這家最早做大模型的公司，還在虧錢

圖為AI所畫

講述商業能力，對大部分AI公司而言，都成了一項巨大挑戰。押注AGI和AIGC三年多的昆侖萬維，在財報上終于獲得了商業敘事能力。

近日，昆侖萬維公布2024年財報，首次披露了旗下AI產品的商業成果：公司AGI與AIGC 業務商業化取得重要進展。AI 社交報告期內單月最高收入突破100萬美元，成為海外收入增長速度最快的中國AI應用之一；AI 音樂年化流水收入 ARR 達到約 1200 萬美金（截至2025年3月底）。

對許多采用訂閱制的AI產品，通常使用的是ARR（年度經常性收入），作為衡量未來一年的穩定收入的核心指標。

要知道，在以往的財報中，昆侖萬維更常見的多是模糊的定性表達，比如AI算力助力其原有業務Opera Ads 廣告平臺，服務媒體和廣告客戶，旗下 MusicX Lab 音樂實驗室已經具備提供AIGC 音樂生成內容的能力等。

面對外界對其天工大模型能力和對標Open AI的質疑，昆侖萬維董事長兼CEO方漢在去年年底的大會上，也遙相呼應，似乎作出了回答。他講述了中國AI公司很難拿到外部資金，生存壓力較大的困境，“所以中國企業都在思考，用AI如何快速地盈利？”

他指出，現在在全球市場上瘋狂買量的AI企業一定是中國企業，因為所有的中國企業都在拼命地打磨產品盈利模式，而不是像美國同行一樣有充足的資金去做更深層的工作。

不過，對于昆侖萬維的股東而言，過去兩年，因為受益于ChatGPT和DeepSeek掀起的AI熱潮，昆侖萬維的股價曾經一度大紅大紫，但也因為被質疑頻繁蹭熱點、商業盈利難，導致股價大起大落。如果昆侖萬維想繼續留在牌桌上，很顯然，它的敘事邏輯也到了該調整的時期。

01

AI 進入下半場，已有產品找到PMF

過去一年，昆侖萬維一直忙著追趕OpenAI刷存在感。它旗下的天工大模型“skywork”不僅迭代了4次，而且還是首個在OpenAI發布o1推理模型后不久，推出推理模型的中國公司，比Deep Seek R1還要早兩個月。

盡管在大語言模型的迭代速度上給外界留下忙碌的身影，但是在方漢看來，自家的大語言模型能力和頭部的LLM依然有差距。在上述會議上，他回顧昆侖萬維在AI領域布局時說，昆侖萬維從硬件算力層、模型層到應用層都有投入，但最主要的還是模型層與應用層。

在模型層，昆侖萬維幾乎覆蓋了當前所有領域，包括語言大模型、多模態大模型、3D大模型、視頻大模型、音樂大模型等，不過方漢認為，目前技術指標最好的是音樂大模型，這是國內目前唯一一家能夠跟國外音樂大模型Suno相媲美的音樂生成大模型。

言外之意，除了音樂模型外，其他模型現在還尚有距離。不過和2024年財報一樣，方漢最想講的還是應用層上，昆侖萬維在AI助手、AI游戲、AI短劇、AI音樂、AI短劇等應用上的全面開花。

天工AI 智能助手，是昆侖萬維對標ChatGPT、豆包類型的大語言模型產品，集結了AI搜索、ppt、寫作、多模態交互等多個模塊。2024年2月，天工 AI開始免費開放，支持最高100K超長上下文窗口（約15萬漢字）。

下半年，天工 AI 智能助手推出高級搜索模式，可以聯網搜索，深度整合國內外權威領域的海量專業型數據資源（涵蓋學術論文、 研究報告、財報、研報等）。2025年，高度搜索模式又接入DeepSeek的深度思考功能。

昆侖萬維在2024年財報上寫道，天工AI 峰值月活躍用戶突破1000萬。這個數據已經相當不錯，相當于躋身千萬月活俱樂部。

如果單看app（不包括網站數據）上的月活數據，AI產品榜3月上榜app名單中，有38家躋身千萬月活俱樂部，其中第38名為昔日AI六小龍之一的智譜。而app天工AI的月活數據522萬，全球排名64。

不只AI 助手，昆侖萬維還在自研AI音樂大模型上，加速AI音樂平臺Melodio和Mureka的迭代，為用戶提供音樂創作和流媒體服務。2024年8月，昆侖萬維推出全球首個集成視頻大模型與3D大模型的AI短劇創作平臺 ——SkyReels，幫助內容創作者從劇本構思、角色設計、場景合成到影片生成的全流程自動化創作，降低創作門檻。

