這一次的中國股市會是長期牛市嗎？

自從美國2024年9月18日宣布降息50個基點以后，中國迅速抓住機會推出一系列的刺激經濟政策，中國股市開始非常的火爆，同時也大起大落。本文就來深入地談一談，中國股市未來是否能成為長期牛市的問題。

我過去很少談股市，在我寫的公眾號文章留言里面，經常有讀者希望我來談一下中國的股市，但一般來說我都是委婉的拒絕，原因是什么呢？主要是三個：

第一個是作為影響力越來越大的公眾人物，對股市的評論很可能對人們的投資決策造成很大的影響。如果是人們賺了錢還好說，如果是賠錢，雖然是別人個人做出的決策，心里總是不好過，但股市投資怎么可能絕對可以賺錢呢？這個是第一個原因。

第二個原因是職業的要求，我曾經擔任云鋁股份的獨立董事六年時間，獨立董事是在證監會備案的，對在金融市場的言行會有比普通人更為嚴格的要求。所以我在這個上面非常謹慎。

第三個呢，就是有很多其他人的經驗教訓作為前車之鑒。有一些在媒體上影響很大的自媒體，尤其是財經類的自媒體人，其中有很多其實我也是非常喜歡和欣賞的。但是因為在這個事情上不夠慎重，所以出現過很多問題，對自己的名聲造成了不利的影響。例如，去為一些金融產品站臺，一旦有投資者賠錢，甚至這些金融產品本身的合法性就有問題，很多賠了錢的人就會去找他們的麻煩。具體是誰就不用說，可能大家也都清楚。這個問題是比較復雜的。境外勢力本身對中國輿論的滲透和影響就非常嚴重，一個有影響力的公眾人物越是宣傳正能量，越是可能會有境外勢力來找麻煩。本來就想找機會損害這些人的名譽，如果自己不慎重就更容易出問題。

前面做了這么多鋪墊，我為什么還要來講一下這個事情呢？目的是通過討論，希望中國的股票市場能夠正常的發展，能夠成為人民金融，為實體經濟和科技創新做出更大的貢獻。如果通過對股票市場本質規律的科學理解，你自己能賺更多錢，那恭喜你，都是你自己正確決策的功勞。如果賺不到錢，那也是個人的決策。最近中國的股市開始火爆，的確給我們提供了一個新的機會，使中國的股市能夠邁向一個更好的全新發展模式。

首先，股票市場是一個受輿論影響非常巨大的領域。如果我們回過頭去看。就是說這次股票開始火爆之前很長時間，媒體上對股市一直在討論的是什么呢？是不是經常被人提起的“3000點保衛戰”？還有其他各種對中國的股市的攻擊和貶低。這明擺著就是在制造輿論。股市中想主動影響市場的輿論原理很簡單，就是要想進貨的時候，就給你制造各種各樣的危機的這種言論，讓股價下跌。當要出貨的時候，就制造各種越來越樂觀的輿論。所以，希望各位投資者能夠有一種負反饋的機制，就是你看到正面的東西，要從負面的角度來重新審視一下。看到負面的東西，也要從正面的角度來重新審視一下。這樣才能夠做出正確的冷靜的投資決策，把各種外界的干擾雜音過濾掉，提取出有效的信息，這一點非常的重要。

其次，什么樣的股市發展模式更好呢？我們先不作預設，而是去比較一下中美股市的長期發展情況。看清這些規律事實上也不難，你只要找到股票市場的K線數據。例如新浪財經網上就有免費提供的相關資料，很多專業股票工具也有這樣的資料。以美國道瓊斯指數和上證綜合指數為例。上證綜合指數的年K線走勢情況是這樣的。

從1990年一直到現在，大致可以看得出來它還是一個緩慢向上的走勢。從最初1990年的12月31號的95.79點，一直到現在，那么三千多點左右，呃，增長了三十多倍。但是在這個中間出現了兩次比較大的短期暴漲暴跌。第一個是2005年6月6日最底點998.23點開始轉向牛市，到2007年10月15日達到最高點是6124.04點，在2年零4個多月時間內長漲了6倍多。到2008年10月28日下跌到1664.93點，在剛好一年時間下跌到高點的3.678分之1。

另一次是2014年6月底2000點出頭開始進入牛市，到2015年6月12日接近一年時間內達到最高點5178.19點，增長了2.5倍。然后僅兩個多月，到2015年8月26日就下跌到2850.71，與峰值點相比約1.8倍。從那時起一直到不久前接近10年，一直就差不多是3000點左右徘徊。可是如果看長期的平均線，還是慢慢增長的，到現在呢就接近于重疊了。所以，現在為什么出現了暴漲，既有這種短期因素，同時也是有長期因素的作用。已經將過于大的短期變動調整到位了。

那么我們再來看一下美國的股市的走勢情況。2009年3月9日，因為始于2008年的金融危機，美國道瓊斯指數下跌到最低點的6440.08點。然后一直波動上漲到現在接近43000點，在15年時間里上漲了約6.67倍。如果是從金融危機前2005年的11000點來計算，是19年時間增長3.9倍。對比中國同時期股市指數增長幅度，是從1000點左右增長到現在的3000多點，19年時間增長了3倍多。這樣從長期來看，是不是中國股市與美國股市其實差別并沒有前段時間網絡上熱炒的中國股市全球墊底的那種輿論那么巨大？

但問題也的確是存在的，一是中國經濟從2005年到2023年GDP以人民幣現值計算增長了6.7倍，同時期美國以美元現值計算增長了2.1倍。中國經濟增長量是美國的3倍多，為什么股票指數增長量卻少于美國？這個一方面的原因在于中國有太多優秀企業跑到美國和其他國家去上市了，尤其最近20年最能代表新經濟形態的最大互聯網企業，幾乎都跑去美國上市。甚至中國一度有很多央企都跑去美國上市。所以，中國股票市場并不能完全準確反映中國經濟狀況。美國股市也不能完全反映美國經濟狀況。

另一個嚴重的問題是：中國股票時不時就來一次短期內過大幅度的暴漲暴跌，把中國金融市場的長期資源在短期之內消耗一空。使得太多人深度地套牢，而游資從中國股票市場賺取太多利潤。游資從股票市場賺取一定的利潤是有合理性的，問題只是不應當在極短時間內過大的暴漲暴跌。

所以，無論談什么道理，只要中國股市在太短的時間內過大幅度的漲跌，肯定都是不好的。

要使中國金融市場長期獲得良好的發展，一方面應當使更多國外上市企業回歸，另一方面是不應當隨意讓中國最優秀的企業去國外上市。只有避免短期內過度暴漲暴跌的金融市場，才是與中國經濟長期發展相匹配的慢牛市場。當然在此過程之中，也應不斷地加強監管，使得市場不斷地規范化。