迪士尼又一場百億并購：全球最大IP巨頭看好怎樣的未來？

如何應對影視內容的不確定性？

8月5日，迪士尼與美國國家橄欖球聯盟（英文：National Football League，簡稱NFL）聯合宣布，迪士尼旗下體育平臺ESPN將收購電視網絡NFL Network以及 NFL部分其他媒體資產，包括數字頻道NFL Fantasy，以及電視頻道NFL RedZone的電視網絡分銷權益等。

雙方未披露交易具體價格，但有分析師和業內人士向路透社表示，這些股份可能價值20億-30億美元，折算人民幣超過百億元。

NFL Network示意

目前，迪士尼的市值超過2000億美元，約是任天堂的2倍、泡泡瑪特的5倍、萬代南夢宮的15倍，不到Netflix的一半。

在NFL Network之前，迪士尼已經有過成百上千次投資并購，其中百億級別價格，就有190億美元收購美國廣播公司（ABC）、17.7億美元收購搜索引擎Infoseek、29億美元收購福克斯家庭頻道、74億美元收購皮克斯、44億美元收購漫威、40.5億美元收購盧卡斯影業、29.3億美元收購流媒體技術公司BAMTech、713億美元收購21世紀福克斯、100億美元收購視頻網站Hulu、15億美元投資游戲公司Epic Games、22億美元收購OTT電視直播服務FuboTV等。

從這些事件，我們可以看到，迪士尼一直在圍繞IP與內容矩陣的補全、用戶與消費者觸達的渠道和技術兩大方向進行布局。

在大公司并購之外，它還通過“迪士尼加速器”等形式孵化與扶持創業公司。7月28日，迪士尼加速器公布2025年入選企業名單，包括Animaj（AI動畫）、DramaBox（短劇）、Haddy（3D打印）、LIMINAL Space（全息顯示技術）四家。

迪士尼IP與渠道的雙線作戰

7月31日，License Global發布了一年一度的《全球頂級授權商白皮書》，迪士尼連續多年蟬聯榜首。

如果只看單個IP，迪士尼在各種榜單的排名也非常靠前。

8月5日，消費領域知名咨詢公司Circana（原NPD）發布數據顯示，2025上半年美國玩具行業重回增長模式，銷售額同比增長6%，銷售量同比增長3%。

分品類看，寶可夢卡牌與NFL球星卡的表現亮眼，幫助它們成為前兩大IP。

不過，美國資本市場更加看好的依然是Netflix，目前其市值是迪士尼的兩倍多（超5000億美元）。

十幾年前，當Netflix開始從碟片租賃全力轉型流媒體，迪士尼還與之合作過，賺了一筆授權收入。后來迪士尼意識到互聯網媒介對電視網絡的威脅，通過投資Hulu等和Netflix打擂臺，然后2019年推出“Disney+”、集結旗下眾多王牌IP開發網絡劇。

多年過去，迪士尼的流媒體業務依然落后Netflix不少。

2025年第二季度，Disney+（合并計算了印度Hotstar）與Hulu的訂閱用戶合計有1.83億，環比增長260萬人。Netflix在2024第四季度的全球訂閱用戶總量突破3億，此后不再公布會員數。

目前迪士尼的業務分為娛樂、體育、體驗三個板塊，截至6月28日的季度收入分別為107.04億、43.08億、90.86億美元，運營利潤分別為10.22億、10.37億、25.16億美元。

迪士尼三大業務板塊的收入與運營利潤

其中娛樂板塊包含流媒體、電視網絡和內容發行與授權，本季度運營利潤同比下滑15%。

其流媒體收入同比增長6%、由虧損轉為盈利，電視網絡收入下滑15%、利潤下滑28%，內容發行與授權收入增長7%但陷入虧損。

迪士尼娛樂業務板塊的收入與運營利潤構成

體育板塊主要是ESPN（娛樂體育節目電視網，Entertainment and Sports Programming Network），本季度運營利潤大幅增長29%，主要是由于甩掉了虧損的印度業務Star India。

迪士尼體育業務板塊的收入與運營利潤構成

體驗板塊主要是迪士尼在世界各地的樂園和郵輪以及玩具等消費品，本季度運營利潤約25.16億美元，同比增長13%，主要是由于迪士尼美國本土的樂園收入和利潤大幅改善，消費品收入增長8%的同時利潤僅增長1%。

迪士尼體驗業務板塊的收入與運營利潤構成

迪士尼的三大業務板塊中，影視娛樂的不確定性強，Disney+與Hulu增長勢頭不斷放緩；體驗業務里的樂園部分，隨著漲價和裁員帶來的效應稀釋，也會逐漸告別大幅恢復。

通過賽事和球員活動不斷與粉絲建立連接、比賽本身充滿驚喜的體育業務，成了迪士尼當前的重點突圍方向。

（文創潮這里需要指出的是，迪士尼的娛樂和體驗板塊，IP主力仍是各種動畫和真人影視劇集，本季度占據收入8成以上比例，未來也會保持著基本盤的位置）

迪士尼收購NFL Network后，后者在電視端和數字版的運營都將交給ESPN運營，整合到ESPN的流媒體訂閱服務中，它將提供NFL、NBA和WNBA、MLB等節目。

迪士尼的孵化儲備

在收購NFL Network之外，今年入選迪士尼加速器的4家公司，也在一定程度上顯露了迪士尼對當前行業趨勢的判斷。

其中，Animaj成立于2022年，上個月剛宣布融資8500萬美元，總部位于倫敦和巴黎，聯合創始人Gregory Dray曾擔任谷歌和YouTube的高管。

Animaj用AI將草圖變為3D模型，但它主要是自己用AI技術打造IP而非提供工具賺取會員費。目前它有Pocoyo（小P優優）等4個IP，宣稱已成為YouTube上全球第五大兒童內容頻道，訂閱用戶1.75億，年觀看次數超220億次。

DramaBox是北京點眾科技股份有限公司旗下的海外短劇平臺，有數據顯示其2024年全球預估收入1.47億美元，內容包括逆襲、情感和男頻等標簽。

Haddy號稱是美國最大的3D打印工廠，還宣傳由人工智能驅動，產能是競爭對手的16倍，其產品完全可回收，能滿足主題公園、美陳、零售、酒店、住宅等領域的建筑規范要求。

Haddy總部位于佛羅里達州，距離迪士尼世界不到兩小時車程，公司管理層表示將充分利用此次加速器機會，深化與迪士尼的合作，推動3D打印制造技術在主題公園及相關產業的創新應用。

Haddy采用3D打印技術為咖啡店制造的長條桌

LIMINAL Space 開發全息3D LED顯示技術，其模塊化屏幕可同時為大量觀眾呈現立體內容，無需佩戴笨重的XR頭顯就能擁有沉浸式娛樂體驗，服務客戶包括Netflix《怪奇物語》、NBC環球《魔發精靈》、日本音樂組合YOASOBI等。

《怪奇物語》沉浸式主題體驗項目：《Stranger Things: The Experience》