引領(lǐng)中國資產(chǎn)價(jià)值重估，恒生科技指數(shù)進(jìn)入“黃金擊球區(qū)”

作者：尹柏

出品：全球財(cái)說

回看歷史，推動(dòng)社會(huì)躍遷的核心引擎始終是科技創(chuàng)新，而每一次的技術(shù)突破均對(duì)經(jīng)濟(jì)格局與資本敘事進(jìn)行重構(gòu)。如今，全球正站在AI革命的臨界點(diǎn)，以DeepSeek為代表的國產(chǎn)大模型，憑借低成本、高性能的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)全球AI競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入“多極化”格局。

這一突破同時(shí)也催化了資本市場(chǎng)的價(jià)值重估，即中國科技資產(chǎn)的估值折價(jià)，正在經(jīng)歷一場(chǎng)由自信重構(gòu)、邏輯重塑、資本再定價(jià)的三維覺醒。這也并非簡(jiǎn)單重估，而是技術(shù)突破、政策紅利與資本流動(dòng)的三重共振。

恒生科技指數(shù)，匯聚中國科技龍頭企業(yè)，不僅成為中國資產(chǎn)的“風(fēng)向標(biāo)”，更以低估值、高成長(zhǎng)的雙重稟賦，吸引全球目光。隨著多只成份股先后發(fā)布高于市場(chǎng)預(yù)期的2025Q1財(cái)報(bào)，恒生科技指數(shù)的成長(zhǎng)性或更加明確。

長(zhǎng)城恒生科技指數(shù)型證券投資基金（QDII）（A類：024148，C類：024149），便以恒生科技指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，為普通投資者提供一鍵布局中國科技資產(chǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。

代表中國實(shí)力：匯聚科技龍頭，AI賦能提速

恒生科技指數(shù)作為恒生指數(shù)系列中的旗艦+核心指數(shù)，由30家市值最大的香港上市科技企業(yè)組成。

目前，恒生科技指數(shù)的成份股主要集中于恒生一級(jí)行業(yè)中的非必需性消費(fèi)（54.3%）及資訊科技業(yè)（40.7%），多數(shù)屬于互聯(lián)網(wǎng)科技平臺(tái)型公司、新消費(fèi)等領(lǐng)域，是中國科技核心資產(chǎn)集群的重要代表之一，且多數(shù)未在A股上市，也因此與A股科技資產(chǎn)形成鮮明的差異化和互補(bǔ)性。

同時(shí)，這些科技龍頭公司都在深度參與AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，從云到端覆蓋了AI芯片、云廠商、大模型、AI端側(cè)、AI應(yīng)用等熱門領(lǐng)域。

由于“科技含量”較高，恒生科技指數(shù)成份股也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)性。以2024年全年業(yè)績(jī)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，30只成份股營(yíng)業(yè)收入增速中位數(shù)達(dá)11.29%，歸屬凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為32.94%，平均凈利潤(rùn)達(dá)172億元。

整體增速同樣可觀，指數(shù)成份股2024年?duì)I業(yè)收入整體增速為11.45%，歸母凈利潤(rùn)整體增速為51.97%，均超越港股主板表現(xiàn)，同期港股主板增速分別為0.81%、10.68%。

也正是源于業(yè)績(jī)強(qiáng)勁、成長(zhǎng)預(yù)期、行業(yè)龍頭等多方面因素，恒生科技指數(shù)成份股長(zhǎng)期以來受到市場(chǎng)積極關(guān)注，交投活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，2025年以來港股市場(chǎng)成交活躍度前十大股中，有8只為恒生科技成份股（如按照比亞迪股份調(diào)入后），前三最活躍個(gè)股也均為恒科指數(shù)成份股（分別為騰訊控股、阿里巴巴、小米集團(tuán)）。

配置價(jià)值凸顯：估值洼地顯著，修復(fù)空間明確

自“924”行情以來，國產(chǎn)AI以及機(jī)器人等領(lǐng)域取得重大突破，引發(fā)強(qiáng)勢(shì)的科技投資浪潮，恒生科技指數(shù)也迎來顯著的估值修復(fù)行情，僅用兩個(gè)季度時(shí)間，指數(shù)就從3000點(diǎn)急速躍升至6000點(diǎn)。雖近期有所回調(diào)，但仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。

截至2025年5月29日，恒生科技指數(shù)近一年漲幅達(dá)40.81%，領(lǐng)跑全球主流科技、港股指數(shù)；將時(shí)間維度拉長(zhǎng)，自基日以來（2014.12.31）恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅超75%，同樣跑贏同期港股、A股主要寬基指數(shù)。可見，無論是短期還是長(zhǎng)期表現(xiàn)，恒生科技均展現(xiàn)出十足的高彈性。

經(jīng)過短期回調(diào)后，恒生科技指數(shù)當(dāng)前估值水平已更具吸引力。截至2025年5月29日，恒生科技指數(shù)TTM市盈率為20.76倍，處于指數(shù)發(fā)布以來的11.95%分位點(diǎn)，低位布局意義明顯。

對(duì)比全球其他指數(shù)，恒生科技仍屬于“全球估值洼地”。同期，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100的TTM市盈率分別達(dá)到136.92倍、223.93倍，納斯達(dá)克100、創(chuàng)業(yè)板指的TTM市盈率也達(dá)到33.16倍、30.5倍。

相對(duì)較低的估值，反映了市場(chǎng)對(duì)恒生科技指數(shù)未來發(fā)展的理性預(yù)期，“低估值+高成長(zhǎng)”的罕見組合也為其價(jià)值回歸提供了廣闊的空間。

當(dāng)然，恒生科技指數(shù)的低估值，一定程度上也源于過去三年港股流動(dòng)性持續(xù)承壓的事實(shí)。不過這一現(xiàn)象正在改善——隨著包括美股在內(nèi)的全球資本市場(chǎng)普遍出現(xiàn)了高估值、高泡沫，2025年起港股流動(dòng)性顯著回暖，南向資金亦成為港股市場(chǎng)的重要增量資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今南向資金凈買入港股5978.59億元，近一年凈買入排名前十港股標(biāo)的中，5只標(biāo)的為恒生科技指數(shù)成份股。

同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)有望維持寬松傾向的背景下，港股科技板塊的外圍流動(dòng)性環(huán)境也有望持續(xù)改善。歷史情況顯示，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中恒生科技指數(shù)多為下跌走勢(shì)；美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，恒生科技受益于流動(dòng)性改善，多為上漲走勢(shì)。2024年美聯(lián)儲(chǔ)已降息3次，2025年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)降息行情，港股科技流動(dòng)性持續(xù)改善可期。

6月3日起，長(zhǎng)城恒生科技指數(shù)型證券投資基金（QDII）（A類：024148，C類：024149）正式發(fā)行，緊密跟蹤恒生科技指數(shù)（HSTECH.HI），聚焦指數(shù)“低估值+高成長(zhǎng)+強(qiáng)資金+硬科技”核心優(yōu)勢(shì)，一鍵布局港股科技核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎，請(qǐng)投資者全面認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)特征，聽取銷售機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性意見，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎投資。本基金經(jīng)管理人評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好C4-積極型及以上客戶，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)以代銷機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段，基金的過往業(yè)績(jī)及凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢義務(wù)。本投資觀點(diǎn)并不構(gòu)成對(duì)投資者實(shí)質(zhì)性的投資建議或長(zhǎng)城基金最終的投資觀點(diǎn)。本公司不就任何依賴本文觀點(diǎn)作出的投資行為承擔(dān)責(zé)任。本產(chǎn)品由長(zhǎng)城基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。

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