套現數千萬，毛利率82.5%！林清軒要IPO了

又一國貨品牌要沖擊港交所了。

《美浪》獲悉，上海林清軒生物科技股份有限公司（以下簡稱“林清軒”）已于近期向港交所遞交招股書。

主打山茶花高端護膚的林清軒在2024年實現營收約12.10億元人民幣，同期毛利率高達82.5%，超越珀萊雅、上美、巨子生物等一眾頭部企業。

自2012年正式進軍山茶花護膚領域算起，到2025年，林清軒的“中國高奢品牌夢”已走過13載風雨——如今，距離敲鐘僅一步之遙。

值得注意的是，創始人孫來春在本月也通過股權轉讓套現數千萬元。招股書顯示，張家港星翰啓承投資合伙企業、凱輝創美未來（上海）私募投資基金合伙企業和廈門沃美達投資有限公司分別從孫來春及其他股東手中收購了部分股份，總價超過2億元。

林清軒孫來春

目前，孫來春仍直接持有38.21%的股份，為公司第一大股東。其余核心股東還包括上海房角石（持股28.56%）、雅戈爾時尚以及吳曉波旗下的頭頭是道基金等投資方。

灼識咨詢表示2024年林清軒在中國所有高端國貨護膚品牌中排名第一，躋身中國前十五大高端護膚品牌之列。作為又一支沖擊港交所的國貨新勢力，林清軒憑借“山茶花+高端護膚”雙重標簽，究竟能給市場多大的想象空間？

「中國高奢品牌」的雄心

林清軒的創始人孫來春是一位具有遠大愿景的企業家。出生于山東的他70年代生人，早年曾開過美容院、做過國際化妝品代理生意，擅長美妝零售渠道拓展。

2003年，孫來春在上海創立了林清軒品牌，最初主打手工皂等天然護膚產品。然而在經營近十年后，一次偶然經歷讓他找到了品牌騰飛的契機——2012年，孫來春拜訪一位福建山區的客家朋友時獲得了山茶花油的靈感，意識到這種中國傳統草本精華的獨特護膚價值。

自此，孫來春立志深耕山茶花護膚領域，并提出了打造“中國高奢品牌”的理念。

他強調林清軒“不仿造國際品牌，不復制他人，要走出一條有中國特色和自身優勢的差異化道路，并公開表示林清軒要成為世界五大化妝品集團之一，要媲美雅詩蘭黛、資生堂、蘭蔻國際一線品牌。

孫來春在創業初期相當低調謹慎，一度奉行“不拿融資、不上市”的策略。然而2020年新冠疫情重創線下業務，使公司業績驟降，逼近生死邊緣。

此后孫來春開始主動擁抱資本市場。他在2020年拋出“五年計劃”，表示要在5年內推動林清軒上市。

在這一理念下，林清軒先后引入SIG海納亞洲、碧桂園創投、頭頭是道基金、雅戈爾時尚等多家投資，逐步夯實了資本基礎。

如今，沖擊港交所又將是孫來春將林清軒打造成真正具有國際競爭力的中國高端護膚品牌的歷史性一步。

年營收12億元，毛利率持續上升

從招股書透露的財務數據來看，近3年林清軒的確上了“高速公路”。

營收方面，公司營業收入從2022年的6.91億元增長至2023年的8.05億元，再躍升至2024年的12.10億元，年復合增長率約32%。

盈利方面，2022年公司尚處于微虧（凈虧損593萬元），但2023年成功扭虧為盈，實現凈利潤8452萬元，2024年凈利潤進一步大增至1.87億元。

值得關注的是林清軒的毛利率長期維持在極高水平。2022年至2024年，其毛利率分別為78.0%、81.2%和82.5%，呈逐年上升趨勢。

從費用結構看，銷售及分銷開支是公司最主要的成本項。2024年林清軒銷售費用達6.88億元，占收入比例約57%。

在研發支出方面，2024年公司研發費用為3040萬元，占營收的2.51%。

綜合而言，林清軒當前財務結構反映出高毛利、高投入、重營銷、輕研發的特點。

這套典型的化妝品企業財務模型支撐著公司高速增長的同時，亦為其沖刺資本市場提供了有力背書。

從產品結構來看，林清軒收入主要由其核心護膚品品類構成，其中山茶花精華油系列無疑貢獻了相當比重。

若按產品類別劃分的收入來看，2024年精華油品類占林清軒總收入的37%，其次是占比15.7%的面霜類產品。招股書亦同時透露，林清軒山茶花精華油的總銷量已突破3000萬瓶，年零售額超1億元。

可以預見，山茶花精華油及其衍生系列依然將是林清軒營收和利潤的頂梁柱，是公司最核心的業務基石。

在銷售渠道及表現方面，林清軒表示目前擁有超過430萬名活躍會員客戶，平均年復購率為34.6%。截止2024年末，公司在全國共擁有506家線下門店，其中67.5%為自營直營店。而在線上渠道側，2022年至2024年，林清軒線上收入復合增長率高達51.2%。

