今年收益113%，張韡：中國創新藥出海是醫藥行業未來幾年最重要主線，堅守兩大方向

匯添富基金經理張韡近期罕見分享了對創新藥投資的看法。

投資作業本課代表整理了要點如下：

1、創新藥板塊正迎來政策扶持、產業升級與業績兌現的“三重共振”，全球的創新周期正映射到中國市場，中國創新藥出海全球，這不僅是趨勢，更是現實。

2、出海不是簡單的市場擴張，而是中國創新藥從“跟隨者”轉向“引領者”的蛻變，它將是醫藥行業未來幾年最重要的主線。

3、隨著醫藥監管進入常態化，國內醫療需求和醫療行為正穩步修復，2025年產品型企業有望迎來恢復性增長。

4、我們的投資組合將堅守兩大方向：一是創新藥領域，選擇那些產品具備全球競爭力和成長空間的pharma與biotech；二是進口替代率低、壁壘高的優秀設備耗材龍頭。

這些領域不僅受益于出海和內需的雙重驅動，還因技術壁壘而擁有抗周期性——未來2-3年，醫藥行業或將持續展現出科技屬性和韌性，這正是我們中長期布局的錨點。

港股創新藥上半年強勢領跑，匯添富張韡憑借其管理的香港優勢精選領跑收益榜，以85.64%的收益斬獲公募上半年業績冠軍，香港優勢精選領跑同時也成為年內首只“翻倍基”。

7月17日，課代表再次查詢香港優勢精選的業績，今年來收益112.52%，近6月收益124.91%。

張韡在管基金業績，圖源：天天基金網

張韡作為95后基金經理，基金經理投資經驗并不算長，自2021年3月初任基金經理至今約4年多。

從其履歷來看，她擁有康奈爾大學生物醫藥碩士學位，并一直深耕醫藥領域，曾擔任東方證券醫藥助理研究員，之后在匯添富基金歷任醫藥研究員、高級醫藥研究員及醫藥行業研究組組長。

她目前管理基金規模達146.01億元，投資方向聚焦于醫藥，尤其創新藥領域。

很多讀者可能在今年以前對張韡并不熟悉，或許會好奇，為何從業時間不長，已是百億基金經理。課代表查閱后可知，其基金規模突破百億的關鍵時間點在于她今年接管了產品“匯添富創新醫藥混合”。

2025年4月10日，張韡被增聘為該基金的基金經理，與同公司的原基金經理鄭磊共同管理。一個多月后的5月24日，匯添富基金發布公告，此產品解聘鄭磊并改由張韡單獨管理。彼時該基金規模為49.19億元。基金經理變更后，張韡的管理總規模躍升至146.01億元，取代鄭磊（剩余管理規模68.01億元）成為匯添富新晉百億基金經理。

為何張韡能取代鄭磊管理此產品？究其原因或在于二者業績表現的顯著差異。 媒體報道稱，截至2025年5月23日（鄭磊被解聘前夕），張韡的投資經理指數年內收益率達34.31%，而同期鄭磊的收益率僅為16.61%。

課代表此前也已提及，張韡在管的一只產品年內收益已達100%，令人驚嘆。

言歸正傳，對市場大熱的創新藥，張韡怎么看待？投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）分享如下:

創新藥板塊迎來“三重共振”

當下，創新藥板塊正迎來政策扶持、產業升級與業績兌現的“三重共振”，沉寂已久的賽道重新煥發活力。

但在這個不確定的市場中，噪音無處不在：股價下跌時，總有人放大負面聲音；上漲時，又有人過度鼓吹利好。

這種對邊際信息的狂熱追求，往往掩蓋了真正有價值的東西——企業的商業模式、長期成長性和全球競爭力。

中國創新藥出海全球

將是醫藥行業未來幾年最重要主線

今天，我想拋開這些雜音，和大家分享我對創新藥未來的深度思考，以及我們如何在這片藍海中錨定方向。

首先，我想和大家聊聊為什么創新藥板塊值得長期關注的核心邏輯：

全球的創新周期正映射到中國市場，中國創新藥出海全球，這不僅是趨勢，更是現實。過去幾年，中國醫藥行業創新追上并反超海外的證據持續積累。

2024年，中國新藥通過license out（授權出海）與海外大藥企的交易占比已接近30%，2025年一季度更是進一步提升。這些數據不是孤立的數字，而是中國新藥研發的高效率、高產出、高性價比贏得全球認可的明證。

想象一下，這些交易將在未來3-5年轉化為全球銷售額——全球5000億美金以上的新藥市場，正為中國企業敞開大門。這正是我持續看好產品有競爭力和成長空間的pharma（大型制藥企業）和biotech（生物科技公司）的原因。

出海不是簡單的市場擴張，而是中國創新藥從“跟隨者”轉向“引領者”的蛻變，它將是醫藥行業未來幾年最重要的主線。

2025產品型企業有望迎來恢復性增長

與此同時，內需的持續回暖為這一趨勢提供了堅實支撐。隨著醫藥監管進入常態化，國內醫療需求和醫療行為正穩步修復，2025年產品型企業有望迎來恢復性增長。

政策層面，支付端、準入端和投融資端的改善也在加速落地，比如醫保談判對創新藥的傾斜和資本市場的扶持政策，這些都為行業注入了確定性。

在風險偏好顯著提升的背景下，具備核心競爭力的創新藥企業將開始兌現其長期成長空間。

深度研究比捕獲邊際信息更重要

在這樣的大背景下，我始終認為，投資的核心不在于追逐每日的噪音，而在于對公司和行業的深度認知。一位機構客戶曾對我說：“在這個市場，用長久期打短久期是一個藍海。”

這句話我感觸頗多——當下，短期定價往往過于充分（市場對即時消息反應過度），而長期定價卻不夠充分（不少企業10年后的價值被低估）。

試想，即使有人把一家公司每天的經營細節告訴我們，就能做好投資嗎？答案是否定的。

股價上漲時，一個利好可能是賣點，也可能是買點，判斷的關鍵不在于消息的速度，而在于對行業根基的理解有多深。

例如，中國創新藥的出海機遇，不是靠一季度的交易數據就能定義的，而是基于我們對全球研發周期、中國成本優勢和臨床效率的系統研究。

這種深度研究，比捕獲邊際信息更重要，它讓我們在喧囂中保持清醒，聚焦那些真正能穿越周期的企業。

堅守兩大方向

因此，我們的投資組合將堅守兩大方向：一是創新藥領域，選擇那些產品具備全球競爭力和成長空間的pharma與biotech；二是進口替代率低、壁壘高的優秀設備耗材龍頭。

這些領域不僅受益于出海和內需的雙重驅動，還因技術壁壘而擁有抗周期性——未來2-3年，醫藥行業或將持續展現出科技屬性和韌性，這正是我們中長期布局的錨點。

投資創新藥是一場馬拉松，而非短跑。它需要耐心、遠見和對抗噪音的勇氣，期待與各位共同見證中國創新藥的全球崛起。

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