萬科，越來越像國企了

30日，萬科又借錢了。

8.69億，這應(yīng)該是今年萬科第七次股東借款。

公告里寫的很明白，和前六次一樣，借款用途用于償還公司在公開市場發(fā)行的債券本息以及經(jīng)出借人同意的指定借款利息

借款利息LPR-66BP，現(xiàn)在執(zhí)行的借款利率2.34%

抵質(zhì)押資產(chǎn)12.972億，包括辦公資產(chǎn)、杭州和嘉興公司的股權(quán)，和部分公寓資產(chǎn)

公告提到，不含本次，深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬科提供借款218.19億元

萬科的第七次借款沒像前幾次股東借款掀起輿論，很大一部分原因是因?yàn)榇蠹叶悸榱恕?/p>

虱子多了不咬，崽花爺錢不心疼

萬科，與恒大恒二恒三們最大的不同，是因?yàn)樽约罕晨恐鴩筮@棵大樹

深鐵持有27.18%的萬科股權(quán)

第二大股東是香港中央結(jié)算（代理人）有限公司，持股18.49%，這家公司往上翻，控股股東是香港特別行政區(qū)政府

股東背景和實(shí)力，遠(yuǎn)不是恒二恒三們所能比擬的。

所以，在上上周彭博社的小作文里，已經(jīng)稱萬科是“The State-Backed Developer國有開發(fā)商”

——這個(gè)稱謂，一點(diǎn)都沒錯(cuò)！

在萬科第六次股東借款的時(shí)候，我說過那不是最后一次，到年底前至少還有3-5次甚至更多次的股東借款。

得出這個(gè)結(jié)論并不難，看看A）銷售業(yè)績，B)存量債券，這倆指標(biāo)就夠了。

8月12日，22萬科GN002到期，發(fā)行規(guī)模20億元

9月21日，22萬科GN003到期，發(fā)行規(guī)模20億元

12月15日和28日，22萬科MNT004、005兩只債券到期，發(fā)行規(guī)模分別是20億元和37億元

萬科的第七次借款，大約是拿去還8月12日到期債券的

9月21日到期的債券，會(huì)不會(huì)再有股東借款，等到9月上旬就知道了。

回到萬科1-7月銷售業(yè)績

1-7月權(quán)益銷售額同比-35.3%，權(quán)益銷售面積同比-32.8%，比1-6月跌幅略有收窄，和二季度結(jié)婚數(shù)據(jù)一樣，多少有點(diǎn)止跌的勢頭

但這個(gè)趨勢是不是能滿足萬科自身的造血，還需要更長時(shí)間的觀察。

上上周萬科發(fā)布了半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)虧100-120億元；

我預(yù)測過，今年全年萬科的虧損肯定少于2024年的494.78億元，原因很簡單，萬科的存貨也在減少。

設(shè)定存貨和銷售額的比值作為風(fēng)險(xiǎn)線的話，這個(gè)數(shù)值小于3時(shí)，萬科的風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)才能解除。

深鐵和萬科的深度綁定，讓萬科的國企化趨勢更加明顯

更低融資成本

更直接的組織架構(gòu)管控

母公司源源不斷的輸血

還有，銀團(tuán)的貸款和還款調(diào)整

遵義城投曾經(jīng)和銀團(tuán)達(dá)成過貸款展期協(xié)議，貸款重組涉及銀行債務(wù)155.94億元，展期20年，前10年僅還利息，后10年分期還本

——完全不排除萬科會(huì)走遵義城投的路。

不久之前，企業(yè)爭先恐后地去國企化

現(xiàn)在，十年河?xùn)|十年河西，企業(yè)想方設(shè)法地國企化

原因無他，利益使然！