目前來看，林清軒“雙輪驅動”的渠道體系帶來了顯著的規模效應和品牌聲量。在線下已經建立起了一個規模可觀且粘性較高的私域流量池，線上雖然起步較晚但后來居上，目前已經成為美妝行業數字化轉型的標桿之一。

13年山茶花之路

深耕“以油護膚”賽道

自2012年聚焦山茶花護膚品以來，林清軒走出了一條獨具特色的發展道路。

前文提及，2012年孫來春了解到山茶花油的故事后，決心投入山茶花精油的研發，并于2014年推出了首款山茶花修護精華油，奠定了“以油養膚”產品線的基礎。

截至2024年底，林清軒的山茶花精華油已迭代至第五代升級版本。

根據灼識咨詢的數據，自2014年以來，這款產品已連續11年穩居中國面部精華油品類銷量第一，并且是中國面部精華油市場上連續8年年銷售額過億元的唯一單品。

圍繞核心的山茶花精華油，林清軒逐步構建起豐富的產品矩陣，形成公司的主營業務版圖。

目前公司產品涵蓋精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜、防曬霜等全套護膚流程品類，共計提供188個SKU。

其中，2024年上市的林清軒黑金霜2.0作為抗老面霜新品，在發布會上號稱“功效對標國際大牌且超出30%”，黑金霜上市后市場表現亮眼，2024年單品收入達到6150萬元。

作為主打天然植物護膚的企業，林清軒在運營模式上強調全產業鏈的掌控與整合。

招股說明書顯示，林清軒是中國面部精華油市場中唯一實現核心成分全價值鏈整合的公司，業務環節涵蓋了山茶花原料獨家采購、專利成分提取、產品開發以及生產制造各個階段。

這種端到端的垂直整合使林清軒能夠嚴格控制產品品質，并確保品牌的獨特性。

林清軒高度一體化的運營模式帶來了明顯的競爭優勢：品質可控、差異化突出、利潤率高。

一方面，全產業鏈布局確保了產品從田間到瓶子的每個環節都符合公司標準，給消費者提供了可信賴的高端品質保障。

另一方面，自主研發生產讓林清軒能夠打造獨家配方和專利技術，形成競爭壁壘。

不僅如此，垂直整合也使公司分享了原料端和制造端的利潤，支撐了超80%的高毛利率。可以說，林清軒用十余年的投入換來了“產供研銷”一條龍的體系，為其品牌長期發展夯實了基礎。

而隨著上市進程的開啟，林清軒也勾勒出了清晰的未來發展藍圖。據招股書披露，此次IPO所募集資金，林清軒計劃重點投向強化核心競爭力的多個領域。

首先，顯著的一部分資金將用于產品研發和創新，持續深入山茶花護膚科技攻關。

公司表示將進一步升級研發中心和實驗室，開發新的專利活性成分與高功效配方，豐富山茶花系列產品線，以鞏固其在抗皺修護領域的技術領先地位。

其次，渠道擴張也是募資投向的重頭。林清軒計劃在現有506家門店基礎上，加速布局更多一二線城市高端商圈店鋪，同時下沉拓展潛力市場，不斷擴大品牌版圖。在線上渠道，公司亦將加大投入優化電商運營和內容營銷，提升數字觸達能力。

第三，數字化和智能化建設（“數智”投入）成為公司未來戰略的重要關鍵詞。林清軒意在升級會員管理系統和大數據分析平臺，強化用戶精細運營和個性化服務；同時完善供應鏈和門店的信息化系統，以提高運營效率和消費者體驗。

創始人孫來春曾強調，全鏈路的數字化轉型是打造高端消費品牌的利器，這也反映在公司的募資規劃中。

此外，募集資金預計還將用于品牌建設、補充營運資金及潛在的戰略項目，為公司長遠發展蓄力。

展望未來，中國高端抗皺緊致護膚品市場正快速增長，預計到2029年市場規模將達1555億，年復合增長率達21.2%。

這一行業東風將為林清軒提供廣闊的發展空間。通過本次募資落地上述戰略舉措，林清軒希望進一步夯實“山茶花+高端護膚”這一護城河，在資本的助推下加速邁向下一個增長曲線，向行業交出更加亮眼的成績單。

為一家深耕東方草本護膚的高端國貨品牌，林清軒以山茶花為核心打造出的產品力、渠道力和品牌力，正是其沖刺IPO的最大底氣。

從財務數據看，林清軒已經證明了高毛利率與利潤增長的可持續性；從市場地位看，其線下門店規模和產品口碑在國內高端護膚領域獨樹一幟；再加上創始團隊對品牌戰略的堅持和對新零售趨勢的把握，都使其在資本市場講述了一個頗具看點的增長故事。

當然，登陸資本市場后，林清軒也將面臨更嚴格的業績考驗和來自國際大牌的競爭壓力。但可以預見的是，憑借清晰的高端定位和深厚的產品護城河，這匹國貨黑馬有望在新的舞臺上跑出加速度，為中國美妝護膚行業帶來更多啟發和信心。