當投資人都想“富”起來時，時間就是答案

“你們都沒說對，當10億中國人都想富起來的時候，就是中國最有希望的時候！”

1985年，廣州一場學術研討會上，來自哲學、社科領域的學者，正在就“中國為什么貧困”話題爭論不休時，28歲的陳東升一語驚人。

39年后，陳東升在《戰略決定一切》一書“致敬這個偉大的時代”章節中，重提了這段往事。“當時我認為，這個假設是荒唐的，是不可能的，但這樣不可能的事就在中國發生了。”

前幾天，我人生第一次前往新疆，在飛越天山的萬米高空，讀著基金圈朋友贈送的新書，時而被連綿的雪山震撼，時而為企業家精神動容——“目標純正，心無旁騖，做正確的事，時間就是答案……”

飛機落地，打開手機，我的朋友圈已被數則“中證A500”消息刷屏。

一則是：截至10月24日，10只中證A500ETF最新份額合計422.28億份，規模達到410.54億元，較上市之初的200億增幅分別達到111%、105%！

另一則是：10月25日，華夏中證A500指數基金（A類：022430；C類：022431）等20只場外的中證A500指數基金、中證A500ETF聯接基金、中證A500指增基金，同步上市。

甚至，還有人借電影《我和我的父輩》主題曲《如愿》歌詞，將20年前的滬深300指數與中證A500指數對照，寫了一篇兼具專業與詩情的文章：《寫在首批A500場外指數發售前夕：走向更深更遠處》。

“而我將愛你所愛的人間，愿你所愿的笑顏，你的手我蹣跚在牽，請帶我去明天。”

在瞬息萬變的資本市場，很難持續給投資人提供歌詞里描述的“情緒價值”，但如果以一種回看歷史的視角，拆解現象背后的底層邏輯，或許能幫大家更好地厘清“明天”的財富密碼。

1、大A的“周五效應”，源自踏空的肌肉記憶？

股市的波動看似無跡可尋，卻總能留下相似的韻腳。

復盤1949年以來美國大選年的股市表現，有這樣一個神奇的現象——每逢大選年份，美股 11 月份都表現得異常活躍，漲幅是全年最高的水平。

從美國大選角度看，投資人對美國大選的結果研判都比較困難，因為兩黨候選人的概率相似，但從歷史上看，四季度任何一黨的勝出，都是股市確定性的落地。

“總統的確認”，代表一種新的確定性的來臨，投資人害怕踏空，于是無論當時基本面好與不好，最終選擇加倉以跟上市場，這種并非由企業盈利驅動的交易稱為“FOMO”行情（害怕錯過）。

美股投資人的“FOMO”行情，在近期的A股市場，也表現得淋漓盡致。

自2024年9月底以來，除10月11日（周五）外，其余3個周五交易日，無一例外都經歷了大幅上漲。

9月27日，上證指數漲到“宕機”，創業板指數午后漲超10%。

10月18日，上證指數午后漲超4%，創業板指數再次漲超10%。

10月25日，上證指數、創業板指數，午后再度放量大漲。

類似的“周五行情”，也體現在9月23日上市的中證A500指數上。

每周一到周四，多空廝殺，不分伯仲，為何到了即將休市的周五下午，投資人的情緒，就突然高漲起來了呢？

一方面，從投資心理學角度分析，“踏空比被套更難受”，尤其是經歷改革開放四十年國內經濟騰飛，人人都擔心被時代的列車拋下，“追趕”與“上車”，早已成為了刻在國人心底的“肌肉記憶”。

另一方面，源于近期經常在周末、節假日釋放種種利好政策，還有投資人賺錢效應的口口相傳，畢竟人人都想“富起來”。

2、拒絕“情緒價值”，厘清這輪行情的底層邏輯

相比2015年“杠桿上的牛市”，有人給2024年定義為“算法上的牛市”。

9月底以來，短視頻平臺涌現出一批渲染牛市的“網紅”，投資人樂見其成地受“情緒價值”左右，但也很容易為“算法上的情緒”買單。

復盤A股過去二十年的行情，無論是2007年的“死了都不賣”，還是2015年的“俠之大者，為國接盤”，抑或是2024年的“愛在深秋”，每一輪行情的助推與加速，都離不開大眾情緒價值的點燃與發酵。

拋開情緒層面的“家國情懷”，這一輪行情背后的底層邏輯如何？

自9月24日以來，主要中國股票指數全線上漲，A股和中概股領漲， 消費、醫療健康、房地產板塊領漲。市場人士判斷，這一輪上漲行情主要由政策轉向驅動，市場動能大幅增強。

本輪行情起于經濟預期較弱階段，權益市場低迷，成交量逐步下行。

政策超預期時點轉向，政策催化下的“宏大敘事”增量資金入市，市場從“交易弱現實”轉向“交易強預期”。

9月24日，央行、金管局、證監會主要負責人出席國新辦新聞發布會，多項重磅政策同時推出，穩增長、穩市場政策的決心和力度超預期。

9月26日，中共中央政治局會議討論目標更加明確、政策力度更大、對微觀主體的主觀能動性更加重視，除了已經實施的貨幣政策以外，還首次明確提出要“促進房地產市場止跌回穩”。

