黃仁勛送來驚喜

昨天黃仁勛到訪北京，有記者問，為何大熱天穿皮夾克？

答曰：內置了5090的風扇，是采用的光模塊組裝，銅纜連接，液冷散熱，底層有覆銅板，采用了目前最先進的低介電損耗玻璃纖維電子布。

今天，唐裝雖然穿在身，普通話還得繼續練：

關于H20的出口，貝森特昨天在而接受采訪時說，中國已經研發出性能相近的芯片，因此英偉達可以銷售H20，同時這也是日內瓦和論壇談判的一部分。

在拜登時代，科技領域的封鎖吸取了特朗普第一任期內的教訓，如果全面封禁，那只會加速脫鉤，國內廠商被逼上梁山，因此拜登政府采取的是“小院高墻”的模式：只封鎖高端芯片，但是低端芯片允許出口。

從經濟學的角度，這才是比較高明的做法。最高級的制裁是讓國內的芯片生態搭建不起來，一直縮在美國公司的圈子里，國內芯片公司沒有錢去研發迭代。

從H20來看，特朗普政府在科技封鎖上，也延續了拜登政府的做法。

雖然美國兩黨輪流執政，但是有一大批建制派技術官僚，也保證了核心政策具備一定的延續性，比如拜登政府四年時間也一直在對中國征收關稅，只是沒有拿來當談判籌碼。

對國內的科技行業來說，我覺得目前有美國的產品還是比沒有好，起碼資本市場是這么看的：

前期由于H20被禁，我國許多依賴英偉達芯片的新建或在建的數據中心項目面臨延期或縮減規模，包括張北阿里云“云腦”項目、貴陽數據中心集群等。

根據電子產品世界報道，2024 年Q4 至 2025 年 Q1，中國廠商采購了超 60 萬張 H20 訂單（包括騰訊、阿里、字節等）但在禁令生效前約有 40%尚未交付。

自4月H20被禁后，市場悲觀預期進一步演繹，從擔憂卡到貨影響招標，延伸至影響今年AIDC上架和交付，進而影響營收和業績，導致致AIDC板塊前期未能上漲。

從邏輯上講，宏觀經濟不好，既可以炒高股息，也可以炒泛科技，23年全年就是在炒科技，只不過誰能起來主要是看增量資金，或者有新故事講。

這幾天正好銀行股情緒高漲之后遇到了利空，板塊開始調整，相當于是給了科技板塊一個助攻。

加上H20和新推出的RTXproGPU，我覺得接下來一段時間，市場風格偏向科技的可能性，比較大。

另外的一個主題是“反內卷”。

從走勢上看，延續了我周天文章里說的：趨勢沒有繼續強化。

龍頭品種多晶硅略有小漲，其他的已經是跌多漲少，尤其是跟房地產相關的，因為6月份的房價環比跌幅不算小，而且房地產的開發投資下滑也加快。

到目前為止，除了山西粗鋼限產了600萬噸外，其他行業目前還沒有看到標志性的反內卷政策落地。

也許大家在等月底的政治局會議。

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