復(fù)盤(pán)歷屆牛市，如何判斷牛市結(jié)束？

現(xiàn)在毫無(wú)疑問(wèn)是牛市了。

以史為鑒，可以知興替。

牛市開(kāi)始的原因，往往就是牛市結(jié)束的原因。

成也蕭何，敗也蕭何 。

我們一輪一輪看。

2005-2007年牛市，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)牛。

這輪牛市也是上證指數(shù)6124點(diǎn)的A股歷史最強(qiáng)牛市，其出現(xiàn)的原因，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)。

當(dāng)時(shí)中國(guó)GDP增速連續(xù)破10%，2007年甚至達(dá)到了14%。

于是，市場(chǎng)對(duì)此進(jìn)行了線性外推，認(rèn)為這個(gè)增速是可以持續(xù)的，于是股市連續(xù)出現(xiàn)年度翻倍級(jí)別的暴漲 。

但在08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)里，事實(shí)證明了這個(gè)增速不可持續(xù)。于是牛市出現(xiàn)的根本原因被證偽，市場(chǎng)崩盤(pán)。

上證指數(shù)從6124跌到1665，只用了不到一年。

總結(jié)一下，這輪牛市出現(xiàn)，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)暴增；結(jié)束，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)暴增被證偽。

第二輪牛市，是2008年10月到2009年8月。

上證指數(shù)從1664點(diǎn)上漲到3478點(diǎn)，上漲超過(guò)100%。這也是A股歷史上第一次長(zhǎng)期站穩(wěn)在3000點(diǎn)以上。

這一輪牛市的開(kāi)始的原因，是4萬(wàn)億政策，全國(guó)流動(dòng)性漫溢。

但隨著時(shí)間的推移，4萬(wàn)億的效果慢慢被消化。

于是，市場(chǎng)在達(dá)到高點(diǎn)后并沒(méi)有出現(xiàn)崩盤(pán)，而是隨著4萬(wàn)億政策慢慢被消化，而出現(xiàn)了漫長(zhǎng)的陰跌。

總結(jié)一下，這輪牛市出現(xiàn)，是因?yàn)?萬(wàn)億政策；結(jié)束，是因?yàn)?萬(wàn)億政策慢慢被消化。

第三輪牛市，是14-15的杠桿牛。

上證指數(shù)從1980點(diǎn)沖上 了5178點(diǎn)，達(dá)到了A股歷史次高。

出現(xiàn)的原因，是杠桿。

14年7月，棚改貨幣化落地。14年11月，降息降準(zhǔn)。

全市場(chǎng)本就資金充沛，再配合監(jiān)管放松、市場(chǎng)情緒等多種因素，A股出現(xiàn)了有史以來(lái)最猛的加杠桿情況。

而牛市結(jié)束的原因，也特別簡(jiǎn)單。上頭看到市場(chǎng)加杠桿加得太猛，擔(dān)心出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，于是主動(dòng)下手清理杠桿 。

于是，15年6月13日，A股開(kāi)始連續(xù)出現(xiàn)千股跌停的場(chǎng)景。

總結(jié)，牛市出現(xiàn)，是因?yàn)榇罅扛軛U資金入市；牛市結(jié)束，是監(jiān)管主動(dòng)清理杠桿。

在下一次牛市，是19-21年的核心資產(chǎn)牛 。

出現(xiàn)牛市的原因，是全球央行為應(yīng)對(duì)口罩，集體采取大放水政策。

當(dāng)時(shí)，全球資金都過(guò)剩，錢(qián)多得沒(méi)地方去了，只好往資金容量最大的白馬藍(lán)籌里沖。

當(dāng)時(shí)，全球股市都出現(xiàn)了白馬藍(lán)籌大漲的情況。同時(shí)還伴隨著金股雙漲。

而牛市結(jié)束的原因也很簡(jiǎn)單。

美國(guó)在天量放水后，迅速進(jìn)入加息周期。為防止資金外流，我們的貨幣政策也只好相對(duì)保守。

再加上對(duì)口罩嚴(yán)防死守的態(tài)度，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大影響，于是牛市結(jié)束。

總結(jié)，牛市出現(xiàn)，是全球流動(dòng)性過(guò)剩；牛市結(jié)束，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)入就加息周期，流動(dòng)性不再過(guò)剩。

綜合來(lái)看，2000年至今的每輪牛市，其結(jié)束的原因，往往就是其開(kāi)始原因的證偽。

而這一點(diǎn)，我認(rèn)為本輪牛市也不會(huì)利好。

那么本輪牛市開(kāi)始的原因是什么呢？

如果從924起算，我認(rèn)為，原因主要有三點(diǎn)：

1 、924之前長(zhǎng)期跌破3000點(diǎn)，市場(chǎng)極度低估。

當(dāng)然，這一點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)不復(fù)存在。市場(chǎng)現(xiàn)在整體已經(jīng)到了合理偏貴的水平。

2 、A股的資金面非常充沛。

險(xiǎn)資入市、存款搬家、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)預(yù)期，三大要素配合，讓A股出現(xiàn)了大量的增量資金。

這三點(diǎn)，目前都在繼續(xù)，沒(méi)有任何一點(diǎn)被證偽。

3 、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。

24年市場(chǎng)之所以那么差，我認(rèn)為和上頭的戰(zhàn)略定力過(guò)于強(qiáng)有關(guān)。大家都看不到刺激動(dòng)作，自然就對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀。

而25年，經(jīng)濟(jì)刺激大動(dòng)作沒(méi)有，小動(dòng)作不斷，全市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，起碼比24年要強(qiáng)了不少。

那這一點(diǎn)，目前也還沒(méi)有證偽。

我認(rèn)為，只要目前的資金面不出問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不被打破，那在不出現(xiàn)急漲暴漲的情況下，牛市的趨勢(shì)就不會(huì)被打破。

反之，如果以上兩點(diǎn)出問(wèn)題了，則牛市就岌岌可危。

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