，天士力的營收、歸母凈利潤分別為86.74億元、10.71億元，分別同比增長0.42%、505.34%。同年，該公司扣非歸母凈利潤為11.81億元，同比增長60.11%。

“天士力系”的商業(yè)版圖早已不局限于醫(yī)藥，橫跨白酒、投資等多個(gè)領(lǐng)域。盡管閆凱境早在十年前就已擔(dān)任天士力董事長，但閆希軍并未就此退出，依然居于天士力商業(yè)版圖的核心位置，長期擔(dān)任天士力大健康集團(tuán)、貴州國臺數(shù)智酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司（原名貴州國臺酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司，下稱“國臺”）等多家核心企業(yè)的董事長，牢牢掌控話語權(quán)。

進(jìn)入2024年，閆希軍加快交班計(jì)劃。今年5月，閆凱境接任國臺董事長。6月，閆凱境又接替父親，擔(dān)任了天士力大健康集團(tuán)的法定代表人。

“天士力系”正加快接班步伐，居于核心地位的天士力卻醞釀控制權(quán)變更，讓人不解。8月1日，時(shí)代周報(bào)記者以投資者身份致電天士力董秘辦，詢問股份轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)，對方表示，目前沒有進(jìn)一步消息，需等待公告。時(shí)代周報(bào)亦多次聯(lián)系天士力相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿未獲實(shí)質(zhì)回復(fù)。

接班計(jì)劃早已有之

“不僅要有父輩的膽識與信仰，還要具備科學(xué)家的思維、投資家的視野、公益家的胸懷?！遍Z凱境2022年9月接受媒體采訪時(shí)表示，“未來的企業(yè)家一定是復(fù)合型的、具備多維特征的‘綜合體’?！?/p>

1979年出生的閆凱境，是閆希軍的獨(dú)子。早年，他在英國阿斯頓大學(xué)攻讀信息系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)專業(yè)，而后又在英國雷丁大學(xué)學(xué)習(xí)國際證券、投資與銀行，并獲碩士學(xué)位。據(jù)多家媒體報(bào)道，回國之后，閆凱境并沒有馬上進(jìn)入天士力，而是沿著父輩足跡，進(jìn)入軍營。閆凱境曾總結(jié)這段經(jīng)歷的最大收獲，便是讓他知道了“吃苦的底線”。

據(jù)報(bào)道，2006年，閆凱境開始接手管理天士力旗下藥品包裝公司，擔(dān)任董事長，了解企業(yè)生產(chǎn)管理。一年后，閆凱境加入天士力集團(tuán)的投資部門，從二級市場業(yè)務(wù)做起，積累經(jīng)驗(yàn)。而后，他又在集團(tuán)內(nèi)部創(chuàng)立投資部與戰(zhàn)略發(fā)展部，從事產(chǎn)業(yè)投資。這段經(jīng)歷被閆凱境認(rèn)為是積累“從零到一”經(jīng)驗(yàn)。

2008年，閆凱境開始組建產(chǎn)業(yè)收購兼并團(tuán)隊(duì)，戰(zhàn)略發(fā)展部后來提升為戰(zhàn)略規(guī)劃中心，這一中心成為日后閆凱境在健康產(chǎn)業(yè)施展拳腳的重要陣地。此后，戰(zhàn)略投資事業(yè)群從集團(tuán)獨(dú)立出來，天士力資本成立，閆凱境任董事長。

從接管天士力控股集團(tuán)投資部、創(chuàng)建天津崇石創(chuàng)業(yè)投資公司，再到成立華金國際醫(yī)藥醫(yī)療基金、策劃完成天士力2010年10.68億元的定向增發(fā)，閆凱境從事了大量的投資并購、資本運(yùn)作業(yè)務(wù)。

2012年，閆凱境擔(dān)任上市公司天士力總經(jīng)理，成為父親的左膀右臂。兩年后，閆希軍辭任董事長，閆凱境接棒。閆凱境是金融專業(yè)出身，又進(jìn)入天津中醫(yī)藥大學(xué)攻讀博士，并獲博士學(xué)位。

大刀闊斧改革

接棒上市公司董事長的當(dāng)年，閆凱境不過35歲。

天士力近年的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定。除了2021年凈利潤猛增至23.59億元、2022年虧損2.57億元之外，其余年份天士力凈利潤均保持在10億元左右。

閆凱境對資本運(yùn)作頗為重視。據(jù)天士力大健康集團(tuán)官網(wǎng)，目前，天士力資本管理10只人民幣基金和3只美元基金，總規(guī)模超150億元，投資項(xiàng)目超過150個(gè)。

在閆凱境的治理下，天士力既是一家醫(yī)藥企業(yè)，也是一名活躍的投資選手。2013年起，閆凱境開始主持天士力的并購和資本運(yùn)作，先后完成對江蘇天士力帝益、天津天士力圣特制藥、河南天地藥業(yè)等多家制藥相關(guān)企業(yè)的收購。

閆凱境還通過一系列外部股權(quán)投資，布局生物藥和創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)。截至2023年，天士力已投資了科濟(jì)藥業(yè)、天境生物、PHARN、永泰生物等企業(yè)。

天士力頻繁對外投資也帶來業(yè)績波動。2022年，其持有的I-MAB（天境生物）、科濟(jì)藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降11.04億元，公允價(jià)值變動損益較前一年同期減少10.24億元，這是導(dǎo)致天士力2022年出現(xiàn)虧損的主要原因。

