Factor Bikes第一大股東：用快消品邏輯，做高端自行車“慢生意”

作者：迭戈

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在資本推動、品牌布局與消費者需求升級的共同作用下，中國高端自行車市場正迎來新一輪的重塑與變革。

“我們希望提供資金支持，聯動中路股份、永久自行車在中國的銷售網絡，打造從設計研發、生產制造到全渠道銷售的完整產業鏈。”周熙對體壇經濟觀察說，“自行車傳統上是慢消費品，在新消費時代，不能像以前只簡單盯住產品功能優化、消費體驗改善或情緒價值釋放等痛點來運營公司，這種商業模式的門檻不高，結構性競爭優勢不強，既沒有根據地，又沒有護城河，很容易被經濟周期和市場競爭出清。商業的核心競爭力還是要求完整全面的能力，從研發、生產、運營、市場到渠道無所不包。所以，我們希望通過打通傳統公路車行業的全價值鏈，更精細化的運營，讓它向快消品的市場營銷和渠道建設模式靠攏。只有這樣，供應鏈效率才能大幅提升。這也是Factor創始人與我們合作的主要原因。”

“我們與中路股份（上海永久自行車母公司）作為戰略投資者分別持有32%和21%的股權，加上創始人和管理層作為第二大股東構成新的股東架構，整合各方資源，協助Factor提升運營效率，構建更為完善的全渠道銷售體系，并進一步擴大Factor在全球、特別是亞太地區的市場份額，打造Factor在全球的品牌影響力。同時，我們將協助Factor進一步完善其全球供應鏈能力，鞏固其競爭護城河。所以，Factor將迎來全新的發展階段，并不存在Factor將被‘中國化’之說。”

針對近日在騎行圈引發熱議的全球頂級公路自行車品牌Factor Bikes被收購一事，觀硯投資聯合創始人周熙在接受《體壇經濟觀察》專訪時做出了上述澄清。公開資料顯示，觀硯投資是一家總部位于新加坡的亞洲并購基金管理公司，核心團隊均來自摩根士丹利私募股權團隊，曾主導KAPPA、百麗、飛鶴乳業等項目的上市、并購和再融資業務。值得關注的是，該公司近期剛完成電動越野車企業虬龍科技的管理層收購。這次對Factor Bikes的投資是通過老股收購和新股增資相結合的方式組成，交易完成之后，觀硯投資成為Factor Bikes第一大股東。

這筆由投資機構主導、攜手國貨自行車品牌母公司收購全球高端公路自行車品牌的交易，是國內自行車行業發展的里程碑。

一方面，隨著戶外運動消費興起，騎行文化在國內迅速普及，推動專業級自行車市場滲透率的提升。另一方面，我國自行車產業長期以貼牌和代工模式為主，處于全球價值鏈的底端。高昂的研發投入、低利潤率以及外資品牌的市場壁壘，使得本土企業在進軍高端市場時面臨諸多阻力。如今，在資本、品牌和消費者的共同作用下，行業格局正迎來新的重塑。

進軍高端市場，“單打獨斗”難破局

長期以來，全球高端騎行品牌的話語權始終掌握在歐美企業手中。中國在之前很長一段時間里，只是把自行車作為一種代步工具。而在自行車產業發達的國家或地區，自行車早已成為競技運動和休閑旅游生活方式，對騎行體驗、質量可靠性，甚至零部件的重量都會有更嚴苛的要求，這種需求差異直接影響了高端自行車品牌的市場格局。

Factor公路車風洞測試現場中國運動自行車市場增長驅動因素

疫情成為關鍵轉折點。“根據觀硯投資的市場，高端自行車市場在歐洲近百年間已趨于穩定，疫情過后更多是步入去庫存階段。但過去三年，中國高端公路車市場年增速卻高達50%-70%左右，發展十分迅速。在運動類騎行者的滲透率方面，對比德國15%的滲透率和美國9%的滲透率，中國目前僅有1.5%，意味著以巨大的增長空間。”周熙向體壇經濟觀察表示。

談及消費市場的變化，有著15年以上中國消費行業投資經驗的周熙直觀感受到，當前中國體育和戶外消費市場已經從早期休閑品牌（如Kappa、FILA）向專業化細分領域轉變。近年來，戶外行業是體育消費的重要增長點，更是滿足人們美好生活需求的重要載體，與人們的生活方式始終有著緊密的聯結。可以看到，近年來包括戶外品牌始祖鳥、運動生活方式品牌lululemon在中國市場貢獻了相當比例的營收，同樣也支撐著騎行品類在整體消費環境承壓下的逆勢增長。