能看出過去的一年，昆侖萬維一直在努力通過切入應用場景，來實現商業模式的迅速落地。

目前，昆侖萬維只披露了AI 社交和AI 音樂的數據，二者的ARR均有1200萬美元（月流水能到100萬美元）。按照金沙江創始人朱嘯虎的說法，如果一個AI產品在市場上有付費用戶，并且在6-12個月實現ARR有1000萬美元，基本上就可以說該產品在市場上找到PMF，商業模式具備了可行性。

昆侖萬維也在用AI 重構傳統業務。

比如，利用人工智能技術，驅動傳統的信息分發于元宇宙平臺Opera 的創新，提升用戶體驗。利用AI 算法對網頁內容智能分析，還提供類似“AI助手”一樣的功能，幫助用戶優化信息的獲取流程的。

02

在現實里追夢，中廠的“無奈”

過去的大模型牌桌上，發生了多次洗牌。牌桌上的主體大致有三類：一類是能夠調動更多資本和人力的大廠，以字節、阿里、百度、騰訊為代表，一類是連續創業的明星企業家牽頭成立的創業公司，比如月之暗面、百川智能等。而DeepSeek、Manus則以創新姿態出現的顛覆者形象找到自己位置。

昆侖萬維不屬于上面三類，反而顯得是最特別、非主流的一家公司。

在大模型的主流競賽中，各家不斷燒錢搞研發，還開出豐厚的薪酬全球招徠頂級人才。這兩方面優勢都不足的昆侖萬維，夾縫當中，還一直在模型市場上不斷迭代更新，挺令人意外。

模型即產品，已經逐漸成為業內共識，過去兩年，僅專注于產品的公司大部分都倒了，活下去的常常是還在做模型的公司。本質上，模型本身迭代太快，對應用幾乎是碾壓式的替換。

從這一點說，能保持在牌桌上，昆侖萬維最初的打法：模型+產品的思路是更長遠的。當然，和大廠在動輒上百億的大集群上比拼預訓練、推理，早已不是好生意。昆侖萬維的思路也不是搞大成本模式。

“現在大模型推理成本太高了，想要完成商業閉環，我們想了三種路徑：第一是通過模型優化把推理成本壓低，壓到低于廣告收入就能打平，第二是AI UGC 平臺，我們給 1% 的內容創作者提供服務，99% 的用戶消費內容。第三是 AI 終端，這個我們判斷是大模型的終局。”去年4月，在接受《晚點》采訪時方漢說。

雖然在采訪中，方漢未詳細解讀昆侖萬維是如何考慮成本不斷推出模型迭代產品的，但在思路和打法上，昆侖萬維確實展現了快速跟進的能力。2023年，Open AI推出ChatGPT模型后，昆侖萬維迅速推出了“天工”大模型。隨后，在Open AI于2024年5月推出推理模型GPT-4o后，昆侖萬維也率先跟進推出了Skywork O1。

不過，昆侖萬維的模型在參數級別上相對更少。例如，“天工”系列大模型采用了MoE（稀疏專家）架構，通過調動更小的參數來實現高效運行。這種策略不僅降低了成本，還提高了模型的靈活性和可擴展性。

大模型競賽的環境復雜，沒有人能篤定自己一定會成功。在這方面，無論字節還是阿里都從AI 基礎模型的研發，到應用的全布局。昆侖萬維也是主動調整，開始在AI應用上緊隨其后，不過更多應用還是在出海方向上。

從2021年開始訓練第一個13B大模型，到現在昆侖萬維已經形成以AI 大模型為底座，涉獵AI音樂、AI社交、AI短劇、AI游戲等六大業務板塊。

今年年初在接受媒體采訪時，方漢回溯了昆侖萬維在AI 商業化路徑的基本思路——對于中廠來說，你在大的賽道上跟大廠擠賺不到錢，最后一定是會完蛋的。

“寧為雞口，不為牛后”是方漢這兩年對昆侖萬維未來濃縮的最精練的一句話。也是昆侖萬維過去十七年以來的生存哲學——不與大廠爭流。

昆侖萬維還嘗試過短視頻、打車、元宇宙、儲能等業務，但一旦看到自己沒有勝出的可能，就會迅速扭轉方向。直到人工智能，方漢認為，這給一直在尋找機會成為互聯網巨頭的昆侖萬維，一次上牌桌的可能。

人工智能賽道雖然也經歷百模大戰，阿里、字節、騰訊、百度、美團、京東等大廠紛紛高調布局，但方漢給出的理由是，人工智能不是紅海，它會顛覆一切行業，是擁有無限機會的藍海。對很多中小廠而言，在大廠輻射范圍之外，仍然有廣闊的機會。

