五家醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績：一半海水，一半火焰

虧損、凈利潤、分紅、新管線，為關(guān)鍵詞

圖/視覺中國

No.1

華潤醫(yī)療：跌了一個(gè)跟頭

8月4日，華潤醫(yī)療（01515.HK）發(fā)布盈利預(yù)警公告，預(yù)計(jì)2025年上半年，公司利潤將同比下降20%至25%。若剔除一次性收益及其相關(guān)企業(yè)所得稅，利潤將同比大幅下降55%至60%。

受此影響，當(dāng)日開盤后，華潤醫(yī)療股價(jià)大幅跳水，最終收跌15.58%。

華潤醫(yī)療公告指出，上半年利潤下降的主要原因是，醫(yī)保次均費(fèi)用的降低導(dǎo)致旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)營利潤下滑，以及公司逐步退出IOT（投資—運(yùn)營—移交）業(yè)務(wù)，使得該部分的利潤貢獻(xiàn)減少。

華潤醫(yī)療表示，公司計(jì)劃在2025年下半年繼續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提升管理效率，控制成本，以提高經(jīng)營效益。

據(jù)公開資料顯示，華潤醫(yī)療控股有限公司是內(nèi)地和香港兩地資本市場規(guī)模領(lǐng)先的綜合性醫(yī)療上市公司，也是華潤集團(tuán)全資子公司 —— 華潤健康集團(tuán)的唯一上市平臺。

華潤醫(yī)療經(jīng)營分部主要有兩部分：一是醫(yī)院業(yè)務(wù)，包括自有醫(yī)院對應(yīng)的門診業(yè)務(wù)、住院業(yè)務(wù)；二是其他業(yè)務(wù)，包括向參股醫(yī)院、IOT/OT醫(yī)院提供的運(yùn)營管理服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)及其他服務(wù)。

截至2024年12月31日，華潤醫(yī)療在中國10個(gè)省、市共管理運(yùn)營105家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中三級醫(yī)院13家，二級醫(yī)院22家，運(yùn)營床位數(shù)合計(jì)20000余張。

華潤醫(yī)療2024年實(shí)現(xiàn)營收98.55億元，同比減少2.5%。在2024年報(bào)中，華潤醫(yī)療也提及，受醫(yī)保控費(fèi)影響，次均費(fèi)用有所下降，門診和住院次均收入分別下降2.4%和4.3%；凈利潤的增長則主要得益于成本優(yōu)化（如供應(yīng)鏈集中采購）和關(guān)停虧損醫(yī)院（如淮陰醫(yī)院）。

淮陰醫(yī)院為江蘇省淮安市的一所二級甲等醫(yī)院。2021年，華潤醫(yī)療完成對淮陰醫(yī)院的收購，耗資8.83億元，自當(dāng)年6月將淮陰醫(yī)院納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)，截至關(guān)停不過三年時(shí)間。

No.2

藥明康德：顏值拉滿

上半年，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，藥明康德（603259.SH）可謂顏值拉滿。

藥明康德半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.99億元，同比增長20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為55.82億元，同比增長26.47%。

對比公司上市以來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本次半年報(bào)的營收和凈利潤規(guī)模均創(chuàng)歷史同期新高。另外，公司上調(diào)了全年業(yè)績指引，也宣布了首次中期分紅事項(xiàng)。

從該公司業(yè)務(wù)線看，化學(xué)業(yè)務(wù)營收163億元，同比增長33.5%，主要是TIDES業(yè)務(wù)（寡核苷酸和多肽）收入達(dá)到50.3億元，同比增長141.6%；測試業(yè)務(wù)營收26.96億元，同比下滑1.2%，主要是臨床試驗(yàn)收入下滑所致；生物學(xué)業(yè)務(wù)營收12.5億元，同比增長7%。

另外，截至2025年6月末，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單566.9億元，同比增長37.2%。

這也受益于境外業(yè)務(wù)增速較好，來自美國客戶收入140.3億元，同比增長38.4%；來自歐洲客戶收入23.3億元，同比增長9.2%。

半年報(bào)顯示，扣非前后的凈利潤差異，較大一部分來源于公司出售持有的聯(lián)營企業(yè)藥明合聯(lián)部分股票的收益。此舉除了提升公司的利潤，還使公司獲得了顯著的現(xiàn)金流入，上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為74.31億元，同比增長49.63%。

值得關(guān)注的是，藥明康德宣布上調(diào)全年業(yè)績指引，公司預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長，增速從10%-15%上調(diào)至13%-17%；同時(shí)，預(yù)計(jì)全年整體收入從415億-430億元，上調(diào)至425億-435億元。

另外，藥明康德董事會批準(zhǔn)了公司歷史上首次中期分紅方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.5元，本次分紅共計(jì)約10億元。

