DS攪動國際資本回流，恰似OpenAI推動美股七雄

如果說2024年9月18日降息、24日中國央行推出多項支持政策構成A股的轉折點，那么中國人工智能公司深度求索(DeepSeek)在2025年春節的引爆則構成A股的內在推動力，有望媲美OpenAI引領人工智能浪潮推動美股七雄那樣的如虹漲勢。

據報道，DeepSeek在人工智能領域的突破正在推動股票基金從印度回流至中國。中國岸內及岸外股市在過去一個月增加了超過1.3萬億美元的總市值，而印度的市場則縮水了超過7200億美元。MSCI中國指數有望連續第三個月跑贏印度市場，這是兩年來最長的連勝紀錄。

這種資本回流與之前的流出，形成明顯對比。2024年FDI凈流出1680億美元，資本外流規模創1990年有數據以來的最大。外商對華投資額在2021年觸及3440億美元的歷史高點后，近年來持續下滑。外國公司撤資之際，中國國內企業也在將資金遷至海外。中國投資者向海外投資了1730億美元。

DeepSeek的作用越來越類似于OpenAI。OpenAIChatGPT在2023年春節期間引爆，Sora在2024年春節期間引爆，顯示了澎湃不竭的AI動力。到2025年春節，DeepSeek又接了一棒。

華泰觀點認為，DeepSeek有望帶領中國科技產業鏈進入新一輪創新周期，小米（1810 HK）、聯想（992 HK）、比亞迪（1211 HK/002594 CH）、中芯國際（981 HK）、阿里巴巴（BABA US/9988 HK）、騰訊（700 HK）、美團（3690 HK）有望成為中國科技股的“七巨頭”。這類似于，以蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉、英偉達為代表的科技七巨頭憑借穩健的業績增長和在AI等前沿領域持續創新，已成為美股科技核心資產。

OpenAI之所以推動美股七雄上漲，主要原因是OpenAI的AI技術被視為第四次工業革命的重要組成部分，引發了全球對人工智能的高度關注和投資熱潮，技術突破和應用前景激發了投資者對科技股的信心，促使資金大量涌入相關領域。美股七雄均是AI領域的領軍企業，OpenAI的技術發展推動了這些企業加大在AI芯片、云計算、軟件開發等領域的投入，從而提升了它們的業績和市場預期。

隨著中國的奮起直追，瀚亞投資資產管理公司亞洲股票投資組合專家黃嘉權稱，DeepSeek展示了“中國實際上擁有一些在整個人工智能生態系統中占據重要地位的公司”。他的公司最近幾個月一直在增加中國互聯網股票的持倉，同時減少了那些“遠遠超出估值倍數”的印度小型股票。

這一資金輪換標志著過去幾年資金流向印度的轉變，之前由于印度基礎設施支出的激增及其作為中國替代制造中心的潛力，吸引了大量資金。印度本土經濟也被視為在美國總統特朗普的關稅計劃下相對安全的避風港。

資產管理公司Candriam基金經理達萬稱，DeepSeek相關的進展可能會推動中國經濟及其市場的增長，提供持續支持。“如果把所有因素綜合考慮，基于風險回報，中國在當前形勢下比印度更具吸引力。”

估值差異也增加了中國的吸引力。MSCI中國指數的預計市盈率僅為11倍，而 MSCI印度指數約為21倍。

對 DeepSeek推動的科技反彈的樂觀情緒，加上對更多經濟刺激措施的期待，令對中國股市的投資熱情回升。根據彭博對一些最大規模的亞洲股票基金的地區配置分析，最近幾個月，大部分基金減少了對印度股票的敞口，增加了對中國股票的投資。