劉勝軍｜關(guān)于發(fā)消費(fèi)券，所有顧慮都是多余的

· 全文共 2999 字，時(shí)長約 6 分鐘

· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財(cái)經(jīng)出品）

毋庸諱言，消費(fèi)降級已經(jīng)是我們必須直面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：拼多多的反常崛起、奶茶降價(jià)、餐飲行業(yè)低迷、各行業(yè)嚴(yán)重內(nèi)卷、茅臺價(jià)格下跌、“窮人三件套（方便面、礦泉水、榨菜）”漲價(jià)，都是例證。

2023年最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為82.5%，消費(fèi)的重要性是禿子頭上的虱子。現(xiàn)在紅燈已經(jīng)開始閃爍：2024年8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長只有2.1%。

社會零售增速顯著走弱

消費(fèi)降級意味著社會有效需求下降，進(jìn)而會導(dǎo)致企業(yè)銷售下滑、利潤下降。面對業(yè)績下滑，企業(yè)只能裁員降薪。裁員降薪，又會導(dǎo)致新一輪消費(fèi)降級。

這意味著企業(yè)部門與居民部門之間可怕的惡性循環(huán)。

必須抓緊穩(wěn)消費(fèi)，我們不能再猶豫了。

自疫情結(jié)束以來，消費(fèi)券成為學(xué)界共識度最高的政策建議。然而，也有一些人心存疑慮。筆者認(rèn)為，這些疑慮都是多余的，消費(fèi)券是當(dāng)下“正作用最大、負(fù)作用最小”的政策選項(xiàng)。

關(guān)于消費(fèi)券政策，首先要厘清其具體內(nèi)容：

1、由于中國儲蓄率高、消費(fèi)傾向偏低，中國不宜采用發(fā)達(dá)國家的發(fā)放現(xiàn)金的政策，消費(fèi)券更為可取。我國居民消費(fèi)傾向?yàn)?3%，遠(yuǎn)低于美國的92%。

中美歐占全球儲蓄的比例

2、消費(fèi)券千萬不能小打小鬧、擠牙膏，那樣既浪費(fèi)時(shí)間又浪費(fèi)錢。規(guī)模一定要宏大，才能起到“超預(yù)期”提振信心的效果。考慮到中國居民收入占比過低、封控時(shí)間最長，建議10萬億左右規(guī)模，約占2023年GDP的8%。2008年次貸危機(jī)后出臺的“四萬億”相當(dāng)于當(dāng)時(shí)GDP規(guī)模的13%，而且這尚未包括當(dāng)時(shí)地方政府融資平臺的大規(guī)模擴(kuò)張的刺激作用。美國在2020年三月疫情暴發(fā)初期就頒布了史上規(guī)模最大的兩萬億美元刺激方案，相當(dāng)于GDP的近10%。

眼下，只有超常規(guī)刺激，才有可能打破“悲觀正反饋循環(huán)”（懸崖邊的經(jīng)濟(jì)）。

3、發(fā)放主體必須是中央財(cái)政。在土地出讓金、稅收雙雙下滑的背景下，如今地方政府已經(jīng)是“砸鍋賣鐵”的困難戶，指望地方政府是不現(xiàn)實(shí)的（這個(gè)數(shù)據(jù)讓我感到揪心）。中央財(cái)政能夠做到，不僅因?yàn)橹袊闹醒胝畟鶆?wù)偏低，而且因?yàn)橹醒胝哂邪l(fā)行國債的特殊便利。

政府債務(wù)占GDP比重

4、消費(fèi)券不要限定用途，餐飲、旅游、商場各行各業(yè)都可以使用，這樣才能讓刺激效果盡可能惠及所有行業(yè)，讓所有人都有“想象空間”。除了時(shí)間要求外，消費(fèi)券不能設(shè)置其他條件，否則就成了“打折券”，失去了意義。

5、如何以最低成本進(jìn)行發(fā)放和使用？截至2023年三季度末，微信及WeChat的合并月活躍用戶數(shù)達(dá)到13.36億，考慮到很多未成年人沒有微信，這一數(shù)字意味著中國14億人已經(jīng)高度普及了微信。通過微信、支付寶等實(shí)名制支付平臺發(fā)放，不僅成本低，而且可以避免“印制券”帶來的“倒賣”現(xiàn)象。2020年，香港就曾通過香港地區(qū)四大電子平臺發(fā)放電子消費(fèi)券。通過電子平臺發(fā)放，也可以進(jìn)一步鼓勵(lì)所有居民步入電子支付時(shí)代。

對有關(guān)消費(fèi)券的顧慮，筆者回應(yīng)如下：

1、錢從哪里來？首先，壓縮不必要的基建投資，我國基建總體已經(jīng)過剩、回報(bào)率下滑，繼續(xù)以往的大基建思路，是不明智的。將過去搞基建的錢，用于拉消費(fèi)，才是資源配置的最佳選擇。其次，消費(fèi)券可以提振信心、改善經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大稅基，從而提高政府稅收收入；再次，中央財(cái)政可以發(fā)放超長期國債，為消費(fèi)券提供資金來源。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼之問值得我們思考。

