倪強退出舍得酒業，董事會全面“復星化”

在2025年中報披露前夕，有“川酒六朵金花”之一之稱的舍得酒業再次迎來重大人事變動：曾被寄予厚望的前董事長倪強突然辭任董事職務，徹底告別舍得管理層。這僅僅是復星集團入主舍得酒業以來高管頻繁更迭的最新一例。

自2020年底復星集團成為實控人后，舍得酒業不僅經歷了多達20余次的高管變動，董事長一職兩年內三易其主，2024年更是交出近十年來最差財務業績——歸母凈利潤大降超過80%，經營現金流由正轉負，高企的存貨規模更是引來監管部門的問詢。

在業績承壓、內部動蕩之際，舍得酒業又高調斥資進軍酒旅融合項目，這一系列舉措讓外界對這家上市酒企的未來充滿了疑問。

倪強突然退出背后

自2020年12月31日，復星集團通過豫園股份以45.3億元競得沱牌舍得集團70%股權，間接成為舍得酒業的實控人以來，這家老牌酒企的內部人事變動便如同走馬燈般頻繁。這場由外部資本主導的權力更迭，無疑對舍得酒業的穩定運營和戰略執行構成持續性的挑戰。

1977年出生的倪強，于2012年5月加入復星，在復星旗下復地集團、豫園股份等多個核心企業擔任要職，歷任副總裁、執行總裁，甚至一度兼任大豫園商業發展集團董事長、復星蜂巢副董事長。從其履歷來看，倪強是一位在地產和商業領域擁有豐富經驗的職業經理人，但在入主舍得酒業前，他缺乏直接的白酒行業從業背景，這或許也為他后續離開舍得酒業埋下伏筆。

2023年1月，在原董事長張樹平因個人原因離職后，倪強空降接任舍得酒業董事長一職，同時舍得酒業“老兵”蒲吉洲被任命為聯席董事長。然而，倪強在董事長任上的時間不足一年。同年12月15日，倪強便因為“工作原因”卸任董事長及董事會戰略委員會主任委員職務，但仍保留董事身份。時任總裁、聯席董事長蒲吉洲正式升任董事長。

2025年7月29日，舍得酒業再次發布公告，倪強因“工作原因”申請辭去董事職務，至此徹底退出公司管理層。值得關注的是，年報顯示，倪強在任職期間并未持有舍得酒業任何股份。

據「快馬財媒」了解，“來去匆匆”的倪強，只是復星時代舍得酒業高管頻繁變動的一個縮影。自2020年底復星入主以來，舍得酒業歷經超過20余人次的高管變動。僅在2021年5月，就有六位董事和監事集體請辭，坊間猜測此舉是“提前為新實控人郭廣昌讓位”。隨后兩年里，舍得酒業董事長一職更是三易其主，張樹平、倪強相繼離任，最終蒲吉洲接棒。

與此同時，多位核心高管也選擇離開。2023年6月，曾有復星背景的副總裁魏煒因個人原因辭職。2024年10月，主管營銷運營的副總裁王維龍也因為個人原因離職。2025年3月，公司副總裁兼CFO鄒慶利也宣布辭職，其2023年年薪高達253.8萬元，較上一年大增55%，其辭職與待遇無關。頻繁的高管變動，無疑給舍得酒業的團隊穩定性、戰略持續性帶來巨大負面影響。

更引人關注的是，倪強辭任董事后，舍得酒業的董事會結構呈現出更為集中的“復星化”趨勢。目前，舍得酒業董事會共有9名成員，包括董事長蒲吉洲、聯席董事長吳毅飛、4名董事和3名獨立董事。除了蒲吉洲是沱牌舍得集團的資深管理人員，屬于公司原有管理團隊的核心代表外，其余非獨立董事均已更換為復星系成員。如吳毅飛現任豫園股份副總裁，黃震現任豫園股份董事長，鄒超和周波分別擔任豫園股份執行總裁兼CFO、執行總裁。

雖然五位復星系董事均未從舍得酒業領取薪酬，但董事會成員構成主要由單一股東復星系組成，無疑引發了市場對公司治理權力平衡與利益協調的擔憂。后續董事補選，是繼續由復星系派駐，還是引入二股東代表，都將影響公司未來發展格局。

業績承壓、戰略搖擺

頻繁的人事變動，不可避免帶來公司戰略搖擺和業績的波動。回顧倪強執掌舍得酒業的2023年，公司營收保持17.04%的增幅，歸母凈利潤也保持著小幅增長的態勢。但蒲吉洲解綁后，公司經營狀況急轉直下，2024年四季度，舍得酒業歸母凈利潤同比大幅下滑168.11%，由盈轉虧，單季度虧損高達3.23億元，創下公司單季度最大虧損紀錄。2025年一季度，舍得酒業營收繼續承壓，同比下滑25.14%，業績壓力凸顯。

整個2024年，舍得酒業交出了復星集團入主以來最差的成績單：全年營收53.57億元，同比下降24.41%；歸母凈利潤為3.46億元，同比暴跌80.46%。這與2015年以來舍得酒業營收和歸母凈利潤持續上漲的態勢形成鮮明對比，也印證了“崩盤”并非夸夸其詞。

交出營收增速下滑財報的同時，舍得酒業的毛利率也受到明顯影響。2024年，舍得酒業酒類產品毛利率為70.93%，同比下降7.65個百分點，和2021年-2023年保持的78%-81%的水平下滑幅度明顯。毛利率的下滑，主要是200元以上價位產品的銷售占比下滑，以及市場投入增加、銷售結構和平均成本上升所致。

更為嚴峻的是，舍得酒業的經營現金流在2024年轉負，錄得-7.08億元，同比大降198.98%。這與同期凈利潤的下滑對比十分明顯，并引得上交所關注。此外，公司貨幣資金大幅下降36.28%至15.43億元，而有息負債卻激增744.07%至11.66億元，有息負債占貨幣資金比例高達74.95%，遠高于同行。

存貨高企也是舍得酒業的一大痛點。2024年末，舍得酒業存貨賬面價值達52.19億元，占流動資產的70%，存貨周轉天數達939天，遠超行業平均水平。在存貨高企、存貨周轉下降同時，舍得酒業的產能利用率也從2022年的68%降至2024年的46%。就在產能利用率逐年下降之際，公司與產能相關的在建工程如計劃總投資超70億元的“增產擴能”等項目卻仍在推進之中。

在業績和資金承壓之下，舍得酒業又將目光投向了“酒旅融合”這一重資產、長周期的新領域。舍得酒業公告稱，擬與沱牌舍得集團、酒投公司共同設立合資公司，建設總投資達12億元的舍得酒旅融合項目，其中舍得酒業出資5.88億元，建設項目預計2028年6月試營業。

事實上，酒旅賽道上已經擠滿了如貴州茅臺、五糧液等頭部酒企，且已經取得一定成效。如茅臺文旅2023年營收達32.28億元，茅臺鎮游客超過300萬人次，舍得酒業現有文旅產業年接待人次僅20萬，差距明顯。

總的來說，在業績大幅下滑、高管頻繁變動、資金承壓的當下，舍得酒業布局酒旅賽道，既有破局雄心，但也充滿巨大的不確定性。