黃宏生的千億夢，創(chuàng)維急需新故事

7月底，創(chuàng)維集團發(fā)布了盈利警告，稱受房地產(chǎn)低迷影響，2025年上半年的稅后溢利，預(yù)計同比下降約50%。

其實這幾年，創(chuàng)維的業(yè)績始終承受著不小的壓力：2024年創(chuàng)維集團全年總營收650.13億，同比下滑5.8%；歸母凈利潤大幅下跌46.9%，僅為5.68億。

回看創(chuàng)維這兩年的業(yè)績，只有智能家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)了增長。不過，早期的技術(shù)路線誤判和成本控制不佳，也讓創(chuàng)維智能家電在當(dāng)前行業(yè)競爭中，缺乏了一定的差異化競爭力。

與此同時，受光伏新能源業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)下滑影響，導(dǎo)致了創(chuàng)維數(shù)年來整體業(yè)績表現(xiàn)較為一般。

為了實現(xiàn)創(chuàng)維集團創(chuàng)始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標(biāo)，積極轉(zhuǎn)型必不可少。其中，被創(chuàng)維集團寄予厚望的酷開科技，今年也順勢提出了“All in AI”戰(zhàn)略。

不過，如何在AI賦能下真切提高用戶體驗，降低廣告業(yè)務(wù)對用戶實際使用體驗的損耗，酷開科技或許也有很長的路要走。

一、略顯緩慢的黑電戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌

2024年還喊出千億營收目標(biāo)的創(chuàng)維集團，卻在2025年7月29日發(fā)布了《盈利警告》。

公告中，創(chuàng)維集團稱受中國房地產(chǎn)市場持續(xù)下行影響，公司2025年上半年的稅后溢利，預(yù)計同比下降約 50%。這也導(dǎo)致次日開盤，創(chuàng)維集團股價跳空低開并走出三連陰，累計下跌6.69%。

今年的7月8日，創(chuàng)維集團子公司創(chuàng)維數(shù)字也發(fā)布了2025年半年度業(yè)績預(yù)告，公司2025年上半年歸母凈利潤為4300萬–6300萬元，同比下降65%–76%。

某種程度上說，以上盈利預(yù)警是創(chuàng)維近年業(yè)績持續(xù)承壓后一種必然。

財報顯示，2024年創(chuàng)維集團全年總營收650.13億元，同比下滑5.8%，同期，集團歸母凈利潤大幅下降46.9%，僅剩5.68億元。

這也意味著，創(chuàng)維集團創(chuàng)始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標(biāo)，似乎又要在2025年失約了。

回顧創(chuàng)維集團這兩年相對疲軟的整體業(yè)績表現(xiàn)，只有智能家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)了增長：2024年，創(chuàng)維智能家電全年營收334.69億，同比增長9.2%。其中，智能電視國內(nèi)營收增長15.1%至127.29億，空調(diào)、洗衣機海外訂單增長41.4%。

不過，創(chuàng)維核心產(chǎn)品電視目前在品牌側(cè)也出現(xiàn)了不少挑戰(zhàn)。

一方面，作為曾經(jīng)中國大屏OLED技術(shù)的領(lǐng)軍者，創(chuàng)維在2011年到2021年十年間，累計投入超10億元研發(fā)OLED。哪怕后續(xù)，價格更具優(yōu)勢的Mini LED技術(shù)開始迅速搶占市場，可在巨大的沉沒成本面前，創(chuàng)維也遲遲無法下定決心做出技術(shù)路線調(diào)整。

另一方面，OLED面板依賴LGD獨家供應(yīng)，創(chuàng)維很難掌握核心面板技術(shù)，且在成本上難以擁有更強的議價權(quán)。如此一來，沉沒成本和技術(shù)成本，讓創(chuàng)維轉(zhuǎn)身的難度變得更大。

此外，先前王志國出任創(chuàng)維RGB公司董事長后，曾大力推進品牌高端化戰(zhàn)略，由此一來，創(chuàng)維的定價一直相對較高：例如，2021年創(chuàng)維推出的OLED旗艦S82定價，就高達11999-20999元，遠超同期TCL、海信的Mini LED機型。

