南京銀行中報AB面：投資“浮盈”大賺、關聯貸款上升

作為A股最早披露半年報的上市銀行，南京銀行拿出的成績單堪稱亮眼。

在宏觀經濟大環境放緩的背景下，南京銀行還取得了營收、凈利潤的高單位數雙增，且凈利潤率高達44.23%，這個賺錢的能力，不能不說是杠杠的。但在全行業凈息差收窄的情況下，其實現凈利潤的手段值得重點關注。

此外，在取得業績增長的同時，南京銀行也面臨著資本充足率下滑、法律訴訟與內控問題、消費金融業務合規性等多重挑戰。

01、公允價值變動收益暴增

2024年上半年，南京銀行實現營業收入262.16億元，同比增長7.87%；歸屬于母公司股東的凈利潤達到115.94億元，同比增長8.51%。凈利潤率高達44.23%，對比前幾年同期的數據，凈利潤率呈現持續增長趨勢。

從收入結構上看，南京銀行利息凈收入同比下滑5.96%，且占比降到48.87%。非利息凈收入已超過利息凈收入，成為營收的“主力軍”，這在我國上市銀行中比較罕見。那么，非利息凈收入，主要包含哪些來源？

據南京銀行半年報，非利息凈收入主要包含三大部分：手續費及傭金凈收入29.74億、投資收益65.71億、公允價值變動收益43億，同比分別增長14.26%、-18.44%、477.9%。可以看出，增幅最大的是公允價值變動收益。

通常而言，公允價值變動收益是持有的交易性金融資產隨市場價格波動發生的價值變化所產生的收益，也即是“浮盈”。而在落袋為安的“投資收益”一項，南京銀行其實是下滑的。

這就不得不說一下南京銀行的公允價值變動收益為何能取得如此高增幅。南京銀行在市場上被稱為“債券之王”，據半年報，其金融投資在總資產中的占比已達到42.67%，而在2023年，上市銀行平均水平為28.8%。這就不難理解，在今年上半年債市走牛的市場環境下，南京銀行持有的債券資產無疑會顯著受益。

但債市的高收益并非常態，而是在股市低迷之下的“蹺蹺板效應”所導致，此外國內近段時間的“資產荒”也是債市走牛的推手，隨著這些因素的變動，債市的高收益狀況也可能逐漸消退。

此外，從監管趨勢看，金融機構要做好“五篇大文章”，其中可并不包含讓銀行也要當個“投資高手”。過度追求投資高收益、甚至采取違規手段時，還可能招致監管處罰。近期與南京銀行同在江蘇的幾家農商行，就因在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送，被交易商協會啟動自律調查。

稍早前還有媒體報道稱，人民銀行江蘇省分行要求轄內農商行關注長債持倉風險，在國有大行賣出長債期間，不要大規模增加債券倉位，控制好持倉風險。從這個角度看，南京銀行通過持有大量債券資產帶來的高收益是否能夠持續，還存在較大的不確定性。

02、零售業務與南銀法巴的“老問題”

自2023年以來，銀行業零售業務進入深度調整期。通常來說，零售金融業務中的信用風險較為突出，尤其是對于部分風險定價較高的消費貸產品，不良生成率較高。此外，市場波動給財資管理帶來的風險也是零售業務中的一個重要風險點。而在這一領域，南京銀行也是“逆流而上”的典型。

南京銀行副行長江志純在業績說明會上表示，今年上半年，南京銀行的零售金融業務取得了穩定增長的發展業績，全行的零售金融資產較年初增長了8.5%，其中零售存款和非存金融資產分別增長了6.1%和11.6%，全行的零售貸款增長了1.5%，零售貸款的收息率達到了6.63%，零售存款付息率較年初下降了19bp，全行零售業務實現營業收入62.96億元，比去年同期增長了1.68%，其中財富代銷的中收較去年同期增長了16%。

此外，行長朱鋼表示，南京銀行在優化傳統信貸服務的同時，要通過大力推動信用卡分期，消費貸款，個人經營性貸款等業務發展，更好滿足不同客群的個人信貸需求，提高個人信貸占比，提高個貸業務的貢獻。

這些表述令外界關注到南京銀行對零售業務發展的戰略選擇。其實，說到零售業務，南京銀行與法國巴黎銀行合資的南銀法巴消費金融有限公司（以下簡稱“南銀法巴”）則是一個繞不過去的話題。

據中報信息，南銀法巴今年上半年實現營業收入20.49億元，較上年同期增長102.67%；凈利潤0.72億元，同比增長53.19%。增幅翻倍的情況下，凈利潤增幅卻遠遠落后。作為承接蘇寧易購股權轉型而來的消費金融平臺，南銀法巴消金較大多銀行系消金公司具備更強的互聯網電商基因，線上獲客渠道及成本更有優勢。但同時，該公司曾因公布催收機構信息而遭到大量投訴，其中部分涉及暴力催收等可能涉及違法的行為。此前外界還有關于南銀法巴“月薪兩萬招催收”的傳聞。

據企查查信息，南銀法巴還有多起作為被告的訴訟，涉及人格權、名譽權損害等訴訟。因此在消金業務高速發展的同時，可能帶來的合法合規經營壓力也在增大，對此南京銀行或也需要有所預警。

另外值得注意的是，近期多家消費金融公司以極低折扣價格處置不良資產，如招聯金融不久前集中發布了4期個人不良貸款轉讓公告，未償本息總金額為16.64億元，初始轉讓價格總計1.14億元，初始轉讓價不足標的金額的1折。可以看出，這種針對個人的低門檻小額消費貸款，不良率及減值風險也遠高于普通的個人貸款，其中暗藏的社會責任風險與不良貸款高生成風險，都需要格外注意。

03、資本充足率下滑、關聯貸款占比上升

除了投資業務、零售業務等事關戰略方向的選擇以外，對于南京銀行來說，眼下更急需關注的指標是資本充足水平。

據中報信息，南京銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率均出現下滑，分別為12.83%、10.79%、8.97%，均較上年末出現不同程度的下滑，對比2022年末更呈現加劇下滑趨勢。目前該類指標已經逼近監管紅線。

為提升資本充足水平，南京銀行于2014年和2019年有過兩次增發記錄，分別融資80億元、116億元，還于2021年發行了200億可轉債。但以近年的二級市場環境來看，再以股權融資形式補充資本比較困難，即使最近一年多南京銀行股價走勢已經遠超大盤表現，可從絕對值來看，截至8月23日收盤，股價10.19元，每股凈資產14.23元（截至2024年6月末），股價甚至低于每股凈資產的情況下。因此，近年來南京銀行更多是通過發債進行融資，但這無疑會增加債務壓力，推高財務成本。

另外，從資產質量端來看，南京銀行的不良貸款率為0.83%，較上年末下降0.07個百分點，撥備覆蓋率345.02%，較上年末下降15.56個百分點。拔備覆蓋往往被視銀行業調節利潤的“蓄水池”，這一指標的下滑也通常意味著風險抵補能力有所下降。

尤其值得關注的是關聯交易貸款。據中報信息，最近半年南京銀行的關聯交易處于大幅飆升趨勢。其中，聯營企業貸款和墊款余額增加近1.8倍，相同關鍵管理人員的其他企業放貸和墊款余額暴增70倍。該類貸款占同類交易余額比例，由去年末的0.9%上升至1.52%。

可以看出，在業績增長、股價逆勢上漲的同時，南京銀行也面臨著多方面的挑戰，如何有效應對這些挑戰，將是南京銀行未來持續穩健發展的關鍵。