伯克希爾Q2利潤暴跌59%，“巴菲特溢價”消退？8月A股聚焦哪兒？

價值線 |出品

前瞻|欄目

邊江|作者

秋水|編輯

價值線導讀

當94歲的巴菲特即將退休，伯克希爾二季度利潤驟降59%、現金儲備飆至3441億美元，華爾街開始重新審視"后巴菲特時代"的價值投資法則。

與此同時，GLP-1"神藥神話"的破滅正引發連鎖反應——諾和諾德市值蒸發4000億美元的慘案，會否成為壓垮創港股、A股新藥賽道狂歡的一根稻草？

七月A股雖延續漲勢，但三大主線已現分化：創新藥與AI硬件高歌猛進，“雅下概念”卻暗藏博弈風險。

八月戰場轉移信號明確：人工智能+戰略升級引爆新機遇。最近的財報數據顯示海外大市值龍頭軟件公司已經開始明顯受益于AI。

八月，A股AI賽道能否扭轉"硬強軟弱"格局，值得重視。

伯克希爾二季度利潤暴跌59%

當地時間8月2日，伯克希爾發布2025年Q2財報，凈利潤同比暴跌59%，至123.7億美元，連續11個季度凈賣出股票，且上半年未進行任何股票回購，現金儲備仍高達3441億美元。

(周K線)

財報還顯示，伯克希爾對卡夫亨氏的投資計提了38億美元減值，這項自2015年就深陷虧損陰影的交易，成為巴菲特近年來少有的重大失策。

更令市場擔憂的是，現年94歲的巴菲特此前已宣布將于2025年底卸任CEO，計劃由非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾接任。

自宣布退休消息后，伯克希爾股價累計下跌超過12%，顯著跑輸同期標普500指數。

分析師普遍認為，巴菲特退休使“巴菲特溢價”（Buffett Premium）逐步消退，加之公司防御性投資屬性削弱，投資者對新掌門的投資決策能力和公司戰略前景產生疑慮，短期內可能持續對股價造成壓力。

3440億美元趴在賬面上，是否暗示著伯克希爾公司對美股中短期表現預期不樂觀。

諾和諾德暴跌，

風險會否傳遞至港股A股創新藥？

本周，美股創新藥千億美元市值公司諾和諾德股價單日暴跌21%，隨后又走出了一根7%、一根5%的大陰線，本周累計下跌32.79%。

（周K線）

如果將時間線拉長，真相更是“扎心”。過去一年，這家市值一度超越LVMH等消費品大亨、被譽為“歐洲市值最強王者”的制藥巨頭，市值一路從6350億美元的巔峰滑落至了2394億美元，整整蒸發了近4000億美元。這個曾靠司美格魯肽締造“神藥神話”的超級玩家，也正被現實按下價值重估鍵。而GLP-1“雙姝”中的另一位——禮來，也應聲下跌5.6%，市值一夜間跳水近400億美元。

去年，GLP-1憑借降糖減重“雙王牌”、締造龐大適應癥“帝國”的能力，儼然成為資本市場最炙手可熱的“黃金賽道”。從二級市場到上游供應鏈，從MNC巨頭到Biotech，無不圍繞它構建起“下一個百億爆款”的商業故事。

但一年過去，隨著諾和諾德接連曝出臨床研發受挫、業績增長疲軟、指引下調等利空信號，GLP-1產業鏈也迎來情緒逆轉。資本正在重新審視：GLP-1還能火多久？增長是否已經觸頂？頭部玩家的劇烈震蕩，是否意味著一個周期的更迭臨近？

“神藥”的光輝，開始閃爍出危險信號。縱覽現美股市值TOP50的制藥企業，唯剩GLP-1“雙姝”，以及深陷“中年危機”的再生元，還在“逆勢滑坡”。

值得注意的是，諾和諾德的失速已開始向整個GLP-1產業鏈下游傳導。例如，在司美格魯肽銷售高峰期曾大為受益的A股多肽“概念股”們，如諾泰生物、常山藥業、圣諾生物等，在本周后半周均出現不同程度下跌。

放大到整個A股、港股創新藥板塊，已經連續四五個月持續上漲，獲利盤積累非常大。

美股創新藥龍頭公司之一的諾和諾德股價持續暴跌是否會使得港股、A股創新藥做多力量松動，甚至短期澆滅做多熱情，值得投資者重視。

七月A股交易數據

7月，A股三大指數齊收漲且均錄得月線3連漲，滬指漲3.74%報3573點，深證成指漲5.2%報11009點，創業板指漲8.14%報2328點。但是在7月最后一個交易日，市場迎來了突然跳水。

分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司7月漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司7月漲幅TOP5

3、100億以下市值公司7月漲幅TOP5

4、7月跌幅TOP10

數據統計顯示來看：創新藥、AI硬件（英偉達產業鏈）、雅下概念成為7月三大賺錢熱門方向。

但雅下概念突然受到消息面刺激之后異動，交易上若沒有先手，其實并不容易參與。

邏輯上來看，創新藥、AI硬件（英偉達產業鏈）不斷走牛的邏輯較為扎實。創新藥方面，兩大市值公司恒瑞，藥明康德這最近都分別有利好，要么是大的BD，要么是季度業績明顯改善。Ai英偉達相關的硬件零部件，這輪季度業績超預計非常厲害，同時這兩天PCB再爆發疊加了“新故事”。

