納入支付寶、微信余額：央行修改M1統(tǒng)計(jì)口徑，貨幣之水流向何方？

狹義貨幣M1的統(tǒng)計(jì)口徑，要調(diào)整了

前幾天，央行發(fā)布公告，決定自統(tǒng)計(jì)2025年1月份數(shù)據(jù)起，按照修訂后的口徑去統(tǒng)計(jì)狹義貨幣（M1）

新增后的狹義貨幣M1包括：流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。

老粉應(yīng)該知道，之前給大家講過(guò)狹義貨幣M1和廣義貨幣M2。

對(duì)比你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這次調(diào)整的力度還是相當(dāng)大的。

因?yàn)榘凑招乱?guī)，從明年起，你的支付寶、微信余額都會(huì)被納入M1了。

今天咱們來(lái)聊聊狹義貨幣統(tǒng)計(jì)口徑變化的原因是什么？

以及調(diào)整后，貨幣之水會(huì)不會(huì)流到我們這呢？

至于這次調(diào)整M1統(tǒng)計(jì)口徑的原因，有兩個(gè)，

第一個(gè)原因是M1的數(shù)據(jù)真的太拉垮了。

從2024年4月到現(xiàn)在，狹義貨幣M1增速連續(xù)六個(gè)月為負(fù)。

9月份的時(shí)候甚至交出了-7.4%的歷史最低成績(jī)。

同時(shí)，廣義貨幣M2又一直在不斷刷新記錄，今年過(guò)完年回來(lái)就已經(jīng)突破300萬(wàn)億了。

同樣是9月份，M2余額為309.48萬(wàn)億元，增速回升至6.8%。

可M1余額是62.82萬(wàn)億，增速-7.4%。

看看這兩者的剪刀差，越來(lái)越大了。

你再想想統(tǒng)計(jì)口徑：M1是M0加上企業(yè)的活期存款，M2是市場(chǎng)上所有廣義貨幣

M2是正增速，M1是負(fù)增速的，這剪刀差是啥意思？

意思就是市場(chǎng)的錢一直在變多，但同時(shí)企業(yè)的活期存款在減少。

企業(yè)活期存款變少，就意味著企業(yè)端的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)在萎縮。

再直白點(diǎn)，就是企業(yè)可隨時(shí)動(dòng)的資金少了，相當(dāng)于企業(yè)不愿意擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，也不會(huì)去多招人，

最終的結(jié)果就是：整體市場(chǎng)上僵尸錢多了；企業(yè)不擴(kuò)大，不招人；居民收入沒(méi)增加，最后就是不消費(fèi)。

那么如果采用新的統(tǒng)計(jì)口徑，M1的數(shù)據(jù)就會(huì)變好，和M2的剪刀差也會(huì)減少。

銀河證券做了計(jì)算，用新的統(tǒng)計(jì)口徑，M1的數(shù)據(jù)是肉眼可見(jiàn)的提高。

可能有人會(huì)說(shuō)了，你這不就是為了讓數(shù)據(jù)好看一點(diǎn)嘛，這也是新統(tǒng)計(jì)口徑公布之后，看到大部分網(wǎng)友的留言。

這有沒(méi)有道理呢？有，但只對(duì)了一半。

資本市場(chǎng)玩的是什么？?jī)蓚€(gè)字：預(yù)期。

數(shù)據(jù)好代表了預(yù)期好，你不是說(shuō)要留住外資嘛！不！口誤了，是吸引外資來(lái)投資嘛？

你這M1和M2剪刀差那么大，企業(yè)都不愿意擴(kuò)大生產(chǎn)了，外資看了會(huì)咋想？

所以，你數(shù)據(jù)好一點(diǎn)，人家也更看好你一點(diǎn)。

可能有些人不認(rèn)同堂主的這個(gè)說(shuō)法，但資本市場(chǎng)它就是這樣的玩法。

新統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的第二個(gè)原因，就是M1數(shù)據(jù)目前已經(jīng)失真了，不能反映現(xiàn)在市場(chǎng)的真實(shí)情況。

貨幣是有派生效應(yīng)的。

這點(diǎn)以M0、M1和M2的關(guān)系稍微說(shuō)一下。

M0是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金，是央行發(fā)行的貨幣，也是其他貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的基礎(chǔ)。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，

如果央行發(fā)行了100塊的貨幣。

那么這100塊錢進(jìn)入了A銀行，而央行的存款準(zhǔn)備金率是10%，也就是A銀行就要把10塊錢存進(jìn)到準(zhǔn)備金，那么剩下的90塊發(fā)放給企業(yè)。

企業(yè)又把這90塊存到B銀行，那么B銀行得留下10%的準(zhǔn)備金，也就是9塊，于是可以把剩下的81塊又發(fā)放到另一個(gè)企業(yè)。

如此反復(fù)下去，央行投放的100塊貨幣，就會(huì)形成派生效應(yīng)，存款數(shù)量會(huì)不斷增加，規(guī)模會(huì)達(dá)到500塊、1000塊，從而增加了貨幣供應(yīng)量。

