產(chǎn)業(yè)觀察 | 面對(duì)日益增長(zhǎng)的不確定性，體育產(chǎn)業(yè)信心滿滿

導(dǎo)語(yǔ)

特朗普政府反復(fù)無(wú)常的經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)了人們對(duì)即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但體育金融專家卻表示，球隊(duì)老板們目前還沒(méi)有理由過(guò)度擔(dān)憂，為了證明他們的樂(lè)觀態(tài)度，許多人回顧了體育行業(yè)是如何挺過(guò)2008年金融危機(jī)的。

或許沒(méi)有比斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross）在2009年1月收購(gòu)NFL邁阿密海豚隊(duì)控股權(quán)更好的例子了。當(dāng)時(shí)對(duì)海豚隊(duì)及其體育場(chǎng)的估值高達(dá)11億美元，盡管這筆交易是在大蕭條之后美國(guó)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完成的，但仍創(chuàng)下了北美職業(yè)球隊(duì)交易的最高紀(jì)錄。

經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)談判產(chǎn)生了什么樣的影響？“大家對(duì)此只字未提，”為斯蒂芬·羅斯提供交易咨詢的投資銀行家小約翰·A·莫格（John A. Moag Jr.）回憶到。不僅僅是這一筆交易，莫格指出，他所在的公司（Moag & Company）業(yè)務(wù)一切如常，在2008年經(jīng)濟(jì)衰退期間及經(jīng)濟(jì)衰退后不久就處理了四筆球隊(duì)交易，其中包括約翰·摩爾斯 (John Moores) 出售MLB圣地亞哥教士隊(duì) (San Diego Padres)。

同樣是在2009年，里基茨 (Ricketts) 家族以8.45億美元收購(gòu)了MLB芝加哥小熊隊(duì)、瑞格利球場(chǎng) (Wrigley Field) 以及該隊(duì)區(qū)域體育網(wǎng)絡(luò) (RSN) 25%的股份；次年，泰德·萊昂西斯 (Ted Leonsis) 完成了對(duì)NBA華盛頓奇才隊(duì)和當(dāng)時(shí)名為威瑞森中心 (Verizon Center) 的收購(gòu)，估值5.51億美元。當(dāng)時(shí)這兩筆交易均以創(chuàng)下聯(lián)盟紀(jì)錄的價(jià)格完成。

莫格預(yù)測(cè)，如果美國(guó)再次進(jìn)入長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退期，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的影響將是類似的：球隊(duì)老板可能會(huì)面臨一些短期現(xiàn)金流問(wèn)題，但他們最終不必?fù)?dān)心資產(chǎn)貶值。“你會(huì)看到上座率下降，贊助費(fèi)用下降，但球隊(duì)工資總額保持不變。你會(huì)看到球隊(duì)在可以削減的領(lǐng)域削減開(kāi)支，”莫格說(shuō)到，“但隨后你會(huì)看到媒體版權(quán)和已經(jīng)出售的門票給球隊(duì)營(yíng)收提供穩(wěn)定支撐，所以你知道你的收入來(lái)自哪里……但這些都不會(huì)真正影響球隊(duì)的價(jià)值。”

莫格和其他體育金融專家特別指出，贊助協(xié)議、媒體版權(quán)交易和季票計(jì)劃等長(zhǎng)期合同收入來(lái)源能夠起到隔離風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)緩沖的作用。長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)削弱消費(fèi)者在單場(chǎng)比賽門票上的支出或贊助商的營(yíng)銷預(yù)算，但球隊(duì)老板們最終會(huì)著眼于未來(lái)一兩年之后。“大多數(shù)球隊(duì)老板都會(huì)以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待他們的球隊(duì)資產(chǎn)，”咨詢公司CAA Evolution的首席執(zhí)行官兼執(zhí)行合伙人鮑勃·斯坦利（Bob Stanley）說(shuō)到， “典型的球隊(duì)投資者或老板，他們不會(huì)按年獲得分紅，這并非現(xiàn)金流游戲。他們希望球隊(duì)的資產(chǎn)價(jià)值能夠隨著時(shí)間的推移持續(xù)增長(zhǎng)，這才是真正的經(jīng)濟(jì)效益。”