個股方面，借智元搭上機器人概念的上緯新材成為單月“10倍大牛股”，連續20CM，單月10倍，相當炸裂。

八月，A股投資聚焦在哪里？

此前調整充分、最近悄然啟動、且消息面不斷有利好刺激的人工智能+這個大賽到八月值得投資者關注。

消息面上，本周高層開會又談到人工智能+，從此前的研究醞釀到正式重磅戰略行動開始。

大力推進人工智能模型化應用，說的通俗點就是AI應用，一切以應用為導向！加大政策支持力度，加快人工智能發展。對后續人工智能+的系統性支持，將加速飛輪運轉！

這不禁讓人想到十年前的互聯網+，也是牛市里轟轟烈烈的主角，順應產業趨勢炒完硬的炒軟的，軟的漲起來更是無法無天，那會兒的計算機、互聯網等行業是朝陽成長股，如今該是煥發新生了。

十四五把新一代人工智能放在第一位，并且主要聚焦基礎研究，強調“前沿基礎理論突破，專用芯片研發，深度學習框架等開源算法平臺構建”。

十五五大概率還是將人工智能放在前面，并且將進一步升級，比如強調通用人工智能（AGI），突破多模態自主推理、具身智能（機器人融合）、情感計算等技術；比如重視行業結合，AI+科學（如AI輔助核聚變、材料設計）、AI+制造（全自動化工廠）。

這兩年A股中的不少AI應用股一直出不了業績，導致A股長期出現“硬強軟弱”的格局。

投資者都知道如果是應用商業化起不來，所有的CAPEX/算力將成為巨大泡沫，但未來隨著時間的推移，應用端或許會有看點。

目前海外已經出現了好的苗頭利如PLTR/META等公司開始出現AI推動經營/模型商用的驗證線索，還有近期剛上市的FIGMA的IPO直接一把干到了70X PS，非常炸裂。

就META來看，AI也已成為驅動公司業務增長的核心引擎。第二季度其營業利潤率已高達43%，在財報會上扎克伯格強調，這主要歸功于AI為廣告系統帶來的效率紅利。AI推動下，Instagram廣告轉化率提升約5%，Facebook提升3%，且AI創意工具受到小型廣告主歡迎。此外，AI助手Meta AI月活躍用戶已超過10億，正向更廣泛場景滲透。

廣發證券梳理，科技巨頭們的AI貨幣化路徑各有側重，但也十分清晰：OpenAI利用模型的先發優勢挖掘高端用戶；谷歌利用獨有的全棧優勢驅動產品矩陣變現；AWS聚焦賣鏟模式（按量計費的云模式+AI平臺服務及SaaS）；微軟專注平臺（Azure云）+增值訂閱；Meta則深度賦能廣告+社交、儲備眼鏡等終端業務。

分析師指出，各家看到了AI在賦能傳統業務、打通存量業務、拓展增量業務上的極大潛力，AI在智能云/Agent/模型API調用費/軟件溢價訂閱/廣告與內容變現領域依然存在大量價值，促使各大巨頭加速投入。

OpenAI GPT5即將發布，如果GPT5主打全模態，那將進一步加速國內多模態、通用AI的進程。八月A股當中的AI應用股發的表現值得期待。

哪些個股值得關注？

1、易點天下

2024 年公司營收25.47 億元（同比+ 18.83%），凈利潤2.32 億元（同比+ 6.81%）；2025 年Q1 營收9.29 億元（同比+ 93.18%），凈利潤5594.12 萬元（同比+ 11.67%），毛利率回升至21.2%，顯示 AI 技術降本增效初顯成效。經營性現金流凈額從2023 年的1.48 億元躍升至2024 年的 4.73 億元（同比+ 219.29%），核心得益于AI 工具推動的應收賬款周轉效率提升。

服務客戶超 5000 家，包括阿里巴巴、騰訊、字節跳動等頭部企業，以及樂歌股份、安克創新等垂直領域標桿。2024 年新增AI 工具類客戶占比提升至15%，跨境電商客戶占比穩定在40%，形成多元化收入來源。

(周K)

2、焦點科技

焦點科技以中國制造網為核心B2B電商平臺，通過孵化原生AI應用——AI麥可（AIMK），開辟外貿服務新賽道。

公司AI業務財務爆發式增長 ，收入與利潤雙高表現：2024年AI業務收入2448萬元（+287.2% YoY），實際現金收入超4500萬元；毛利率高達85.98%（SaaS模式優勢顯著）。雖當前占總收入比重僅1.47%，但增速與利潤率預示其為未來利潤支柱潛力。

市場滲透率突破：截至2024年底，付費會員超9000位，精準解決外貿從業者開發信撰寫、客戶分析、多語言溝通等痛點。

(周K)

3、萬興科技

公司2024 年推出的萬興天幕是國內首個通過網信辦備案的音視頻垂類大模型，2025 年升級為天幕2.0，性能平均提升90%，支持專業級運鏡（如推進 / 拉遠、左右移軸）、立體音效合成及首尾幀智能過渡，生成視頻的真實度與可控性達到行業第一梯隊水平。此外，公司還有眾多的AI Agent工具，比如視頻創意軟件Wondershare Filmora、AI 數字人工具萬興播爆、萬興超媒 Agent等。

2024 年總營收14.4 億元，其中AI 原生應用收入6700 萬元（同比+ 100%），占軟件收入比重提升至12%；視頻創意業務連續7 年正增長。

(周K)

港股的AI 應用上，快手、嗶哩嗶哩、美圖等值得跟蹤。此外，硬科技、券商、穩定幣等行情繼續中線關注。