“通縮缺口”

通縮缺口的存在導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)在1990年之后進(jìn)入螺旋通縮狀態(tài)，直到缺口被填平。

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)重要概念是缺口。

在理想的均衡狀態(tài)下，所有生產(chǎn)的產(chǎn)品都可以被出售，供給與需求相等，收入與支出相等，經(jīng)濟(jì)處于“完美”運(yùn)行狀態(tài)中。

但是，多數(shù)情況下，理想狀態(tài)是不存在的。

如果總需求不足，生產(chǎn)的產(chǎn)品賣不完（過剩），或者工廠的開工率不足，產(chǎn)出水平低于理想均衡狀態(tài)，這里存在“通縮缺口”。此時(shí)總支出小于總收入，總需求小于總供給，價(jià)格水平低于均衡狀態(tài)。

反之，如果需求過剩，生產(chǎn)的產(chǎn)品不夠賣，或者工廠產(chǎn)出超過均衡水平，這里就存在通脹缺口。此時(shí)總支出大于總收入，總需求大于總供給，價(jià)格水平高于均衡狀態(tài)。

“通縮缺口”是日本螺旋通縮的原因之一。

上一期我們講了資產(chǎn)負(fù)債表衰退的概念，這里我們還會(huì)用的到。

當(dāng)1990年開始資產(chǎn)泡沫破滅后，日本的企業(yè)、居民部門持有的資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，比如股票、房?jī)r(jià)均出現(xiàn)大幅縮水。

資產(chǎn)下跌使得資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)科目縮水，而負(fù)債不變，所以所有者權(quán)益就會(huì)以更大幅度縮水（負(fù)債的杠桿效應(yīng)）。

當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表受損后，企業(yè)、居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降，目標(biāo)從追求利潤(rùn)最大化、收益最大化變成開源節(jié)流，盡快修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

這個(gè)時(shí)候，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和目標(biāo)轉(zhuǎn)變，儲(chǔ)蓄率就會(huì)上升。消費(fèi)和投資就會(huì)下降。

居民消費(fèi)和企業(yè)投資下降了，出現(xiàn)所謂的緊縮缺口，GDP就會(huì)下降。

舉個(gè)例子：

假定居民部門收入為1000元，均衡狀態(tài)下，消費(fèi)支出700元，儲(chǔ)蓄300元，這時(shí)消費(fèi)支出轉(zhuǎn)換為總需求，即需求=700元。

儲(chǔ)蓄的300元被企業(yè)借走用于投資，投資產(chǎn)生的需求=300元，

綜上，消費(fèi)需求+投資需求=1000元，正好等于居民部門收入。供給與需求匹配，處于均衡狀態(tài)。

當(dāng)居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受損時(shí)，

假定期初居民收入還是1000元，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，導(dǎo)致消費(fèi)支出下降為500元，儲(chǔ)蓄500元，此時(shí)消費(fèi)需求=500元。

由于企業(yè)縮減投資，因此儲(chǔ)蓄的500元，企業(yè)只借走了200元，投資產(chǎn)生的需求=200元。

這是消費(fèi)需求+投資需求=700元，總需求下降了300元，總需求比總支出少了300元，需求不足，產(chǎn)出出現(xiàn)過剩，產(chǎn)生通縮缺口。

接下來，由于需求不足，產(chǎn)品銷售減少，居民部門的收入開始下降。

假定居民部門收入下降為700元，消費(fèi)支出下降為400元，儲(chǔ)蓄300元，此時(shí)消費(fèi)需求=400元。

企業(yè)縮減投資，因此儲(chǔ)蓄的300元，企業(yè)只借走了100元，投資產(chǎn)生的需求=100元。

這時(shí)消費(fèi)需求+投資需求=500元，總需求又下降了200元，總需求比總支出少了200元，需求還是不足，產(chǎn)出繼續(xù)過剩，通縮缺口依然存在。

這就是螺旋通縮，

也可稱之為市場(chǎng)出清的過程。

什么時(shí)候通縮結(jié)束？

是居民部門每一分錢都不能再省了，也無法產(chǎn)生儲(chǔ)蓄了的時(shí)候。

假定居民部門收入下降為300元，消費(fèi)支出下降為300元，儲(chǔ)蓄0元，此時(shí)消費(fèi)需求=300元。

沒有新增儲(chǔ)蓄，企業(yè)也沒錢投資了。

這時(shí)費(fèi)需求+投資需求=300元，總需等于總支出=總收入，通縮缺口消失，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊平衡。

從上述分析可以理解：

周期是如何形成的，市場(chǎng)是如何出清的，

以及為什么日本失去了那么多年。