供需兩方面結合下，國內自行車行業也正在走歐美市場的路。類似趨勢已經有所體現，根據中國自行車協會的最新數據，2023年，我國千元以上自行車產量達到1215萬輛，同比增長15.1%，其中千元車占總產量的比重已達24.9%，比上年提高4.3個百分點。

但對于產業聚集度極高、前期投入巨大的自行車行業來說，打造一個高端產品的產業鏈并非易事。從研發層面看，高端自行車需在空氣動力學、材料工程等領域進行深度技術開發，僅運動性能優化就需投入大量研發資源；從制造層面看，其生產體系完全區別于通勤車的標準化流水線，需要構建復雜的定制化工藝體系。

談到目前消費投資在中國的近況，周熙指出，中國經濟的發展模式最終要從生產型社會向消費型社會轉型，最重要的是兩個發展驅動力：一個是科技進步，一個是消費支撐，兩者互為中國經濟的一體兩面，美國的“七姐妹”科技巨頭本質上也是消費企業，消費給科技創造了應用場景，要是離開了消費，科技發展將成無源之水。“公路自行車這個垂類是消費與科技結合的很典型的行業：4億中等收入群體生活方式的結構性轉變是長期趨勢，也是戶外運動產品高速增長的驅動力，典型的長坡厚雪大賽道；另一方面，高端自行車產業鏈涉及大量科技研發和碳纖維材料的應用，中國通過20年的積累在碳纖維材料方面取得對歐美封鎖的突破，形成世界領先水平的碳纖維自行車制造能力。兩方面結合，中國將在未來十五年發展成為比肩歐美的公路自行車單一最大市場。”

業界有觀察指出，本次觀硯投資聯合產業方跨境并購Factor Bikes這一稀缺海外高端自行車品牌，將全球品牌嫁接到中國動力，也是為國內投資界提供了新的視角，為并購型投資多年來雷聲大落地少的局面趟出了一條有借鑒意義的新路。

中國自行車出口長期呈現兩極分化格局：低端市場以通勤產品為主，高端領域則長期處于為國際品牌代工的OEM模式。即便部分企業具備高端運動自行車代工經驗，要突破頂級產品研發仍需構建完整的產品力和品牌力。“產品力不是閉門造車，必須親身參與環法、環西、環意這樣的頂級職業賽事，與車隊共同研發產品，再通過贊助賽事取得成績逐步建立品牌影響力。”

“品牌建設需要長期技術沉淀，而當前中國自行車產業最核心的短板仍在于產品力和品牌力構建。”周熙表示，即便具備高端制造能力，要實現從代工到自主品牌的跨越，仍需突破核心技術研發與系統創新能力瓶頸，此外，構建產品矩陣和全渠道（Omni channel）的觸達全球用戶能力也是核心要素。也正因如此，收購一家已經具備成熟產品體系與品牌價值的高端自行車品牌，成為觀硯投資的解決方案。

近年來，也有國產品牌通過職業車隊贊助實現品牌升級，比如喜德盛。在2025賽季通過冠名贊助阿斯塔納職業車隊后，其高端碳纖維產品線X-LAB得以直接接入職業公路車賽事平臺，不僅為產品技術迭代提供了賽事級驗證場景，也能形成新的品牌引力。

3月21日，中路股份在回答投資者提問時表示，“公司期望通過后續的進一步合作，形成自主研發國際頂級碳纖維自行車的技術能力，以此推進高端碳纖維自行車品類的市場開拓。”

“慢周期”高端自行車生意，要向快消品靠攏

從市場格局來看，中國自行車行業中端市場主要由捷安特、喜德盛和美利達三大本土品牌占據主導地位，而在高端市場，目前則是SPECIALIZED（閃電）和TREK（崔克）憑借先發優勢占據主導地位。周熙對此分析指出：“這兩大美國品牌，早在十幾年前就已經進入中國市場，是極少數在國內擁有成熟經銷體系和大量門店的國際高端自行車品牌。”

相比之下，其他專注高端市場的國際品牌對中國市場的認知尚處于探索階段，Factor也一樣，其銷售量占比在歐美遠遠高于中國市場。

去年夏天過后，北京、上海等地的崔克門店已頻繁出現七折促銷活動。在周熙看來，本質上是品牌方控價與經銷商控貨的矛盾，更深層的動因在于傳統自行車行業渠道供應能力滯后——歐洲主導的產業模式在供應鏈響應效率方面已明顯落后于中國制造業體系，而中國在數字化改造傳統消費企業的價值鏈實踐方面已全球領先。

“消費品品牌的底層邏輯是產品力、品牌力和渠道力，其中產品力是基礎，品牌力更多是通過市場投入與消費者的心智溝通。”周熙說，“但在渠道力層面，當前多數高端自行車品牌尚未形成清晰的中國戰略，其運營模式仍停留在歐美市場思維。”

