英皇國際166億港元借貸逾期，港娛教父陷地產(chǎn)危機

消息人士稱英皇向貸款人提交修訂后債務重組方案，尋求將銀行借款到期日延長至2027年12月31日。

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逾期

6月30日，英皇國際（00163.HK）業(yè)績公告被核數(shù)師德勤發(fā)出非標準報告：不就集團綜合財務報表發(fā)表意見。

核數(shù)師德勤 · 關黃陳方會計師行聲明顯示，截至2025年3月底，英皇國際賬面共計166億港元的銀行借貸已逾期，或已違反貸款協(xié)議的若干條款，其經(jīng)營能力受到廣泛質(zhì)疑。

隨后，受此消息影響，英皇國際股價暴跌，“英皇系”個股也幾乎全線大跌。

近日，消息人士稱英皇向貸款人提交修訂后債務重組方案，尋求將銀行借款到期日延長至2027年12月31日。

消息人士表示，持有英皇國際貸款多數(shù)股權的銀行已成立協(xié)調(diào)委員會，并與其就重整條款進行談判，雖然談判已持續(xù)數(shù)月，但至今尚未達成任何協(xié)議。

英皇國際回應稱，目前仍照常運營，以及正與銀行進行建設性談判，又稱資產(chǎn)負債表狀況良好。

消息人士指出，最新修訂是在銀行拒絕其3月提交的建議后提出，先前方案中，英皇尋求將借款期限延長3年，并對其在香港部分商業(yè)地產(chǎn)提供二級抵押貸款作為信用增進。

在原先提案中，英皇國際還提供約7700萬港元新資金來償還債務，但銀行要求提供更多的資金。

《小債看市》統(tǒng)計，目前英皇國際僅存續(xù)一只美元債，存續(xù)規(guī)模0.102億美元，將于2029年10月14日到期。

存續(xù)美元債

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財務分析

據(jù)公開資料，英皇集團起源于1942年的鐘表零售業(yè)務，現(xiàn)已發(fā)展為橫跨地產(chǎn)、金融、鐘表珠寶、娛樂文化、酒店、數(shù)碼媒體和家私的商業(yè)帝國。

英皇國際是該集團旗下專注物業(yè)投資及地產(chǎn)發(fā)展的上市公司，由楊受成家族控制，主營香港及內(nèi)地黃金地段物業(yè)投資、高端住宅開發(fā)，兼營酒店運營。

英皇集團官網(wǎng)

2025財年，英皇國際總收入錄得13.76億港元，同比增長41.5%，但年度虧損48.4億港元，虧損擴大138%；股東應占虧損47.43億港元，同比擴大131.7%。

• 英皇集團表示，收入增加但利潤下降，主要是由于所投資地產(chǎn)的公允價值出現(xiàn)虧損，而且香港商業(yè)租賃以及寫字樓市場的需求也持續(xù)低迷。

2024財年，英皇國際股東應占虧損為20.47億港元，其實英皇國際已連續(xù)6年虧損，累計虧損138億港元。

歸母凈利潤

截至2025年3月末，英皇國際總資產(chǎn)有373.9億港元，總負債204.4億港元，凈資產(chǎn)有169.4億港元，公司資產(chǎn)負債率為54.68%。

《小債看市》分析債務結構發(fā)現(xiàn)，英皇國際主要以流動負債為主，占總債務的92%，債務結構待優(yōu)化。

截至相同報告期，英皇國際流動負債有188.2億港元，主要為短期借貸，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有166億元。

相較于短債壓力，英皇國際的流動性異常緊張，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有6.49億港元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力巨大。

此外，英皇國際還有非流動負債16.22億港元，其中長期有息負債合計有7991萬港元。

整體來看，英皇國際的剛性債務總規(guī)模有166.8億港元，主要為短期有息負債，帶息債務比為82%。

從融資渠道看，英皇國際主要通過股權和債券來融資，渠道不算多元。

另外，自2022年起，英皇國際的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司面臨一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

整體來看，英皇國際業(yè)績連年虧損，對債務和利息的保障能力持續(xù)惡化；流動性緊張，短期償債壓力大；籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司面臨較大再融資壓力。

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深陷危機

其實，英皇國際債務危機的種子早已埋下。

財務數(shù)據(jù)顯示，英皇國際約80%資產(chǎn)集中于香港黃金地段商業(yè)地產(chǎn)，這種看似穩(wěn)健的布局在市場劇變時成為致命傷。

從2020年起，香港樓市進入深度調(diào)整周期，住宅價格較2021年峰值下跌23%，商業(yè)地產(chǎn)更遭遇毀滅性打擊：中環(huán)甲級寫字樓空置率攀升至12.3%，租金較高點暴跌38%。

• 英皇集團中心作為核心資產(chǎn)，空置率竟高達40%，租金收入同比下滑28%。

另外，楊受成與許家印的深度捆綁加速了危機爆發(fā)。

2014年，恒大斥資9.5億港元收購英皇旗下新傳媒74.99%股權，雙方進入“蜜月期”。

英皇緊隨恒大在內(nèi)地及香港大舉投資地產(chǎn)項目，當內(nèi)地房地產(chǎn)遭遇寒冬，這些投資多數(shù)被套牢。

更令人錯愕的是，英皇國際決策層的誤判。

2023年，英皇娛藝影院因1.8億港元凈負債倒閉，英皇卻斥資近50億港元逆勢加倉地產(chǎn)；2024年再以19億港元購入中環(huán)公寓，結果出租率不足40%，租金收入連貸款利息都無法覆蓋。

面對債務海嘯，英皇啟動“割肉求生”模式：

• 維港峰商鋪從2.4億港元腰斬至9288萬港元拋售；倫敦牛津街寫字樓以1.1億英鎊“骨折價”出手；計劃2025年出售觀塘創(chuàng)紀之城5期等物業(yè)套現(xiàn)。

但在市場冰凍期，這些資產(chǎn)實際成交價可能再縮水30%。