杜絕跨行業(yè)炒作，如何看待汽車行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

前一段時(shí)間，有人炒作汽車制造企業(yè)債務(wù)率的問(wèn)題，認(rèn)為有的汽車制造企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，存在資金鏈安全的問(wèn)題。實(shí)際上這個(gè)屬于缺乏財(cái)務(wù)常識(shí)。

因?yàn)椋F(xiàn)在寫財(cái)經(jīng)的媒體自媒體很多都是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)輕資產(chǎn)出來(lái)，對(duì)于財(cái)務(wù)不熟悉，不了解汽車制造業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是兩碼事，所以才會(huì)這么寫。

所以，筆者還是有必要科普一下基本的財(cái)務(wù)知識(shí)，對(duì)比看一下汽車制造行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，看看汽車行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該怎么看。

一、汽車行業(yè)的負(fù)債情況

負(fù)債率這個(gè)東西，不同行業(yè)的數(shù)據(jù)天壤之別。越是輕資產(chǎn)的行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率越低，譬如谷歌的資產(chǎn)負(fù)債率是27.1%，谷歌的資產(chǎn)無(wú)非是大樓里面的服務(wù)器，存儲(chǔ)，再加上知識(shí)產(chǎn)權(quán)這些東西，資產(chǎn)很輕。類似的是百度的資產(chǎn)負(fù)債率33.1%。

但是，同樣是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，你要做電商，有倉(cāng)儲(chǔ)有物流，資產(chǎn)就重多了。京東的資產(chǎn)負(fù)債率是55.81%，比做搜索要重。

而涉及到制造業(yè)，即使華為這種造個(gè)手機(jī)、電腦、服務(wù)器、基站這類電子設(shè)備，負(fù)債率也是56.51%。金融類企業(yè)雖然看起來(lái)沒(méi)有什么重資產(chǎn)，但是存款理論上都是負(fù)債，所以銀行類企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也很高,工商銀行的資產(chǎn)負(fù)債率是92%，

而汽車行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，需要大量投資與研發(fā)投入，從全球范圍來(lái)看，國(guó)內(nèi)外主流車企的總負(fù)債都比較高，且企業(yè)規(guī)模越大、營(yíng)收越高，總負(fù)債也越高。另外重資產(chǎn)企業(yè)如果在快速擴(kuò)張階段，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)更高。特斯拉2015年擴(kuò)張的時(shí)候資產(chǎn)負(fù)債率是85.98%，2018年投資基本完成就降低到了76.36%。

二、國(guó)內(nèi)外主流車企的負(fù)債情況

目前，全球主流車企的總負(fù)債普遍比較高。2023年，大眾集團(tuán)營(yíng)收2.5萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)3.2萬(wàn)億元是比亞迪的六倍，特斯拉的10倍；豐田營(yíng)收2.1萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)2.6萬(wàn)億元；通用汽車營(yíng)收1.24萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)1.48萬(wàn)億元。這三家頭部車企的總負(fù)債均高于營(yíng)收，所以高負(fù)債是全球汽車行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

國(guó)內(nèi)車企的的負(fù)債與營(yíng)收之比相對(duì)國(guó)際車企低，2023年上汽集團(tuán)營(yíng)收7447億元，總負(fù)債6637億元；比亞迪營(yíng)收6023億元，總負(fù)債為5291億元；吉利控股營(yíng)收4981億元，總負(fù)債為4517億元。

三、有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債的不同

企業(yè)的總負(fù)債，包含了有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場(chǎng)發(fā)行的債務(wù)，需要支付利息。無(wú)息負(fù)債是指公司在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，主要包括還沒(méi)到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債（如公司預(yù)收客戶的購(gòu)車款等，在產(chǎn)品交付后就會(huì)從負(fù)債轉(zhuǎn)化為收入），沒(méi)有利息成本。

另外，很多大企業(yè)都通過(guò)無(wú)息負(fù)債或者虛擬股的方式來(lái)優(yōu)化財(cái)務(wù)情況。譬如華為虛擬股就只有分紅沒(méi)有固定的利息。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，壓力真正比較大的是有息負(fù)債，因?yàn)檫@個(gè)負(fù)債一天是一天的利息，而無(wú)息負(fù)債壓力就小很多。

四、國(guó)內(nèi)外車企的有息負(fù)債情況

從全球主流車企來(lái)看，有息負(fù)債普遍達(dá)到數(shù)千億甚至上萬(wàn)億規(guī)模，且在總負(fù)債的占比較高。2023年，豐田有息負(fù)債1.7萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比達(dá)67%；大眾集團(tuán)有息負(fù)債1.1萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比34%；福特有息負(fù)債約1.08萬(wàn)億元，在總負(fù)債占比65%；通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯的有息負(fù)債也達(dá)到數(shù)千億的規(guī)模。

得益于供應(yīng)鏈占款的國(guó)情，國(guó)內(nèi)主流車企有息負(fù)債規(guī)模相對(duì)較低。2023年吉利控股有息負(fù)債1082億元，在總負(fù)債占比24%；上汽有息負(fù)債1078億元，在總負(fù)債占比16%；東風(fēng)集團(tuán)股份有息負(fù)債593億元，在總負(fù)債占比34%；長(zhǎng)城汽車有息負(fù)債225億元，在總負(fù)債占比17%；比亞迪有息負(fù)債303億元，在總負(fù)債占比6%。

這樣一來(lái)，國(guó)內(nèi)車企要承擔(dān)的利息就比較少，有利于財(cái)務(wù)管理的優(yōu)化，利潤(rùn)率也會(huì)提升。

五、如何看待汽車制造企業(yè)的應(yīng)付賬款

企業(yè)有應(yīng)收賬款的正常的，這個(gè)規(guī)模雖然不是越大越好，但是這個(gè)東西不以人的意志為轉(zhuǎn)移。對(duì)于車企而言，隨著合作體量的增大，體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上必然應(yīng)付賬款的增長(zhǎng)。

從社會(huì)貢獻(xiàn)角度，一個(gè)企業(yè)規(guī)模越大，營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量也越大，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用也更明顯。應(yīng)收賬款總量增加是難免的，關(guān)鍵還是要比例和賬期。

要衡量一家企業(yè)的應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，首先可以結(jié)合其營(yíng)業(yè)收入。可通過(guò)應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例這一指標(biāo)來(lái)衡量，若該指標(biāo)越低，說(shuō)明該企業(yè)相對(duì)于其營(yíng)收規(guī)模，未到期支付的供應(yīng)商貨款比例越低。

從數(shù)據(jù)可見(jiàn)，賽力斯應(yīng)付賬款占營(yíng)收的比例為84%，東風(fēng)集團(tuán)股份為57%，長(zhǎng)安汽車為50%，長(zhǎng)城汽車為40%，上汽集團(tuán)為36%，比亞迪為33%。

2023年年報(bào)，比亞迪與供應(yīng)商合作的賬期是128天，上汽集團(tuán)是140天，長(zhǎng)城汽車是163天，長(zhǎng)安汽車是185天，東風(fēng)集團(tuán)股份是226天，賽力斯為313天。賬期短說(shuō)資金情況良好，財(cái)務(wù)健康。

所以，我們看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，無(wú)論是負(fù)債也好，營(yíng)收賬款也好，要結(jié)合行業(yè)，企業(yè)發(fā)展起來(lái)看，行業(yè)一對(duì)比就清楚了。

不要盲人摸象，拿著互聯(lián)網(wǎng)搜索行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去對(duì)比汽車制造業(yè)，那樣會(huì)貽笑大方。