后續(xù)，隨著2022年王志國被免職后，創(chuàng)維才開始技術(shù)變革，花費巨資構(gòu)建了自身的Mini LED技術(shù)矩陣。不過，后發(fā)轉(zhuǎn)身的創(chuàng)維卻在一定程度上，錯過了技術(shù)革新的最佳窗口期。彼時，市場上已有TCL憑借華星光電面板供應(yīng)鏈優(yōu)勢，快速實現(xiàn)Mini LED成本下探，以及海信則通過ULED技術(shù)實現(xiàn)中高端市場覆蓋。

目前，TCL和海信通過子品牌覆蓋2000-4000元下沉市場，而創(chuàng)維仍定位高端，主力機型集中在5000元以上，幾乎與下沉市場脫節(jié)。規(guī)模龐大的下沉市場錯失，這也導(dǎo)致2024年以來創(chuàng)維的市占率被海信、TCL、小米超過，甚至有被海信子品牌VIDDA和小米子品牌紅米趕上態(tài)勢。

高端市場方面，盡管創(chuàng)維強調(diào)“百吋電視銷額第一”，但國產(chǎn)黑電“御三家”在高端市場影響力上仍距離三星、索尼有一定差距。事實上，在2500美元以上高端市場，三星、LG合計占80%份額，此時，創(chuàng)維技術(shù)獨特性相對難以支撐溢價，市場角色也出現(xiàn)一定邊緣化傾向。

二、誰在減慢創(chuàng)維的步伐？

如果說創(chuàng)維智能家電的基本盤仍處在一個維穩(wěn)、創(chuàng)進的轉(zhuǎn)軌周期，那么，創(chuàng)維其他業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)，則成為近年來拖住集團實現(xiàn)千億營收的關(guān)鍵因素。

有觀點認(rèn)為，創(chuàng)維整體業(yè)績疲軟的主要原因，正是被集團光伏新能源業(yè)務(wù)持續(xù)下滑所拖累。

在經(jīng)歷了家電行業(yè)高增長后，為求增量，光伏新能源業(yè)務(wù)曾被創(chuàng)維集團視為第二增長曲線，在政策紅利下實現(xiàn)了高速發(fā)展。相對高光的2023年，創(chuàng)維新能源業(yè)務(wù)收入233.96億，同比增長95.9%。

可到了2024年，該部業(yè)務(wù)出現(xiàn)了萎縮，同年創(chuàng)維集團光伏新能源業(yè)務(wù)營收203.34億，同比下降13.1%。

進入2024年后，光伏產(chǎn)業(yè)迎來了行業(yè)周期性過剩。韋伯咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年全國戶用光伏新增裝機容量連續(xù)三個季度呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。再加上同年136號文等政策取消戶用光伏補貼，強制市場化交易，創(chuàng)維依賴的“融資租賃+送家電”模式也逐漸失效。

綜合作用下，創(chuàng)維光伏部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，成為了周期波動中拖累集團增長的一大原因。

此外，創(chuàng)維集團現(xiàn)代服務(wù)業(yè)表現(xiàn)不佳，也成了近年來拉低整體業(yè)績的重要因素之一。值得注意的是，此次創(chuàng)維集團發(fā)布的《盈利警告》，就明確將業(yè)績下滑歸因于“地產(chǎn)低迷影響”。

創(chuàng)維首次試水房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是在2002年。彼時，中國家電行業(yè)競爭激烈，價格戰(zhàn)導(dǎo)致利潤微薄，而房地產(chǎn)市場則處于發(fā)展上升期，利潤空間大。

因此，那一時期很多家電巨頭，如海爾、美的、TCL等，都選擇了通過資金實力與品牌優(yōu)勢，打造“復(fù)合地產(chǎn)”的概念。而彼時創(chuàng)維手上剛好有一筆巨額資金儲備，于是便將房地產(chǎn)作為新的投資渠道，企圖通過短期盈利項目緩解主業(yè)競爭的壓力。

該業(yè)務(wù)實踐在當(dāng)時非常奏效。2003年-2018年，創(chuàng)維的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不斷擴張，可由于眾所周知的原因，房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷，也讓近兩年創(chuàng)維房地產(chǎn)所在的業(yè)務(wù)板塊出現(xiàn)了顯著下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2024年創(chuàng)維集團現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)營業(yè)額僅為28.61億，較上年同期大幅下滑39.6%，成為集團所有業(yè)務(wù)板塊中下滑幅度最大的業(yè)務(wù)。

