最好賺的錢...

今天想和大家聊一個話題，什么樣的錢賺的是最輕松的，

我覺得有且只有一個答案，就是賺指數業績增長的錢。

我舉個例子，

以標普500指數為例，從03年到15年期間，指數一直保持17倍的市盈率，

而指數年復合增長為12.6%，中間每年靠業績增長，賺到了接近十三個點的年化，

雖然期間經歷了一波次貸危機導致指數暴跌，但這種虧，不是

那種不確定性極強的“估值泡沫”，屬于天災人禍性質的。

只是虧了業績，但業績終歸是會回來，

但過去十年卻發生了一個最大的一個變化，就是2015年之后，美股指數出現了估值中樞的大幅度上調，

尤其是這幾年受AI產業革命影響，提升了市場的風險投資偏好，

原先標普500指數的17PE，一路漲漲漲，變成了現在的28PE，估值中樞被抬升了6成，

蘋果以前15PE，現在動輒30PE，微軟以前20PE，現在接近40PE。

這和七姐妹影響很大，那剔除了美股七姐妹之后呢？

以中位數市盈率來說，標普500過去十五年的估值也從16.5PE左加到了23.5PE，還是提升了，

可僅就事前來說，誰又能預測這輪AI革命呢？所以估值提升的錢是最不確定的，

………

問題來了，估值更高，怕股市帶崩，這種情況我們應該如何應對，

第一，因為市場高度有效，我們不需要做太多事情，就耐心躺平就好了，對于成熟資本市場來說，時間會修復一切。

第二，全球分散配置，賺全球業績平滑增長的錢。

剛我們說了美股的業績增長是12.5%，是領先全球的，但估值也最高，

那我們也可以分散賺全球指數增長的錢，以日經225為例，現在PE為19倍，低于十五年前的24倍，

同理法國CAC40，現在為16.7倍，低于十五年前的18.2倍，估值下殺風險更小。

雖然日本和法國的業績增長都不如老美，但日本股市過去十五年的業績增速也有10%左右，而法國股市增速則有6.5%左右，

邏輯就和老巴也加倉日股有點類似，雖然海外市場未必能跑贏美股，但它估值沒那么高，可以降低投資者單一市場的風險，

第三，集百家之長，多元資產配合，

巴菲特的策略是持有約：57%美股+35%美元短債+8%日股

瑞達里歐是55%債券+30%美股+15%（黃金+比特幣）

索羅斯最近發話的策略，則是減倉美股，買入黃金+白銀

這三位投資大師的建議各不相同，

你不知道怎么做選擇的時候，不妨既要又要，直接采用哈利布朗的永久策略，他的建議就是：

25美股+25黃金+25長債+25%短債

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你們會發現，不管什么策略，都繞不開債券....

提到債券，考慮到美債限額，普遍買入金額不過千元，更是配國人的，是美債和中債的搭配組合，

國內的主動債券基金，我們會發現管理費普遍較低（小于0.3%），而且業績表現不錯，因為選主動和指數都是可以的，

我們拿2024年業績第一的華泰保興安悅A(007540)為例，基金成立以來在1250只基金中排名第一，近三年時間里累計收益26.23%，總跑贏中債總指數(全價)19.23%，超額顯著，尤其是24年收益為17.96%。

具體是如何做到的？穿透下來會發現這是一只以長久期利率債為核心持倉的債券基金，底層主要為剩余期限在20年左右的附息長期國債，

而24年在中國利率下行的環境中受益就非常顯著，

這只基金管理費和30年國債ETF接近，但有基金經理的把控，對于想配置長久期債券對沖利率下行的機會，但又對宏觀經濟沒有把握的人，會是一個可以參考的選擇。

當然，長債對沖效果好，但波動也大，如果不想以利率下行作賭注，但又想在低波動上適當的增厚收益，也可以考慮在債券持倉里增加1到2成的轉債配置，

以華泰保興尊睿6個月持有A（018846）為例，就在其中增加了20%以內的轉債，輔助長期和短期的利率債，搭配一定期限的開放期提高倉位，進行收益增強。

這類品種受利率周期影響就小很多了，但轉債會和二級市場關系稍大，我們選擇基金的時候要注意底層是什么，以免市場波動時波動超出心理預期。

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再說回行情，今天A股繼續高開高走，融資融券余額正式突破2萬億，上一次突破這個位置是十年前接近5000點的時候，十年過去了，市場又是一場輪回~

融資融券余額代表市場的賭狗資金，賭狗資金越多說明市場情緒越亢奮，波動越大，

它和成交量大多時間都是同向傳導，比如融資融券飆上2萬后，成交量也早就多次破了2萬億，

只是現在利率比15年時更低，動輒可以搞到3%-4%的資金，所以融資融券比成交量還瘋狂，

這次的融資融券會飆到哪里，還是就在這里是歷史頂峰呢？就只能拭目以待了。

雖然我今年收益也新高了，但我還是繼續持有大類資產躺平，沒有準備跑路的打算，因為我在股市下跌時候也有債券和黃金給我貢獻收益，這是可以安穩躺平的基礎…