利潤預降八成，35億轉型項目停擺，山西民爆巨頭何時擺脫困境？

作者：三晉財經匯

同德化工上半年凈利預降八成。

7月14日，山西A股上市公司同德化工（山西同德化工股份有限公司，002360.SZ）發布半年度業績預告。

預計2025年上半年歸母凈利潤650萬元至950萬元，同比下降79.24%-85.79%；扣非凈利潤預計560萬元-830萬元，同比下降79.22%-85.98%。

這一數據延續了2024年業績下滑的態勢，也是其多重經營壓力的直觀體現。

來源：公告

01

凈利潤預降八成

對于利潤下滑原因，同德化工也做出了三方面解釋：

其一，主業民爆業務受區域資源波動沖擊。核心業務所在區域原煤產量下降，導致公司火工品銷售和爆破服務量相應減少，當期營收同比下滑。

其二，利息費用化侵蝕利潤。為支撐PBAT一體化建設項目，公司從金融機構取得借款產生相關利息支出1574.76萬元，將該部分利息予以費用化。（注：“利息予以費用化” 指企業將借款產生的利息支出直接計入當期的“財務費用”，作為當期損益的一部分，最終影響當期利潤。）

其三，電力虧損放大業績缺口。電力業務因原料瓦斯供應受限導致產能利用不足，虧損金額1147.32萬元。

資料顯示，同德化工位于山西省忻州市河曲縣，于2010年3月在深交所中小板上市。主營業務為民用炸藥的研發、生產、銷售。是山西省專精特新中小企業、國內民爆行業一體化產業鏈較全的企業之一。

同德化工地處晉陜蒙三省交界處，憑借周邊豐富的礦產資源優勢穩居行業前列。

上市以來，同德化工以穩健業績著稱。尤其是在2023年凈利潤同比增長138.10%，達4.38億元。

來源：wind

然而在2024年，同德化工卻迎來上市15年首次虧損。

2024年，同德化工實現營收5.45億元，同比減少43.52%，歸母凈利潤-7198.69萬元，同比減少116.43%。

其中，主營業務民爆產品營收同比減少了43.73%。同德化工表示主要為受政策性影響，周邊礦山企業民爆產品市場需求下降所致。

業績承壓的同時，同德化工的資金鏈也亮起紅燈。

02

債務與訴訟雙重夾擊

公告披露，截至6月27日，同德化工及全資子公司同德科創逾期債務本金合計4697.79萬元，占公司2024年經審計凈資產的2.35%。債務逾期引發的連鎖反應接踵而至，公司涉及多起訴訟案件。

天眼查顯示，同德化工涉自身風險101條，周邊風險261條，涉及訴訟司法案件18起，其中包括與遠東國際融資租賃、平安國際融資租賃等機構的融資租賃合同糾紛。

來源：天眼查

7月10日，同德化工披露三起訴訟案件進展，涉案金額總計3597.87萬元，均已達成訴前調解。同時表示，案件不影響公司本期或期后利潤。

此外，其實控人張云升還在近期補充質押了1000萬股股份，累計質押股份4868萬股，占其合計持股總數的60.81%，占公司總股本的12.12%。高比例質押進一步凸顯了股東層面的資金壓力。

多重因素引發市場對公司治理穩定性的擔憂。在投資者互動平臺上，有投資者發出質疑：“股價低迷，官司纏身，新廠停工，信用破產，誰造成的？”

來源：股吧

03

35億轉型項目“停擺”

深耕民爆市場多年，同德化工也在探索轉型。

2021年，同德化工旗下全資子公司同德科創啟動投資PBAT新材料產業鏈一體化項目。該項目總投資約35億元，是同德化工的重大建設項目，被視為公司轉型升級的核心抓手。

來源：公告

2024年報顯示，該項目已完成主體工程建設，正在進行設備安裝調試工作，計劃2025年實現投產。

然而6月25日，同德化工在投資者互動平臺坦言，“因資金問題，設備安裝調試工作處于暫停狀態”。同時，表示針對該項目“造成的債務壓力和資金壓力”，公司正在積極與政府部門匯報、溝通。

來源：股吧

面對業績下滑、債務逾期、轉型項目停工的多重壓力，同德化工正嘗試多種方式自救：

擬轉讓旗下三個民爆全資子公司各自不超過45%的股權，所得資金將用于PBAT項目建設和調整債務結構。同時，積極尋找產業投資方和財務投資人，以期引入活水，推動PBAT項目盡快重啟投產。

此外，同德化工還表示“正在積極與政府部門匯報溝通”，尋求化解債務和償債壓力的方案。

值得注意的是，同為山西民爆上市公司的壺化股份也在近日披露了半年度業績預告，預告凈利潤為9000萬至1.15億元，相比上年同期增長43.91%-83.89%。針對業績增長原因，壺化股份解釋為市場向好，公司產品銷量均有較大增長，爆破服務國家重點工程項目增加。

兩家同區域、同行業企業的發展分化，更突顯了轉型帶來的“陣痛”效應。

7月18日，同德化工報收5.31元/股，總市值21.33億元。

這家曾以穩健著稱的區域民爆巨頭，因35億PBAT轉型項目停工，疊加業績下滑、債務逾期、訴訟頻發，正經歷前所未有的挑戰。

出售資產、尋求投資、溝通政府，一系列自救舉措能否助其渡過眼前難關，重啟轉型之路，市場正屏息以待。