由于上半年公司已完成派發(fā)現(xiàn)金分紅合計(jì)38.4億元（包括2024年度分紅28.3億元以及2025年特別分紅10.1億元），還完成了價(jià)值10億元A股回購，且正在執(zhí)行新一輪價(jià)值10億元A股回購及注銷計(jì)劃，根據(jù)測算，2025年以來，公司現(xiàn)金分紅、回購注銷的合計(jì)規(guī)模達(dá)到將近70億元。

No.3

沃華醫(yī)藥：支棱起四大獨(dú)家醫(yī)保產(chǎn)品

7月底，沃華醫(yī)藥(002107.SZ)公布的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比增長7.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)4467.64萬元，較上年同期增長超3倍。公司還確定了中期分紅預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元（含稅）。

在主要產(chǎn)品線中，沃華醫(yī)藥心腦血管系統(tǒng)藥品營業(yè)收入2.94億元，同比增長11.53%；肌肉骨骼系統(tǒng)藥品營業(yè)收入9977.59萬元，同比增長3.72%；抗病毒類呼吸系統(tǒng)藥品營業(yè)收入1262.15萬元，同比增長9.02%；生殖泌尿系統(tǒng)藥品營業(yè)收入344.43萬元，同比增長4.68%。

據(jù)公司半年報(bào)介紹，沃華醫(yī)藥形成以沃華?心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液四大獨(dú)家醫(yī)保產(chǎn)品為支柱的產(chǎn)品線，目前擁有藥品批準(zhǔn)文號162個(gè)，其中獨(dú)家產(chǎn)品15個(gè)，并有93個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入了《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2024年版）》，43個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入《國家基本藥物目錄（2018年版）》。

沃華醫(yī)藥主要業(yè)務(wù)以沃華心可舒片、骨疏康膠囊/顆粒、荷丹片/膠囊、腦血疏口服液等四大獨(dú)家醫(yī)保產(chǎn)品為支柱，其他中成藥品種為輔的生產(chǎn)、營銷和研發(fā)。

據(jù)了解，目前沃華醫(yī)藥擁有國家發(fā)明專利46項(xiàng)，藥品批準(zhǔn)文號162個(gè)，獨(dú)家產(chǎn)品15個(gè)，涵蓋心腦血管系統(tǒng)和神經(jīng)系統(tǒng)、肌肉骨骼系統(tǒng)、泌尿生殖系統(tǒng)和性激素、抗病毒類呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)及代謝等藥物。

沃華醫(yī)藥2025年上半年仍持續(xù)重金投入營銷。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司銷售費(fèi)用2.15億元，同比增長3.27%，占營收比重超過50%。

No.4

默沙東和萬泰生物：難兄難弟

因HPV疫苗而神傷的，除了默沙東，還有萬泰生物。

7月，這兩家2025上半年業(yè)績公告，均明示明星產(chǎn)品HPV疫苗在急速下滑。

萬泰生物（603392.SH）發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤虧損1.3億元至1.6億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約虧損2.3億元至2.6億元。與上年同期相比，歸母凈利潤將出現(xiàn)顯著虧損，上年同期歸母凈利潤為2.6億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6352萬元。

萬泰生物解釋稱，兩大因素導(dǎo)致這一局面：疫苗板塊因行業(yè)政策調(diào)整及市場競爭加劇，銷售收入與利潤顯著下滑；IVD（體外診斷）板塊受政府集采降價(jià)、檢驗(yàn)套餐解綁等政策影響，短期收入承壓，政策紅利釋放仍需時(shí)間消化。

萬泰生物的HPV疫苗在短短三年內(nèi)從329元驟降至27.5元，映射出的是整個(gè)國產(chǎn)HPV疫苗市場已經(jīng)是一片紅海。

面對困境，萬泰生物將希望押注于九價(jià)HPV疫苗。萬泰生物的業(yè)績拐點(diǎn)將取決于九價(jià)HPV疫苗的市場表現(xiàn)。若能快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和渠道覆蓋，或可部分抵消二價(jià)疫苗下滑的影響。

然而，默沙東已在中國加速九價(jià)HPV疫苗的布局。

默沙東的形勢同樣不樂觀。7月29日，默沙東公布2025年上半年業(yè)績報(bào)告顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營收313.35億美元，同比下降2%；其中制藥業(yè)務(wù)收入276.88億美元，同比下降3%。值得關(guān)注的是，中國區(qū)表現(xiàn)顯著承壓，上半年收入同比下滑70%，至10.75億美元，在默沙東全球制藥業(yè)務(wù)中的占比降至3.9%。

從核心產(chǎn)品來看，除了公司營收支柱 “藥王”Keytruda（K藥）增勢已呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，另一王牌產(chǎn)品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表現(xiàn)欠佳，上半年銷售額為24.53億美元，同比大幅下降48%。

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