以德國自行車品牌CANYON為例，采取的是直接面向消費者（DTC）的運營模式，“這種類似于快消品的市場策略，在傳統自行車領域還沒有多少品牌能做到。”周熙補充道，傳統制造企業往往受限于分銷層級，難以直接獲取用戶行為數據，而CANYON通過DTC模式實現了需求端與生產端的精準對接。

目前，中國碳纖維自行車制造技術已躋身全球領先行列，以廈門、惠州、東莞以及臺中為代表的產業基地在工藝精度與生產成本控制方面，相較于歐洲傳統產區形成明顯競爭優勢。

“只有實現從研發設計、生產制造到銷售終端門店，最終直面消費者的全鏈條貫通，才能真正的了解消費者的需求，成為一家具備核心競爭力的自行車品牌企業。”周熙說，而這也是觀硯投資希望跟Factor一起合作解決的一個問題。

“這樣能夠提高一個慢的消費品的運營效率，爭取向快消品的市場營銷和渠道建設靠近，整個的供應鏈從生產到銷售到終端消費者全部打通之后，這個效率可以提高很多。”

當前高端自行車市場正處于格局重塑前夜。盡管中國滲透率提升空間帶來增長預期，但在行業人士看來，消費分級趨勢要求品牌必須在成本控制與產品創新間找到平衡點。那些未能建立高效供應鏈體系、缺乏本土化運營能力的品牌，或將面臨淘汰的終局。

騎行經濟的“新基建”

眼下，作為一個快速增長的新興市場，中國自行車行業的高端化進程正推動著需求的多元化和分層化。無論是幫助新玩家領略騎行的樂趣，激發更多人投身這項運動，還是將騎行文化融入潮流、時尚乃至地域特色，都成為行業發展的重要方向。

換句話說，隨著品牌布局高端化，更專業、高性能的產品終究只是基礎，更關鍵的是在用戶體驗、文化塑造和市場教育上的長期積累與深耕。而面對日益壯大的中國騎行市場，這條路無疑還有廣闊的發展空間。

“比如，在專業測評體系方面，針對不同類型自行車的專業評測，針對不同需求的消費者提供精準的購車指導。此外，國內許多騎行路線至今未經過專業評估——路線的坡度如何？沿途有哪些關鍵點需要注意？不同路段的強度如何分布？騎行者應如何合理分配體能、選擇最佳發力時機？這些關鍵信息原本應該成為騎行規劃的重要參考，但目前仍是一片空白。”在周熙看來，這種空白正如同早年馬拉松運動以及近年興起的冰雪運動因知識普及不足導致的傷病潮，也容易引發運動損傷與安全事故。

如今，一些城市也在探索如何讓城市和山路爬坡騎行變得更友好。比如，北京文旅局結合自然資源和人文歷史文化資源，推出了21條“漫步北京”的文旅騎行線路，北京門頭溝的檀谷已形成全國頂級的公路自行車愛好者周末社區；在上海，全長22公里的浦東濱江騎行道成為滬上騎行者的打卡勝地，并在2024年開始舉辦聯接郊區五大新城的“環上海·新城自行車賽”；浙江的浙西天路全長139公里，沿途有17個自然村和7個風景區，串聯起杭黃世界級生態和文化旅游廊道；在成都，全長100公里的繞城綠道成為最熱門的城市騎行路線；在太原，斥巨資打造的濱河自行車道，全長75公里……

盡管從資本投資的角度來看，觀硯目前尚未將自行車產業的延伸領域作為主要布局方向，但行業參與者正通過資源整合推動生態體系的完善。周熙透露，Factor 計劃今年在上海設立旗艦店，其核心目標并非單純的產品銷售，而是打造一個沉浸式的騎行體驗空間。品牌希望通過定期組織騎行活動、建立社群網絡，讓用戶在不同路線和場景下深入體驗產品，從而提升黏性。

與此同時，品牌方也在積極攜手相關合作伙伴，引入更高水平的賽事和社群文化。比如通過舉辦賽事活動，將頂尖職業車手帶到中國，讓國內騎行愛好者近距離感受世界級競技氛圍，并借鑒歐美成熟的社群建設模式，為中國騎行文化注入更多活力。周熙透露，Factor的重要股東還包括四屆環法冠軍傳奇車手Chris Froome，上述騎行賽事也會邀請Chris以及中國騎行愛好者非常熟悉的30個環法賽段冠軍Mark Cavendish深度參與。

隨著專業賽事運營、社群建設、內容生產的系統化推進，中國騎行文化有望實現從量變到質變的跨越，為產業高端化提供持久動力。