值得一提的是，創(chuàng)維早期通過產(chǎn)業(yè)項目獲取土地，隨后再轉(zhuǎn)向地產(chǎn)開發(fā)的策略，目前也受到了一定沖擊：例如，深圳龍崗寶龍工業(yè)園項目，原本是智能環(huán)保空調(diào)項目用地，后變更為創(chuàng)維創(chuàng)客天地科技城，并計劃建設(shè)住宅，可隨著政策環(huán)境趨嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)用地變性難度加大，以上模式在政策收緊時也容易出現(xiàn)變數(shù)。

到了2024年，創(chuàng)維已確認(rèn)的金融資產(chǎn)減值虧損達到7400萬元，同比大幅增長54.17%。這種資產(chǎn)減值意味著創(chuàng)維手中持有的土地儲備、在建項目或完工物業(yè)的市場價值已低于賬面價值，公司的利潤空間也遭受了一定侵蝕。

從這點上說，最初創(chuàng)維進軍房地產(chǎn)有一定的時代必然性，即該模式能提供一個盈利不錯的短期項目，不過，隨著時間發(fā)展，該模式與集團整體業(yè)務(wù)長期戰(zhàn)略協(xié)同性缺失的問題也越發(fā)明顯，一旦行業(yè)環(huán)境開始逆轉(zhuǎn)，反而有可能成為企業(yè)盈利的較大負(fù)擔(dān)。

先前，廣州市房協(xié)秘書長許國碧曾表示：“業(yè)外巨頭介入房地產(chǎn)業(yè)，首先要有心理準(zhǔn)備，不可預(yù)期過高；并且要作長期打算，切忌撈一把就走”。

目前，創(chuàng)維集團的現(xiàn)金流狀況也不太樂觀。東方財富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流從過去的31億縮減至5億，五年蒸發(fā)了83%；投資性現(xiàn)金流僅為0.17億，籌資現(xiàn)金流2.63億，同比驟降88%。

三、創(chuàng)維急需新故事

當(dāng)消費電子開始存量競爭，房地產(chǎn)市場整體低迷，創(chuàng)維集體也在積極探索其他業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑，以找到更多增長新故事。酷開科技的AI轉(zhuǎn)型，算是集團的關(guān)鍵落子之一。

這幾年，酷開科技先后接受來自愛奇藝、騰訊、百度的投資入股，成為了OTT行業(yè)內(nèi)估值近百億的獨角獸公司。在市場份額方面，酷開曾長期保持領(lǐng)先地位，2021年底，酷開系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋智能終端超過1.18億臺，處于領(lǐng)先地位。

不過，近些年酷開科技面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)也越來越多。一個是來自競爭對手的擠壓。例如，長虹旗下的虹魔方和TCL旗下的雷鳥科技，均憑借母公司的硬件支持與自身持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，加上騰訊等巨頭的深度合作，近幾年實現(xiàn)了高速增長，迅速縮小了與酷開的規(guī)模差距。

此外，用戶體驗感營造上，酷開還需進行更多優(yōu)化。2025年4月22日，在春季發(fā)布會上酷開正式宣布了“All in AI”戰(zhàn)略，并推出了超級智能體生態(tài)及六大垂直場景智能體，覆蓋影音、健康、生活、設(shè)備、創(chuàng)作、教育領(lǐng)域，希望通過人工智能技術(shù)提升電視產(chǎn)品的附加值和用戶體驗。

不過，如何將AI凝練成更為實際又好評如潮的用戶體驗，酷開仍需時間的檢驗。黑貓平臺投訴中，不少用戶就指出酷開系統(tǒng)出現(xiàn)了響應(yīng)遲緩等問題，對系統(tǒng)操作流暢性和使用體驗感頗有微詞。

此外，酷開系統(tǒng)還構(gòu)建了16種廣告位，覆蓋開機、主屏、頻道入口、語音交互等場景。以上較為依賴廣告的商業(yè)模式雖能在短期盈利上表現(xiàn)不錯，可放長遠來看，現(xiàn)代用戶對廣告似乎有一種天然的心理性排斥，如若放任廣告延伸，那么，這是否會導(dǎo)致用戶體驗下滑、乃至客源流失，這或許也是酷開需要權(quán)衡的一大命題。

值得注意的是，2021年初，酷開科技曾在境內(nèi)交易所啟動IPO，至今仍未達成。

未來，為實現(xiàn)創(chuàng)維集團創(chuàng)始人黃宏生期待了13年的集團營收千億目標(biāo)，目前來看，積極轉(zhuǎn)型與尋找到更多增長故事，或許并不容易。

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