「低風險，高回報」，教科書可能全錯了？

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大家都聽過這樣一句投資理念，“高風險高回報，低風險低回報”。

甚至許多專業的金融教科書，都在不斷強化一個觀念：要想獲得高回報，就必須承擔高風險。這幾乎成了一條鐵律，深深烙印在我們的認知里。

然而今天我要挑戰這個“金科玉律”：在股市里，從長期來看，低風險股票的投資回報竟然能夠跑贏高風險股票。

“開什么玩笑！” “這不符合常識！” “風險與收益難道不成正比嗎？”

別著急，這不是我得出的結論，而是來自《低風險，高回報》這本投資著作，作者是來自荷蘭的基金經理平·范·弗利特（另一位合著者為楊·德·科寧），他既是實戰經驗豐富的投資專家，也是具有學術鉆研能力的理論學者。

而他們發現“低風險，高回報”這一悖論的過程，居然是從一次頭破血流的失敗經歷中偶然領悟到的，后來作者又把這個學術理論轉變為一個上百億美元的投資策略。

這到底是怎么回事呢？下面就來和你分享一下。

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時間回到1994年，當時的作者還是個十幾歲的孩子，他關注到荷蘭一家航空制造巨頭——福克公司。

這家公司曾為軍方提供飛機，技術實力受業界認可。雖然股價每日都會大幅波動，公司的財務情況也陷入困境，但他還是決定投資這家公司，以每股12荷蘭盾（約7美元）的價錢購入大量的股票。

他堅信股價有望回升到30荷蘭盾，獲得200%甚至更高的回報。這不就是我們常說的"抄底"策略嗎？

之后他每天都關注股價波動的情況，可是公司的股價并沒有像鳳凰涅槃般重新漲回天際，事實上，股價一整年都在垂直下降。

等到股價跌落到4荷蘭盾的時候（跌幅67%），他簡直承受不住這種每日的驚嚇，于是決定把股票都賣了。

兩個星期后，這家公司宣布破產，股價暴跌。直到它停止交易之前，該公司的股票持續在每股1荷蘭盾的股價上徘徊了兩年。

從這次慘痛經歷中，作者學到了兩點寶貴經驗，也是我想和你分享的：

第一點是人不要“過度自信”。

作為一個10多歲的孩子，作者當時相信他能打敗其他投資者（實際上是那些比他經驗豐富的）。現實中有很多散戶也是高估了自己挑選“黑馬股”的能力，忽視了其潛在的巨大風險。

這在行為金融學中被稱為“彩票偏好”。想想我們為什么會買彩票？明明知道中獎概率極低，但就是為了那個“萬一”的夢想。

投資高風險股票也是一樣，我們在為“下一個特斯拉”、“下一個谷歌”的故事和夢想付費，這種情緒溢價導致我們會追高熱門股；

同樣地，很多人也會盲目地看好某些困境股，幻想自己能刮到彩票，迎來困境反轉，結果往往就把自己給坑了，這些都是源于過度自信。

第二點是高風險并不必然導致高回報。

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