“新消費三姐妹”聯袂翻倍上漲，消費主題基金迎來絕地反擊，后勁還有多大？

今年以來，在市場的大部分視線集中于科技股時，不知不覺中，消費尤其是新消費公司跑出了一波結構性行情。

比如泡泡瑪特，就是一只被年輕人“買”出來的10倍股。

截至5月20日，今年以來其股價已大漲132.24%；

自2024年起至今，一年多時間漲幅已經超過10倍；如果從它2022年股價低點計算，漲幅超過20倍。

在這背后，是它基本面開始發生的一系列積極變化，泡泡瑪特持續推進全球化布局潮玩受到追捧，今年5月它在美國的一家門店開業時，現場大排長龍，有人還自帶充氣床提前排隊。

而此前在4月25日，泡泡瑪特APP就已登頂美國 App Store 購物榜，并一躍成為 App Store 免費總榜的第四名。

財報顯示，2024年泡泡瑪特海外及港澳臺業務營收50.66億元，較2023年的10.66億元同比增長375.2%。

而這一勢頭還在繼續，2025年一季度最新業務公告顯示，其海外市場收入繼續大增，同比增長475%至480%。

作為新消費的代表，除了泡泡瑪特，還有蜜雪集團、老鋪黃金，她們被市場親切地稱為“新消費三姐妹”。

這3家公司的市值均超千億港元，今年以來股價均已翻倍，老鋪黃金更是在短短一年時間就漲過10倍；還有諸如毛戈平等新消費代表，股價也是一路高歌猛進。

所謂“新消費”是近年來出現的概念，表現為側重情緒價值、悅己、多元化、個性化，有人將其理解為當今時代下的口紅效應。

它們的崛起，不僅顯示了消費企業的韌性，更折射出消費投資的轉折和變化。

有一批消費基金在這一檔口抓住機會，跑出了明顯的超額收益，在中證消費指數連續多年下跌背景下，開始絕地反擊。

港股消費ETF

包攬年內優勝名單

在“新消費三姐妹”聯袂翻倍上漲背景下，今年港股消費ETF同樣漲勢不小。

Choice統計顯示，年內收益位列前四的消費ETF，均為港股消費ETF。

數據來源：choice，截至日期：2025.5.21

從業績來看，幾只港股消費ETF相差不大；

但在規模上，偏小的居多，只有這只港股消費ETF（159735）規模最大，達6.29億元。

熟悉ETF市場的投資者清楚，ETF規模越大越有利，業績相差不大情況下，首選規模最大的。

其次，選擇ETF還要看所跟蹤的指數。

港股消費ETF（159735）跟蹤的是中證港股通消費主題指數。

這一指數頗有特色，選取港股通范圍內流動性較好、市值較大的50只消費主題相關股票組成指數樣本，

像泡泡瑪特、名創優品這類公司都被納入其中，同時也包含了一些傳統消費企業。

中證港股通消費主題指數成分股漲幅前十：

數據來源：choice，區間日期：2025.1.1-2025.5.19

買中10倍股，同類排名第一

銀華品質消費基金港味濃

除了港股消費ETF，有一批主動管理型消費基金也抓住了這波機會。

Choice統計顯示，截至5月21日，有8成多消費主題基金年內實現正回報，這其中，銀華品質消費年內凈值漲幅33.83%，大幅跑贏基準和市場主流寬基指數，在同類基金中名列第一。