受此影響，閆凱境將天士力的投資比例大幅降低。2023年，天士力證券投資賬面價(jià)值僅剩9000余萬元，較2022年底減少超過60%。這一轉(zhuǎn)變直接讓天士力扭虧，2023年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤10.71億元，同比增長超過5倍。

天士力近年開始逐步剝離醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，專注毛利率更高的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)。2020年以前，以零售連鎖業(yè)務(wù)為主體的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)是天士力的營收支柱，2019年，該業(yè)務(wù)營收占比達(dá)67%。

醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)毛利率較低，天士力的該項(xiàng)業(yè)務(wù)2019年的毛利率僅為10.02%。此外，由于下游醫(yī)院、藥店回款期較長，天士力也長期背負(fù)較高的應(yīng)收賬款余額。2020年，閆凱境對這部分業(yè)務(wù)開啟“賣賣賣”模式，當(dāng)年就將公司旗下的區(qū)域性醫(yī)藥流通企業(yè)“天士力營銷”出售給重慶醫(yī)藥。2023年，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的收入占比已降至14.01%。

在這期間，公司毛利率和應(yīng)收賬款也得到改善。2019年到2023年，天士力毛利率從31.23%提升至66.85%；期末應(yīng)收賬款凈值從84.31億元下降至6.88億元。

這一決定并不輕松。閆凱境2022年接受采訪時(shí)表示，“企業(yè)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)周期，天士力是父輩一磚一瓦建立起來的，做出‘出售資產(chǎn)’的決定是艱難的。”

掌舵國臺新挑戰(zhàn)

白酒產(chǎn)業(yè)是“天士力系”的重要板塊，閆凱境也已全面掌舵。

閆凱境接任國臺董事長，國臺在官網(wǎng)發(fā)文，予以詳細(xì)說明。今年5月21日，國臺召開第二屆董事會第六次會議，同意閆希軍辭去董事長。同時(shí)，經(jīng)閆希軍和董事會提名委員會提名，會議一致決定推選閆凱境董事?lián)蔚诙枚聲麻L、公司董事會戰(zhàn)略委員會主任委員，并任公司法定代表人。

國臺發(fā)文解釋稱，此舉旨在進(jìn)一步推動國臺領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)年輕化，適應(yīng)國臺新時(shí)期發(fā)展需要，體現(xiàn)了為企業(yè)發(fā)展謀長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略思考和信任人才、培養(yǎng)人才、敢于交班、為年輕事業(yè)團(tuán)隊(duì)提供發(fā)展平臺的創(chuàng)業(yè)者格局。時(shí)代周報(bào)記者注意到，閆希軍被授予國臺終身榮譽(yù)董事長稱號，并繼續(xù)擔(dān)任董事。

△ 圖片來源/圖蟲創(chuàng)意

閆氏家族接手國臺已有25年。1999年，他出手收購了茅臺鎮(zhèn)一家老字號酒廠，專注藥酒生產(chǎn)、銷售，這家酒廠便是國臺的前身。歷經(jīng)25年發(fā)展，國臺已成長為與茅臺、釣魚臺并稱“貴州三臺”的老牌酒企，營收規(guī)模不斷創(chuàng)下新高。

早在多年前，國臺便已謀劃上市，但久不能成行。

據(jù)國臺官網(wǎng)，2008年至2012年，國臺確立“貴州國臺酒·醬香新領(lǐng)袖”的品牌定位，2011年利稅3個(gè)億，2012年利稅6個(gè)億，謀劃主板上市。國臺2016年推出“股權(quán)激勵(lì)、廠商聯(lián)盟”模式，以“銷售+股權(quán)”的方式，牢牢綁定經(jīng)銷商。效果立竿見影，國臺收入規(guī)?？焖僭鲩L。招股書顯示，2017年至2020年，國臺營收規(guī)模從5.73億元快速飆升至40.05億元。

國臺IPO，經(jīng)銷商持股是監(jiān)管關(guān)注焦點(diǎn)。監(jiān)管方曾要求國臺補(bǔ)充披露經(jīng)銷商持股相關(guān)信息，并解釋是否存在利益輸送或通過持股經(jīng)銷商調(diào)節(jié)利潤等行為。2020年5月，國臺首次遞交上市申請。次年6月，國臺主動申請終止審查IPO。

經(jīng)銷商對國臺的重要性不言而喻。在今年的全國經(jīng)銷商大會上，國臺對經(jīng)銷商提出不壓貨承諾：國臺將堅(jiān)決避免庫存壓力，根據(jù)市場需求供應(yīng)產(chǎn)品，經(jīng)銷商能賣多少就供多少，甚至可以根據(jù)銷售情況提供更多貨源。

白酒產(chǎn)業(yè)已行至深度調(diào)整期，國臺也深受影響。閆希軍近期表示，本輪行業(yè)調(diào)整，首先開始的是醬酒，受影響最大的也是醬酒，卷得最狠的還是醬酒。存量競爭下，競爭強(qiáng)度短期內(nèi)不會下降，大的市場投入是常態(tài)。

天士力控制權(quán)生變，國臺正經(jīng)歷行業(yè)深度調(diào)整，閆凱境接過父輩權(quán)杖，面臨的挑戰(zhàn)依然不少。

撰文丨閆曉寒

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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