M1-M2剪刀差

2024年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告出來了，

10月末，廣義貨幣 (M2) 余額309.71萬億元,同比增長7.5%，增速比上月高0.7個(gè)百分點(diǎn)，但比上年同期低2.8個(gè)百分點(diǎn)。

狹義貨幣 (M1) 余額63.34萬億元,同比下降6.1%，增速分別比上月高1.3個(gè)百分點(diǎn)，但比上年同期低8個(gè)百分點(diǎn)。

從上圖走勢可以看出：

1.長期看，不管是M1增速還是M2增速，作為流通中的貨幣量的不同衡量口徑，增速均在坍縮，貨幣供給還是在“收縮”狀態(tài)。

2.貨幣供應(yīng)量反映總需求，總需求呈現(xiàn)下降趨勢。

3.在總需求下降的階段，寬松的貨幣政策收效甚微。

舉個(gè)例子，現(xiàn)在的狀態(tài)下， 銀行利率再低，人們也不愿因貸款買房，反而愿意提前還貸，因?yàn)槭掷锬弥X也沒有更好的投資渠道，還不如提前償還貸款。體現(xiàn)在貨幣層面，就是貨幣量收縮。

4.10月份M2增速有明顯回升，說明“放水”產(chǎn)生了一定效果，所以，效果持續(xù)性是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。

但是，M1和M2增速的剪刀差如何解釋？

現(xiàn)鈔(MO)=流通中現(xiàn)金;

狹義貨幣(M1)=MO +企業(yè)活期存款;

廣義貨幣(M2)=M1+準(zhǔn)貨幣(企業(yè)定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其它存款)。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯角度，

資金從政府和金融機(jī)構(gòu)，以貸款的形式進(jìn)入企業(yè)部門，形成企業(yè)活期存款，即M1的主要構(gòu)成部分；

企業(yè)用這些錢進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，支付員工工資，形成個(gè)人存款，即M2的主要構(gòu)成部分；

居民部門通過消費(fèi)或投資，將存款轉(zhuǎn)化為企業(yè)活期存款，即M2又轉(zhuǎn)化為M1。

通常企業(yè)、居民會(huì)保持良好的生產(chǎn)和消費(fèi)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，M1和M2保持在合理比例。

當(dāng)M2增速>M1增速時(shí)，說明居民消費(fèi)意愿低，更傾向于囤積存款，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀。此時(shí)M2，M1剪刀差增大。

當(dāng)M1增速>M2增速時(shí)，說明企業(yè)活期存款多，企業(yè)經(jīng)營活躍，大家普遍減少定期存款用于消費(fèi)或投資，經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為樂觀。此時(shí)M2，M1剪刀差減小。

這張圖是M0、M1、M2的構(gòu)成，目前只 更新到9月，可以看出，

1.單位活期存款在減少，說明企業(yè)經(jīng)營收到的錢少了，經(jīng)營狀況下滑。

2.單位定期存款增加，說明企業(yè)不愿意將資金投入生產(chǎn)，導(dǎo)致定期存款增加。

3.居民存款增加，說明居民不愿意消費(fèi)。

這些情況體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，就是M1下降，M2還在增加，剪刀差擴(kuò)大。

M1-M2增速剪刀差從2023年開始就呈現(xiàn)出拉大走勢，通過觀察M1-M2剪刀差，可以看出大家對(duì)于未來的預(yù)期仍不樂觀。

但是，剪刀差10月縮小到13.6%，有改善跡象。

這可能與財(cái)政和貨幣政策刺激有關(guān)，效果的持續(xù)性有待觀察，因?yàn)椴⒉皇撬械臄?shù)據(jù)方向都一致，比如10月份居民消費(fèi)價(jià)格同比和環(huán)比仍然在下降。

大水漫灌這項(xiàng)貨幣政策的有效性是一直有爭議的

放水有效的前提是，水漫漫灌的時(shí)候，讓你覺得你手里的錢多了，邊際消費(fèi)傾向提升，從而刺激經(jīng)濟(jì)回升，但是人們又不傻，所以預(yù)期管理是一件很難的事情。

3年前我問你，房價(jià)未來怎么看，大家都傾向于認(rèn)為房價(jià)永遠(yuǎn)漲。但是一旦預(yù)期打破了，現(xiàn)在估計(jì)就沒幾個(gè)人這么認(rèn)為了。 貨幣政策也是如此。

中午跟好友吃飯，聊到預(yù)期，都有一絲迷茫。

戰(zhàn)術(shù)上可以悲觀，但是戰(zhàn)略上不要悲觀。 過好自己的生活，同時(shí)確保機(jī)會(huì)來的時(shí)候，我們都在牌桌上，這才是對(duì)自己最優(yōu)的選擇。