供需失衡加劇，三聚氰胺價格跌至低點

【導語】2025年上半年，國內三聚氰胺市場最終以跌勢收官。自五月下旬以來，行情下滑態勢顯著。盡管期間成本端利好曾帶來階段性支撐，但價格重心持續下探，不斷刷新年內低點，其核心驅動因素在于供需基本面的壓力。

圖1 國內尿素價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊

供應：產量逐月攀升，加劇供需矛盾

產量方面，2025年上半年國內三聚氰胺價格重心逐步下移，供應量充足是核心因素之一。1-3月，月度產量呈先降后升態勢，總體處于相對合理水平。疊加一季度出口尚可、節后國內補貨需求釋放以及原料尿素價格上漲的帶動，三聚氰胺價格在春節后出現小幅上行。**然而，從4月份開始，月度產量持續攀升，并于5月達到上半年峰值，突破15萬噸大關。與此同時，國內需求始終表現平淡，供需失衡加劇導致價格逐步回落。盡管成本面仍居高位，行業利潤不斷被壓縮，受此影響，6月份產量出現小幅回調。

損失量方面，2025年上半年，國內三聚氰胺裝置累積損失量約為40.5萬噸，同比上漲11.32%。分季度看，二季度損失量低于一季度。一季度損失量較高，除常規檢修外，四川D區裝置及山西裝置檢修頻次增加是主因；進入二季度，除少數外采尿素企業因成本高壓被迫停車外，多數企業維持正常開工，損失量環比下降。

圖2 三聚氰胺月度產量與產能利用率聯動走勢圖（萬噸、元/噸）

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圖3 2024-2025年1-6月三聚氰胺月度損失量對比（萬噸）

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需求：下游疲軟，剛需支撐為主

上半年，受房地產市場低迷等因素拖累，三聚氰胺下游需求整體表現疲軟。各應用領域增長動力不足，采購多以滿足剛性需求為主，市場整體處于弱勢運行狀態。

板材行業：與房地產高度關聯。當前房地產市場持續低迷，新開工面積和開發投資額繼續回落，嚴重制約了板材行業發展。企業訂單規模大幅萎縮，普遍僅為去年同期的20%-35%。板材企業普遍采取按單生產策略，對三聚氰胺的采購嚴格限于剛性需求，難以對市場形成有效拉動。

浸漬紙行業：廣泛應用于裝飾裝修、家具制造、包裝材料等領域。理論上，伴隨經濟發展和生活水平提升，其需求存在增長空間。但在2025年1-6月，受制于整體經濟環境和下游行業景氣度，對三聚氰胺的需求未現明顯增長，維持相對穩定。值得注意的是，市場對環保型、功能性浸漬紙的需求增長，正推動行業進行技術升級和產品迭代，但短期內對三聚氰胺的整體需求拉動作用有限。

展望：下半年挑戰猶存，均價或低于上半年

2025年上半年國內三聚氰胺市場最終以跌勢收官。展望下半年，市場挑戰依然顯著。一方面，新增產能釋放預期帶來供應壓力；另一方面，國內下游需求復蘇前景仍不明朗。綜合判斷，預計下半年三聚氰胺市場均價或將低于上半年水平。