10月12日，財政部發布會，定調總體超預期，圍繞穩增長、擴內需、化風險的一攬子針對性增量政策舉措即將出臺。

外部流動性環境，也對國內權益市場有利。

目前市場預期到2025年底，美聯儲利率下行2.1個百分點，除去已經降息50BP，相當于未來1年還要降息160BP，約6-7次；從目前交易的路徑上看，11月降息25BP，但12月份降息可能會在50BP。

經過一輪暴風驟雨式上漲，這輪周期到哪兒了？估值還在低位嗎？

研究顯示，相對于全球主要股票市場，中國市場相對優勢仍較為明顯，估值水平仍更具吸引力，未來有望吸引外資持續從估值偏高的市場流入。

綜上所述，基于本輪超預期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，在政策面利好與流動性改善雙重作用下，權益市場向上行情有望延續。

3、核心資產昔與今，一鍵配置“中國標普500”

每一輪行情風起云涌，“核心資產”的概念和價值，就再次被市場所敬重。

復盤2019-2021年“核心資產”行情，投資人總會不由自主地提起幾位如雷貫耳的明星基金經理，以及他們的重倉股：貴州茅臺、寧德時代等。

后來，隨著“基金抱團股”的瓦解，這些基金經理也開始走下神壇，而其較高的管理費，也常被持有人所詬病。

從去年下半年開始，投資人漸漸對ETF投資“上頭”，其交易便捷、管理費低廉，以及不受基金經理風格漂移、變更離任影響的優勢，都讓ETF成為各類投資者左側布局或右側上車的首選。

從持有體驗和盈利比例看，研究報告顯示，指數投資者勝算也更大些。

而在這一次，市場對“核心資產”的普遍共識的是：“中證A500指數”，以及跟蹤這一指數的中證A500指數基金。

中證A500指數，優先選取三級行業自由流通市值最大或總市值在樣本空間內排名前1%的證券作為指數樣本，納入更多符合產業升級發展方向的細分領域的龍頭公司。

從指數定位上看，中證A500指數與傳統寬基指數相比，跳出了以總市值為單一初篩標準的局限，更聚焦核心資產、更注重新質生產力等經濟發展新趨勢和長期價值投資理念，更反映經濟結構的“中國標普500”。

簡單來說，“中證A500指數”的特點，可以概括為：“整體偏向大中盤風格”；’“不對市值最大的個股進行剔除”；同時，它并不一味求“大”，更關注細分領域“小巨人”。

用一句大白話說：“別人家有的，它有；別人家沒有的，它也有！”

面對眼花繚亂的同類ETF基金，投資人應該選擇哪只“上車”？

作為十幾年老股民、老基民，老陳提醒大家關注兩個指標：流動性和專業度。

前者主要看基金公司的管理規模，更具體點的話，要看這家公司在指數基金的規模和排名。通常，基金公司管理規模越大，流動性就越好，這能保證在極端行情中“賣得出”和“買得進”，同時避免交易帶來的成本增加。

后者主要體現在基金經理和團隊的專業度上，基金經理教育和學科背景、從業年限，在管基金產品和規模，以及團隊成員的專業度，都會影響ETF跟蹤指數的精確度，避免“只賺指數不賺錢”，或少賺錢。

說到這里，推薦“華夏中證A500指數基金”（A類：022430；C類：022431），管理人華夏基金致力于做最好的權益指數產品供應商和管理者，截至2023年底，公司權益指數產品規模達到4740億元，其中ETF規模達到3992億，2023年增長1193億，市占率達到23.1%。

“華夏中證A500指數基金”擬任基金經理李俊，曾任數量投資部研究員、基金經理助理等，現任華夏基金數量投資部高級副總裁，擔任華夏5GETF、華夏新能源車ETF等基金基金經理。

附：ETF及其聯接基金的特點

1、資金入市不均衡，過往多次導致巨額申購，眾多主動管理產品規模超出原本策略容量，業績波動加劇，而指數產品更平穩；

2、ETF及其聯接資金利用效率高*，而持有費率較低；

3、寬基把握“勝率”，細分賽道把握“賠率”。品類清晰，各取所需。極大程度分散經濟下行尾部的“黑天鵝”風險；

4、寬基ETF由一攬子成分股組合而成，投資分散，可較大程度避免單一股票的風險。

5、ETF產品費率更優，場內ETF交易不收取印花稅；

6、ETF的投資門檻低，可用于投資存在權限開通門檻的創業板、科創板等市場。

（投資有風險，入市需謹慎）

（陳俊嶺，深聊投資人創始人、主筆，曾擔任證券報資深記者、公募資管營銷策劃總監、C聯社基金副主編，中基協首任媒體監督員）