上漲190倍！新易盛的大股東，已經著急了

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荊軻 |編輯

新易盛實控人高光榮的創業故事堪稱草根逆襲模板。中專畢業的他，早年是樂山無線電廠的技術員，干了近10年光通信技術活。1998年下海做光設備代理，攢下第一桶金。2008年，39歲的他和合伙人黃曉雷創辦新易盛，靠中興通訊的訂單起家，2016年成功登陸創業板。

2025年，隨著新易盛股價飆漲，高光榮身家突破101億，黃曉雷也達97億。兩人持股比例卻低得反常，僅7.4%和7.13%，遠低于上市公司實控人平均水平。

高光榮的創業伙伴黃曉雷曾有侵犯商業秘密的刑事案底，2004年被判刑1年半。

新易盛股價9年漲190倍的密碼藏在客戶名單里。2024年財報顯示，公司近80%收入來自海外，前五大客戶貢獻71%營收，而英偉達是核心中的核心。

作為英偉達800GLPO模塊主力供應商，新易盛產品直接用于GB200服務器，甚至獨家設計GB300服務器光互聯方案。

這種深度綁定帶來爆炸性增長：2024年凈利潤28.38億，同比增312%；2025年上半年凈利潤預增385%，達42億。

但成也蕭何敗也蕭何，當英偉達H20芯片因“后門漏洞”被網信辦約談，央媒連發《英偉達，讓我怎么相信你？》等質疑文章時，新易盛股價應聲震蕩。

2025年成了新易盛大股東的套現狂歡年。一季報顯示十大股東中六家減持；6月三位高管同步拋售；實控人高光榮更因違規減持被罰沒3200萬。

他的操作堪稱“教科書級”：2023年通過家族信托賬戶隱蔽持股三年，突然在股價暴漲期違規轉讓0.42%股份，獲利950萬。

證監會查出其未如實披露持股，導致公司三年財報造假。這并非個例，其一致行動人韓玉蘭曾清倉式減持2.32%股份，套現2.52億后僅持3股。

表面風光下暗藏隱憂。2025年Q1新易盛存貨飆至30.3億元，同比暴增214%；應收賬款占資產23%，經營現金流增速僅20%，遠低于利潤增幅。

更大的危機來自技術迭代。英偉達GB200服務器轉向CPO（共封裝光學）技術，功耗比傳統光模塊降60%。而新易盛主攻的LPO方案雖能降耗50%，但中際旭創已領先半年實現CPO量產。

1.6T光模塊驗證進度落后，800G產品毛利率正被價格戰侵蝕，中際旭創Q2毛利率已跌至33.5%。

特朗普政府的新規給了致命一擊：英偉達需上交對華芯片收入的15%作為出口許可費。這意味著英偉達要么自損利潤，要么對中國客戶漲價。

對新易盛這類高度依賴英偉達的廠商，這直接擠壓生存空間。盡管公司通過泰國工廠規避關稅，但關鍵原材料仍受制于人，25G以上高端光芯片國產化率僅10%，天孚通信進口激光器芯片占成本32%。

當工信部全力攻關“光芯片-模塊”國產化時，新易盛的海外收入占比79%已成高風險標簽。