正是這種動(dòng)力促使私募股權(quán)投資者紛紛涌入體育行業(yè)，在NFL、NBA和其他聯(lián)盟中投入數(shù)十億美元購(gòu)買被動(dòng)型少數(shù)股權(quán)，著眼于長(zhǎng)期價(jià)值增值。

另一個(gè)保護(hù)球隊(duì)價(jià)值的因素是：球隊(duì)老板們大多身價(jià)不菲，根本不會(huì)打折出售。“就球隊(duì)出售而言，這些資產(chǎn)很容易被撤出市場(chǎng)，所以我不認(rèn)為會(huì)有太多老板在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)中選擇出售球隊(duì)，”Tipping Point Sports首席執(zhí)行官米切爾·齊茨（Mitchell Ziets）說(shuō)到，“有沒(méi)有可能有人真的急需獲得資金？當(dāng)然有可能。但一般來(lái)說(shuō)……老板可以臨時(shí)決定撤銷出售。”

盡管如此，接受《體育商業(yè)雜志》采訪的所有消息人士都認(rèn)為，未來(lái)數(shù)月乃至數(shù)年，球隊(duì)交易活動(dòng)或交易量都不會(huì)出現(xiàn)顯著放緩。

“我們?cè)谑袌?chǎng)上有一些交易，一切都在向前推進(jìn)，市場(chǎng)似乎很穩(wěn)定，處于應(yīng)有的水平，”斯坦利說(shuō)到，“我預(yù)計(jì)這種情況不會(huì)改變，而且機(jī)構(gòu)對(duì)職業(yè)球隊(duì)所有權(quán)的需求仍然很大，這將繼續(xù)促進(jìn)這些交易。”

斯坦利補(bǔ)充說(shuō)，他的客戶對(duì)歐洲足球隊(duì)這類的海外投資依然充滿信心。消息人士還表示，目前那些支持新興聯(lián)賽、女子職業(yè)球隊(duì)以及其他體育附屬業(yè)務(wù)的投資者尚未出現(xiàn)撤資跡象。

商業(yè)銀行LionTree最近對(duì)混合用途房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商SEREGH 進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，此外還為 PlayOn收購(gòu) MaxPreps 以及 FloSports的新一輪融資提供咨詢。LionTree 董事總經(jīng)理亞歷克斯·邁克爾（Alex Michael）表示，他的公司仍然看好體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，特別指出了青少年體育和海外市場(chǎng)等領(lǐng)域。

“毫無(wú)疑問(wèn)，整個(gè)體育行業(yè)正在從過(guò)去高度集中于足球、籃球等主要核心體育賽事，轉(zhuǎn)向新興聯(lián)賽和其他賽事IP，更不用說(shuō)由互聯(lián)網(wǎng)健身和體育博彩熱潮支撐的更廣闊的科技生態(tài)系統(tǒng)了，”邁克爾說(shuō)到，“除了核心體育媒體版權(quán)的增長(zhǎng)之外，還有其他趨勢(shì)，這些趨勢(shì)將為我們預(yù)計(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

2011年，莫格的公司進(jìn)行了一項(xiàng)行業(yè)分析，考察了經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的影響。最終發(fā)現(xiàn)，上座率的下降被票價(jià)上漲所對(duì)沖，贊助商迅速反彈至經(jīng)濟(jì)衰退前的水平，收視人數(shù)激增，球隊(duì)估值倍數(shù)保持穩(wěn)定。

當(dāng)時(shí)，莫格在給客戶的報(bào)告中承認(rèn)，他對(duì)研究結(jié)果感到有些意外，并最終得出結(jié)論，體育資產(chǎn)或許是“比藍(lán)籌股更藍(lán)的股票”。雖然這種韌性在 14 年前可能是意料之外的，但現(xiàn)在正是這種預(yù)期使體育資產(chǎn)成為當(dāng)今最受投資者青睞的資產(chǎn)類別之一。