今年以來，方漢在公開場合演講的主題，越來越偏向自家的音樂生成大模型Mureka以及商業化了。

2025年3月26日，昆侖萬維正式發布音樂生成大模型Mureka O1與Mureka V6。按照昆侖萬維公布的說法是，這兩個音樂生成模型在測試中已經擊敗Suno，達到SOTA水平（State-of-the-Art，當前最佳技術或最前沿水平）。Suno被視為音樂屆的“OpenAI”，目前估值已經高達5億美金，擁有2500萬用戶，年收入已經超過4000萬美金。

一位人工智能音樂企業家Christopher Wieduwilt，最近也對Mureka給予高度評價。他從MusiCoT（音樂思維鏈）技術使用、器樂方面，對照Mureka和兩大競品Suno 和Udio后認為，Mureka對編曲和樂器質量上的優勢，可以保持其在AI音樂領域的有力競爭。

但在人聲生成上，偶爾會出現需要編輯的瑕疵，不如Suno V4的人聲音軌更加細膩。

Mureka也成了承載昆侖萬維AIGC的主打模型之一。不僅因為昆侖萬維長期在音樂領域的深耕，在做StarMaker 社交產品時 ，買了許多音樂版權，當時還用算法積累了人聲分離的技術，這些都可以成為昆侖萬維后續AI音樂模型的訓練數據。

“國內有這個能力的、音樂數據最多的，只有字節、騰訊和我們三家，”去年4月，方漢在接受《晚點》采訪時頗為自信的提到。而讓AI音樂模型突破的關鍵是數據。在熟悉的領域里，方漢堅定可以做出更好的產品。

03

昆侖萬維的AI商業路漫漫

AGI和AIGC產業發展仍處于早期階段，不確定性較高，盈利模式尚不清晰，昆侖萬維想要殺出重圍的道路，依然充滿驚險和挑戰。

昆侖萬維近日發布2024年財報，凈利潤（扣非）已經從2023年的6.6億元，下滑到虧損16億，幾乎把過去兩年的凈利潤都虧沒了，更是創下上市十年來新低。2025年一季度，凈利潤繼續大幅下滑，虧損7.7億元，同比下滑298%。經營活動的凈現金流也首次為負。

昆侖萬維對未來并不擔心，說這是主動性戰略投入，而非主營業務發生重大變化。年報稱，出現虧損的部分原因，主要是為鞏固其在人工智能領域的領先地位，研發費就高達15.4億元。一季度為推動AI算力芯片、大模型及應用的研發迭代工作，繼續增加研發投入4.3億元，同比增長23.4%。

盡管如此，昆侖萬維的股東們卻坐立難安，直呼看不懂，業績大虧為啥股票不跌反漲。實際上在今年年初，昆侖萬維預警2024年業績大虧時，股票就一度發生過山車一樣的飛漲后跌落的劇情，許多不幸高點買入的股民們，只能翹盼新的回漲契機。

話說回來，AI 行業盈利賺錢的時代還遠遠沒有到來。因為智能技術上限仍未達到，各家還在探索智能上限，試圖捕捉殺手級應用的“魔法”時刻。另一方面，各家應用產品高度同質化，商業模式的不清晰都影響著AI公司的盈利能力。

即使是AI行業的巨頭OpenAI，營收保持每年200%的增速，并在agent等應用上產生數據飛輪，仍處于燒錢中?！禩he Information》預計，OpenAI實現盈利的周期要延長到5年后，即2029年。

這一次，昆侖萬維相比以往的元宇宙、儲能賽道，似乎更篤定。昆侖萬維在年報里已經回應，短期虧損風險只是臨時的，但為了抓住AI這一波上牌桌的機會，都是可以忍受的。公司也會堅定投入。它給外界表態，不要擔心，2027年，昆侖萬維的AI大模型業務將實現盈利。

通往AGI之路肯定不是一片坦途。大家都堅信會有殺手級應用出現，但沒人能篤定誰會是下一個微信或抖音。今年年初，昆侖萬維的聯合創始人周亞輝，這位將攤子甩給方漢，自己去開拓海外市場的連續創業者，倒是開始重續新的投資筆記。

他在一篇充滿懷舊意味的文章里，大膽預測了這場科技革命的前景。在這個大變局里，他認為，十年后的首富將從字節張一鳴、小米雷軍和美團王興三人中誕生一位。至于原因，他自己也寫道，這是玄學，大家看看就行。

這篇文章被多家媒體轉載，還發在昆侖萬維的官方賬號上。周亞輝一直酷愛寫作，給自己定的2025年系列寫作計劃，是對科技革命前景預判，以及他更擅長的投資股市、創業故事。

這或許是他在新的戰場上重新爭奪商業敘事權的起點。不過，相比更長期的預判，他或許更應該觀瞻的是未來三年，昆侖萬維該如何渡過。