因此，央行印鈔，最直接的是M0，由此再影響到銀行系統(tǒng)的派生貨幣，也就是M1。

再繼續(xù)深入，就是貨幣是如何流動(dòng)的？

如果說(shuō)M1是派生貨幣，那么M2就是分配貨幣，

順著上面的思路，就能清楚貨幣創(chuàng)造和流通的過(guò)程：

央行會(huì)印發(fā)貨幣（M0）——銀行系統(tǒng)派生貨幣（M1）——企業(yè)與個(gè)人分配貨幣（M2）——最終流向市場(chǎng)。

所以你看，在貨幣之水運(yùn)作的時(shí)候，M1是高流動(dòng)性的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，是用來(lái)檢測(cè)實(shí)際流通中的高流動(dòng)性資金情況。

現(xiàn)在納入進(jìn)去，比起之前，更能更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。

而且國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體 M1 的統(tǒng)計(jì)口徑，大都包含個(gè)人活期性質(zhì)的存款及其他高流動(dòng)性的支付工具，比如美國(guó)、日本等。

而我們現(xiàn)在是沒(méi)有把居民部門活期儲(chǔ)蓄納入M1的，而是納入了M2。

一來(lái)是接軌國(guó)際，二來(lái)可以為央行以后制訂貨幣政策更準(zhǔn)確、更符合實(shí)際情況。

以上就是堂主對(duì)于這次統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的解讀。

不過(guò)相對(duì)于調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑，更想聊的是明明放了這么多的“貨幣之水”，為何不及預(yù)期、

為何沒(méi)有流向我們這？

一個(gè)是從M1和M2的增速來(lái)看，

2023年M2同比增長(zhǎng)9.7%，而M1同比增長(zhǎng)卻只有1.3%。

M2和M1的增速是很能反應(yīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的。

當(dāng)M2增速大于M1增速時(shí)，說(shuō)明企業(yè)部門更愿意把活錢拿去存著，而不是去投入加大生產(chǎn)。

9.7%的增速和1.3%的增速，差了7.5倍，企業(yè)對(duì)于預(yù)期，其實(shí)并沒(méi)想象中那么的樂(lè)觀。

另一個(gè)是從銀行的角度來(lái)講

央行發(fā)放基礎(chǔ)貨幣M0，銀行系統(tǒng)就要推動(dòng)派生貨幣M1流動(dòng)起來(lái)，最終盤活整個(gè)市場(chǎng)。

但現(xiàn)在的點(diǎn)就在于這貨幣之水、卡在了銀行體系中，沒(méi)有流出來(lái)。

堂主在想，有沒(méi)有一種可能，錢沒(méi)流到真正需要資金的企業(yè)里？尤其是民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)。

這里個(gè)人覺(jué)得可能有兩個(gè)原因，一是資質(zhì)不夠，融不到錢，也就是中小企業(yè)融資難的歷史問(wèn)題，二是企業(yè)不想融資，不想招人、不想加大生產(chǎn)、擴(kuò)大規(guī)模。

所以銀行也很無(wú)奈，畢竟央行提高貨幣供應(yīng)量，是要刺激市場(chǎng)的。

現(xiàn)在市場(chǎng)普遍不愿意借錢，銀行只能雙手一攤，我也沒(méi)辦法，總不能硬塞給他們吧？

統(tǒng)計(jì)口徑要調(diào)整這沒(méi)錯(cuò)，怎么讓錢流到真正需要的地方，才更為關(guān)鍵。

因此接下來(lái)的降準(zhǔn)降息，大概率是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

文末說(shuō)兩個(gè)最近發(fā)生的事情。

第一件事是我現(xiàn)在點(diǎn)外賣的派送時(shí)間變快了。

平時(shí)到公司上班的時(shí)候，要是過(guò)了11點(diǎn)叫外賣，以前派送時(shí)間都是要一個(gè)小時(shí)，得12點(diǎn)后才能送到?？墒亲罱野l(fā)現(xiàn)，過(guò)了11點(diǎn)叫外賣，半小時(shí)就送到樓下了，這顯然不合理啊。

從市場(chǎng)供需關(guān)系去解釋，要么就是點(diǎn)外賣的人少了，要么就是送外賣的人多了。

另一件事就是發(fā)現(xiàn)女生送外賣的比例，變高了。

周末兩天我叫了四個(gè)外賣，有三個(gè)是女外賣員送來(lái)的。

每次接過(guò)外賣，我都會(huì)發(fā)自內(nèi)心地說(shuō)聲“謝謝”。

當(dāng)然了本來(lái)應(yīng)該是要給大家多塑造信心。

畢竟，信心比黃金重要。

現(xiàn)在是2024年最后一個(gè)月了，如果說(shuō)今年還有什么期待的話？

那就是馬上就要召開(kāi)的兩場(chǎng)高層會(huì)議，希望能看到更多關(guān)于“就業(yè)”的內(nèi)容。

我是堂主，希望內(nèi)容對(duì)你有所幫助，我們下期再見(jiàn)。