2、會不會導(dǎo)致通脹？美國2020年的現(xiàn)金發(fā)放，的確是2022年以來的高通脹成因之一。但是，中國目前面臨的威脅不是通脹而是通縮。由于長期以來的高投資率，形成了龐大的生產(chǎn)能力。在“大脫鉤”背景下，中國將面臨長時(shí)間的“供大于求”壓力，通脹實(shí)屬杞人憂天。

我國PPI從2022年10月以來持續(xù)為負(fù)增長，CPI長期徘徊在0附近，GDP平減指數(shù)從去年二季度步入負(fù)增長區(qū)間：通縮，可怕的通縮，才是真正的敵人。在這種情況下，大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)券，只有好處沒有害處。

3、有人認(rèn)為“消費(fèi)券的最佳機(jī)會已經(jīng)錯(cuò)過”，因?yàn)橐咔橐呀?jīng)結(jié)束了。這種說法是邏輯混亂的表現(xiàn)。眼下的情況表明，疫情的疤痕效應(yīng)大大超出了預(yù)料。亡羊補(bǔ)牢，猶未為晚。發(fā)放越早，后遺癥越小，不能再拖下去了。

中美日家庭消費(fèi)占GDP比重

4、有人認(rèn)為導(dǎo)致消費(fèi)不振的主要原因是房價(jià)下跌，而非疤痕效應(yīng)。誠然，房價(jià)下跌是影響消費(fèi)的最大因素，但這與疤痕效應(yīng)并不矛盾。疫情沖擊最大的是中低收入階層，而房價(jià)影響最大的是中高收入階層。我們既要穩(wěn)房價(jià)，也要發(fā)消費(fèi)券，沒有沖突（一個(gè)國民級的問題：房價(jià)觸底了嗎？）。

5、有人認(rèn)為發(fā)放消費(fèi)券會導(dǎo)致腐敗和貪污。這一問題，完全可以通過實(shí)名制的電子支付平臺發(fā)放來避免。

6、發(fā)消費(fèi)券會不會讓人變懶？這種擔(dān)心是完全多余的：1）放眼望去，國人的勤勞，舉世無雙；2）中國居民收入占比顯著偏低，需要合理糾偏；3）中國的問題不是民眾太懶，而是過于勤勞。經(jīng)濟(jì)學(xué)把人的時(shí)間分為工作時(shí)間和閑暇時(shí)間。工作時(shí)間太長，意味著沒有時(shí)間去消費(fèi)，這才是眼下真正的問題。我們現(xiàn)在的政策，就是應(yīng)該著眼于讓民眾多一些休假時(shí)間、減少工作時(shí)長。

記住凱恩斯那句名言：消費(fèi)是一種美德（中國千萬別被這樣的“經(jīng)濟(jì)磚家”給帶到溝里了）。

來源：Wind，中泰證券研究所

7、有人認(rèn)為，“發(fā)消費(fèi)券，也有可能增加政府的壟斷。”這種擔(dān)憂真是莫名其妙。消費(fèi)者拿到消費(fèi)券，具體使用完全由消費(fèi)者自己決定，怎么會與政府壟斷扯到一起？消費(fèi)券由中央統(tǒng)一發(fā)放，也不存在地方保護(hù)主義的問題，對促進(jìn)全國統(tǒng)一大市場是好事情。

人民對美好生活的向往，是中國經(jīng)濟(jì)增長的根本動力。《道德經(jīng)》云：“圣人無常心，以百姓心為心”。賈誼《新書·大政上》云：“為人臣者，以富樂民為功，以貧苦民為罪。”世間最寶貴的就是煙火氣。我們應(yīng)時(shí)時(shí)以天下蒼生為念。

抽象且冰冷的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，其實(shí)是無數(shù)家庭的悲歡離合。不斷增多的違約、破產(chǎn)和自殺案例和吉林、蘇州、泰安、武漢、深圳等地的社會安全事件，也在不斷提醒我們要極其重視經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的社會矛盾激化。

昨晚夢見天空飄來一朵祥云，上面寫著三個(gè)大字：消費(fèi)券！

?????????????

出海，是大勢所趨

也是規(guī)律使然

成就中國的跨國公司

這是新時(shí)代的機(jī)遇

下一站，印尼

劉勝軍@“禪宗十剎”之雪竇寺

堅(jiān)持講真話的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

政治經(jīng)濟(jì)學(xué)+大歷史觀

2014 年參加總理經(jīng)濟(jì)座談會

劉勝軍微財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人

致公黨上海市經(jīng)濟(jì)委員會委員

山東省人力資源發(fā)展促進(jìn)會首席專家

著有《下一個(gè)十年》

山東·菏澤·定陶人

人大·中歐·華東師大校友