數據來源：choice，同類基金為股票型基金，截至2025.5.21。

事實上，從這批績優消費基金身上可以發現一個共同點，那就是或多或少把一定的倉位投向了新消費領域。

從銀華品質消費的近幾期季報可以發現，其前十大重倉中正是布局了泡泡瑪特，老鋪黃金，毛戈平，錦波生物等一批新消費公司。

資料顯示，銀華品質消費的基金經理張萍，長期深耕消費領域，2010年入行，2015年加入銀華，2018年即出任基金經理，經歷過幾輪市場周期，有著豐富的市場經驗。

銀華品質消費聚焦于消費成長股，落實到持倉上，一方面配置了一些確定性較高，估值合理的傳統消費資產；

另一方面，基金經理大幅增加了對新消費領域的配置。

拿得比較重，對凈值貢獻大的，當屬老鋪黃金。

基金定期報告顯示，老鋪黃金在2024年三季度就進入基金前十大，位列第六大重倉。

從股價表現來看，老鋪黃金2024年6月在港上市，也正是從下一季度開始股價起飛；

三季度單季上漲了 110%，四季度繼續上漲64.08%，2025年一季度再度大漲202.24%，市值攀上千億高峰。

4月至今，股價開始在高位持續徘徊了。如果從其上市時算出，一年不到時間漲過10倍。

值得一提的是，從基金2025年一季報來看，老鋪黃金已經退出了張萍的前十大，

也就是說，基金基本全程享受到了老鋪黃金這波大漲，同時又及時在高位兌現了部分盈利。

新進入前十大的，是泡泡瑪特、毛戈平、錦波生物等這批新消費公司。

在北交所上市的錦波生物，在今年一季度上漲45.2%，4月以來至今，又大漲了76%，全年已上漲155.56%。毛戈平今年以來同樣大漲80%多。

消費后勁還有多大

消費基金還能上車嗎？

不過，在這批消費基金今年跑出不菲的收益后，投資者自然也有疑惑，消費行業后續還有持續成長性嗎？消費基金還能上車嗎？

著名投資人寧泉資產楊東近日在交流中提到，為了應對關稅沖擊，政府肯定也要出臺一些強有力的政策；

包括提振消費、拉動內需，這對股市來說，也會創造很多機會。

比如有哪些內需將來會面臨政策扶持？他們正是在圍繞著這些方向來尋找投資標的。

由此也可見，在楊東眼中，消費行業的后勁不小，消費層面的標的正是他們后續要去積極挖掘配置的。

今年跑出15%回報的國泰消費優選基金經理李海更是樂觀，他認為，消費行業當然有機會，不但有機會，還有10倍、20倍的機會。

知名經濟學李迅雷認為，在出口下降預期下，接下來政策的著力點應該是消費。

李迅雷認為，2024年社零總額的增速只有3.5%，今年應該全力以赴促消費，社零增速應該超過GDP增速，這樣才能確保今年5%目標的實現。

事實上，最新社零數據顯示，4月份，社零總額同比增長5.1%，已經回到了5上方。

再加上后續還能有一系列的促消費政策出臺，那么相應的，消費基金的長期配置價值也顯而易見。

特別是港股，由于吸納了諸多新消費業態公司，包括潮玩，寵物，美妝，量販零食等等；

比如像線下量販巨頭鳴鳴很忙，也剛在5月12日發布招股書，正式提交港股主板上市申請，其活力和吸引力倍增。

因此，港股消費ETF（159735）以及港味消費較濃的基金都可以重點關注。

知名分析師張憶東進一步指出，科技和新消費是當前的兩條成長主線。

2025年下半年風雨之后見彩虹，港股將震蕩向上，走出創新高之旅，科技和新消費重構的梧桐樹一定能引來全球金鳳凰。

銀華品質消費基金經理張萍則在一季報里寫出了她的思考：

她認為，人們追求美好生活的愿望始終存在，整個消費一定是螺旋式升級趨勢，只是不再盲目為大牌買單，更加追求性價比、質價比。

整個消費依然充滿活力，消費群體分層，出現了更加活躍的人群，Z 時代消費者，95、00后，他們更喜歡接受新事物，熱愛科技，喜歡有顏值，有樂趣的東西；國產品牌更容易受到他們青睞。

張萍跟蹤消費趨勢，觀察到審美、精神滿足上的升級持續存在，潮玩、IP 文化、寵物等為主的“情感”消費、“體驗”消費，景氣度在持續上升。

張萍認為，在投資上，我們一方面要迎合時代的變化，另一方面繼續追求更有性價比的組合。

緊密跟蹤消費趨勢，適應時代的變化，其實這兩點正是今年消費基金業績出現分化的原因。

順應時代的變化，抓住年輕人的消費趨勢，深度體驗市場的變化，才能獲取更好的超額收益。

消費雖是個相對穩定的行業，但消費基金無法簡單躺贏，需要基金經理在有成長性的細分領域中積極挖掘。

- 結語-

投資報原創的稿件，有轉載需要的，請留言。

投資報發布的、未標原創的，可直接轉載，但需注明來源和作者。